核心财务指标：规模与利润双增长，管理费随规模跳升

期末净资产突破33亿元，同比大增80.56%

2025年末，银华安盈短债债券基金净资产合计达3,372,331,213.01元，较2024年的1,867,679,845.94元增长80.56%。这一增长主要源于基金份额的大幅扩张，报告期末基金份额总额为3,076,769,226.97份，较2024年的1,731,572,265.76份增长77.68%。

本期利润4522万元，同比增长92.26%

2025年基金实现本期利润45,227,469.74元，较2024年的23,523,848.60元增长92.26%。其中，A类份额利润14,713,463.59元，C类954,638.57元，D类29,559,367.58元。加权平均基金份额本期利润方面，A类0.0179元、C类0.0144元、D类0.0162元，均低于2024年水平（A类0.0384元、C类0.0377元、D类0.0405元），反映规模扩张对单位收益的摊薄效应。

净值表现：各份额均跑赢基准，收益稳定性凸显

全年净值增长率1.33%-1.59%，大幅跑赢基准

2025年，基金各份额净值增长率均高于业绩比较基准（中债新综合全价（1年以下）指数收益率0.65%）： - A类份额：1.59%，超额收益0.94% - C类份额：1.33%，超额收益0.68% - D类份额：1.58%，超额收益0.93%

中长期业绩持续领先

自基金合同生效以来，A类份额累计净值增长率达20.65%，C类18.73%，D类10.86%，均显著跑赢同期业绩比较基准的11.33%。过去三年，A类份额净值增长8.20%，D类8.18%，年化收益约2.6%，体现短债基金的稳健特性。

投资策略与运作：应对债市调整，动态优化组合

2025年债市环境：收益率上行，资金面宽松

报告期内，国内GDP同比增长5%，呈现“前高后低”走势。货币政策方面，央行于5月降准0.5个百分点，下调7天逆回购利率10bp，推动银行负债成本下降。债券市场各品种收益率整体上行，1年期国开债收益率上行约35bp，3年期国开债上行约27bp。

基金操作：调整久期与债券结构

管理人表示，2025年根据市场情况积极调整债券配置，通过动态调整组合久期和债券结构，自下而上精选债券。截至年末，基金固定收益投资占总资产比例达99.77%，其中金融债占比52.70%（政策性金融债19.49%），企业短期融资券46.55%，中期票据9.66%。

费用分析：管理费、托管费随规模激增超350%

管理费同比增长357.15%

2025年当期发生的基金管理费为8,735,575.83元，较2024年的1,910,841.76元增长357.15%。管理费增长主要因基金规模扩大，按0.3%年费率计算，对应日均资产约29.12亿元，与期末净资产33.72亿元基本匹配。

托管费增长358.73%

当期发生的托管费为2,911,858.62元，较2024年的636,947.34元增长358.73%，与管理费增长幅度基本一致（托管费率0.1%）。此外，C类份额销售服务费38,150.95元，较2024年的4,129.29元增长823.9%，主要因C类份额规模从7070万份增至5279万份。

交易与关联交易：债券交易活跃，关联方交易占比低

债券买卖价差收入-611.70万元

2025年基金债券投资收益70,712,133.14元，其中利息收入76,829,172.60元，买卖债券差价收入-6,117,039.46元，反映债市调整导致交易端亏损。全年债券成交总额154.21亿元，交易费用245,740.00元。

关联交易集中于西南证券

通过关联方交易单元进行的交易中，西南证券债券交易成交80,631,901.37元（占当期债券成交总额5.63%），债券回购成交575,500,000.00元（占当期债券回购成交总额6.53%）。应支付关联方佣金未披露，推测金额较低。

持仓与持有人结构：机构主导，D类份额占比超65%

前五大债券持仓占净值11.72%

期末按公允价值排序的前五名债券投资明细如下：

机构持有人占比98.61%，集中度较高

期末基金份额持有人总户数19,425户，机构投资者持有3,033,900,859.76份，占比98.61%；个人投资者持有42,868,367.21份，占比1.39%。其中，D类份额机构持有2,004,237,809.53份，占该类份额的99.88%，显示机构资金对低费率份额的偏好。

份额变动：申购赎回均超75亿份，规模快速扩张

全年净申购13.45亿份

2025年基金总申购份额88.98亿份，总赎回份额75.53亿份，净申购13.45亿份。其中，D类份额申购69.68亿份、赎回61.50亿份，净申购8.18亿份，为规模增长主要贡献者。

风险提示与展望：关注机构集中与债市震荡风险

管理人展望：2026年债市震荡为主

管理人认为，2026年经济有望平稳增长，但地方化债、地产链条负反馈等因素仍存压力。货币政策将保持“适度宽松”，降准降息仍有空间，预计债市收益率呈震荡状态。基金将灵活调整久期和杠杆，优化配置结构。

风险提示

• 机构持有集中风险：机构投资者占比超98%，若大额赎回可能引发流动性压力。
• 规模扩张风险：基金规模快速增长可能导致债券配置难度上升，影响收益稳定性。
• 债市波动风险：若货币政策收紧或经济超预期复苏，可能导致债券收益率上行，基金净值承压。

总结：规模扩张下的稳健运作，关注费率与流动性平衡

银华安盈短债债券2025年实现规模与利润双增长，净值表现持续跑赢基准，体现管理人在债市调整中的主动管理能力。但需注意规模扩张对单位收益的摊薄效应及机构持有集中风险。投资者可关注其在震荡市中的防御属性，同时警惕流动性波动。

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