主要财务指标：净资产与利润双降

2025年交银天利宝货币市场基金（以下简称“交银天利宝货币”）财务数据显示，基金规模与盈利水平均出现显著收缩。期末净资产从2024年的23,114,702,341.09元降至13,999,539,237.00元，同比减少9,115,163,104.09元，降幅达39.43%。同期，基金本期利润从2024年的352,194,673.15元降至180,734,819.61元，同比下降48.68%。

基金净值表现：各份额跑赢基准但收益下滑

2025年，交银天利宝货币A、C、E三类份额净值增长率分别为1.2750%、1.3461%、1.5185%，均跑赢活期存款利率（税后）的业绩比较基准（0.3500%），但较2024年的1.7830%、1.8618%、2.0276%均有明显下降，降幅分别为28.50%、27.69%、25.10%。

投资策略：灵活调整久期应对债市震荡

报告期内，债市呈现宽幅震荡、利率中枢上移特征。基金操作上，年初降低杠杆和剩余期限，以短期逆回购为主；二季度增配稍长期限高评级银行存款和同业存单，提升组合久期；三季度增配信用债；四季度匀速配置长期资产并适度运用杠杆增厚收益。全年投资组合平均剩余期限最高119天，最低50天，期末为119天，符合货币基金流动性管理要求。

管理人展望：2026年债市或延续震荡，关注政策与基本面

管理人认为，2026年国内经济结构转型深化，增长动力来自科技创新、内需修复等，风险点包括房地产调整及地缘政治不确定性。债市将受基本面复苏弹性和政策发力节奏影响，或延续震荡行情。基金计划年初增加逆回购配置，降低剩余期限，后续根据资产收益率动态调整组合结构，严控信用、流动性及利率风险。

费用分析：管理费与交易费用随规模下降

2025年基金管理费为19,634,099.67元，较2024年下降29.17%；托管费6,544,699.94元，同比下降29.17%，与基金规模缩水幅度基本一致（规模降39.43%，费用降29.17%，主要因费用按前一日资产净值计提，规模下降有滞后效应）。应付交易费用109,973.87元，较2024年的214,500.18元下降48.73%，反映交易活跃度随规模下降而降低。

投资组合：同业存单占比50%，前十大债券集中度较低

期末基金固定收益投资占总资产63.47%，其中同业存单持仓6,999,311,561.01元，占基金资产净值50.00%，为第一大投资品种。前十大债券投资中，25进出06、25郑州银行CD094等持仓占比均不足2%，集中度较低。但需注意，部分持仓债券发行主体2025年受到监管处罚，如九江银行、郑州银行、中国进出口银行等，存在一定信用风险隐患。

持有人结构：机构主导E类份额，个人持有占比超六成

期末基金总份额139.99亿份，其中E类份额58.65亿份，占比41.89%，机构持有E类份额91.43%，为主要持有者；A类份额35.17亿份，个人持有占比99.26%；C类份额46.17亿份，全部为个人持有。整体来看，个人投资者持有总份额61.51%，机构持有38.49%。

份额变动：三类份额均净赎回，E类赎回超347亿份

2025年，A类份额净赎回4.47亿份，C类净赎回0.49亿份，E类净赎回347.39亿份，合计净赎回352.35亿份，导致基金总份额从2024年的231.15亿份降至139.99亿份，净赎回比例达152.43%。规模大幅缩水或与货币基金收益率下行、投资者转向其他高收益产品有关。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 基金规模大幅缩水可能影响流动性管理，若未来赎回压力持续，或导致组合被迫变现资产；2. 持仓债券发行主体存在监管处罚记录，需关注信用风险；3. 2026年债市震荡预期下，基金净值波动可能加大。

投资建议：作为低风险货币基金，交银天利宝货币仍适合对流动性要求高的投资者。但需警惕规模持续缩水带来的流动性风险，建议关注基金未来申赎情况及管理人对组合结构的调整效果。对于追求更高收益的投资者，可适当配置短债基金或同业存单指数基金。

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