短期来看，地缘冲突持续扰动原油及部分石化产品的供应与运输，进一步放大价格波动幅度。

编辑｜白鹿

作者 | 于晓明执业证书编号：A0680622030012

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本周地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。

化工产品价格本周整体偏强，据机构跟踪的100个品种中59个上涨、13个下跌、28个稳定，83%的产品月均价环比上涨，11%环比下跌，6%环比持平。周均价涨幅居前的品种包括蛋氨酸、甲醛（华东）、环氧丙烷（华东）、维生素A、硝酸铵（陕西兴化），跌幅居前的为NYMEX天然气、草铵膦、对二甲苯（PX东南亚）、石脑油（新加坡）、煤焦油（山西）。

国际油价上涨

国际油价本周上涨，WTI原油期货收于99.64美元/桶（收盘价周涨幅1.44%），布伦特原油期货收于112.57美元/桶（周涨幅0.34%）。

宏观层面，美国国务卿鲁比奥称对伊朗军事行动预计持续2至4周，伊朗革命卫队劝返3艘试图通过霍尔木兹海峡的集装箱船。EIA数据显示，截至3月20日当周，美国原油日均产量1365.7万桶（较前周减1.1万桶，同比增8.3万桶），石油需求总量日均2000.4万桶（较前周减163.5万桶，其中汽油需求892.4万桶，较前周增19.6万桶），包括战略储备在内的原油库存总量87160万桶（较前周增690万桶）。短期地缘风险主导油价，需关注事态进展；中长期看，冲突缓和后供应过剩或致油价中枢下行，但地缘因素仍可能加剧波动。

NYMEX天然气期货本周收于3.10美元/mmbtu，收盘价与上周持平。EIA库存周报显示，截至3月20日当周，美国天然气库存总量18290亿立方英尺，较前周减540亿立方英尺，同比增900亿立方英尺（涨幅5.2%），较5年均值增140亿立方英尺（涨幅0.8%）。短期中东局势紧张推高海外气价，中期欧洲能源结构脆弱，地缘博弈与季节性需求波动或致价格宽幅震荡。

三聚氰胺价格本周显著上涨

截至3月29日均价8247元/吨，周涨25.75%，同比涨49.24%。地缘冲击为主导因素，其作为尿素下游产品，受霍尔木兹海峡关闭影响全球海运尿素贸易、推涨国际尿素价，国内保供稳价下尿素波动较小但涨价传导至三聚氰胺。供应端，本周产量36445吨（周升11.21%，同比升21.42%）；需求端出口旺盛、内需平稳；库存4900吨（周降15.52%，同比降67.66%）；毛利率37.09%，单吨毛利2917.57元（周升100.62%，同比升804.64%）。短期价格或延续上行趋势。

环氧丙烷价格本周上涨

截至3月29日均价12800元/吨，周涨21.33%，同比涨67.54%。国际油价上行带动丙烯、纯苯、甲醇等原料涨价，供应紧张及看涨情绪驱动涨幅高于原料。供应端，本周产量115031吨（周减1.63%，同比升22.12%），北方主力企业低负荷运行，部分PDH装置检修预期致现货缩减，成本上涨下企业挺价意愿强；需求端刚需支撑但抵触高价，下游聚醚、丙二醇、碳酸二甲酯产量环比分别降0.43%、1.39%、1.34%；库存26480吨（周降3.57%，同比降14.86%）；毛利率20.41%，单吨毛利2674.23元（周升424.1%，同比升444.09%）。短期成本传导、供应检修与低库存形成支撑，但需求不足，市场或维持震荡运行。

化工行业正迎来新一轮高成长机遇

当前化工行业扩产周期已步入尾声，“反内卷”等政策举措有望推动行业盈利从底部逐步修复。与此同时，新材料领域因下游需求快速增长，正迎来新一轮高成长机遇，成为产业升级的重要驱动力。

短期来看，地缘冲突持续扰动原油及部分石化产品的供应与运输，进一步放大价格波动幅度。在此背景下，建议关注三类标的：一是大型能源央企，其资源掌控力与抗风险能力突出；二是原料供应稳定且成本控制优势显著的煤化工龙头企业；三是供需格局良好、成本传导顺畅的精细化工龙头公司。

中长期而言，传统化工龙头企业凭借突出的经营韧性，积极布局新材料等新兴领域，竞争实力在行业调整中逆势增强。随着行业景气度逐步回升，这类企业有望迎来业绩与估值的双重提升，成为配置优选。

化工行业相关公司

兴发集团：公司的主营业务是磷矿石和硅矿石的开采、加工与销售；磷化工系列产品的生产、销售及进出口业务；以及化学肥料（包括复混肥料）、特种化学品、农药和有机硅系列产品的生产与销售。

扬农化工：公司生产草甘膦和麦草畏两个品种的除草剂,拥有草甘膦产能为3万吨/年;17年除草剂产品合计销量为4.83万吨,取得相关收入19.84亿元,主营占比44.7%。

华特气体：公司主营业务为特种气体、普通工业气体以及相关的气体辅助设备与工程的生产和销售。公司的光刻气产品包括A/F/Ne、G/e、 Ar/Ne和K/任F/Ne混合气等，4种光刻气均为国内唯一供应商﹐通过全球最大的光刻机公司ASML产品认证。

600***：公司作为国内氟化工及氯碱化工新材料领域的领军企业，业务范畴涵盖基础化工、氟化工、食品包装材料以及后续产品的研发、生产与销售。公司拥有氯碱化工、硫酸化工、煤化工、基础氟化工等氟化工必需的产业自我配套体系。

603***：公司作为一家新材料上市公司，致力于推进先进材料领堿的发展，公司联合多方共同投资成立的北京石墨烯硏究院有限公司作为北京石墨烯硏究院研究成果产业化转移的载体，旨在推动石墨烯基材料在制备技术与应用场景方面的系统性与关键级突破、石墨烯产业集群培育。

600***：公司是中国目前最大的磷矿采选企业，生产规模全国第一；公司磷复肥板块产品经营规模接近1000万吨，其中磷复肥产能760万吨，规模位居亚洲第一、世界第二；子公司天宁矿业(持股51%)拥有五个磷矿的采矿权。

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