净利润同比激增342% 净资产同比下降8.92%

2025年，交银定期支付双息平衡混合（基金代码：519732）实现本期利润949,994,772.38元，较2024年的214,799,652.46元同比大幅增长342.3%；但期末净资产为2,655,906,015.10元，较2024年末的2,916,026,682.73元减少260,120,667.63元，同比下降8.92%。

从主要会计数据来看，2025年加权平均基金份额本期利润为1.7906元，较2024年的0.3086元增长480.2%；本期加权平均净值利润率34.18%，较2024年的7.22%提升26.96个百分点，盈利能力显著增强。期末可供分配利润1,650,904,635.13元，较2024年的1,839,921,326.96元下降10.27%，主要受份额赎回影响。

净值增长率40.68%大幅跑赢基准 过去一年超额收益41.97%

2025年，该基金份额净值增长率为40.68%，显著高于同期业绩比较基准收益率的-1.29%，超额收益达41.97%。从不同时间维度看，过去三个月、六个月、三年净值增长率分别为5.37%、33.02%、44.52%，均大幅跑赢基准。其中，过去六个月超额收益32.83%，表现尤为突出。

自基金合同生效以来，该基金累计净值增长率达557.40%，远超业绩比较基准的78.59%，长期业绩优势明显。但需注意，过去五年净值增长率14.85%略低于基准的15.72%，显示中长期业绩稳定性有待提升。

投资策略：减持左侧仓位增配科技与有色 结构性行情下超额收益显著

管理人在年报中表示，2025年市场呈现极致结构性行情，AI基础设施投资虹吸资源，行业分化明显。基金准确判断宽松宏观环境与行业景气度差异，重仓高景气的人工智能产业链和有色板块，低配地产链和消费，在算力、有色、机器人等领域取得收益。

操作上，基金减少短期无反转信号的左侧仓位，增加科技股和有色股的右侧仓位，积极挖掘阿尔法成长股。这一策略调整使得超额收益高于均衡配置情景，且区间最大回撤可控。报告期内，股票投资收益——买卖股票差价收入达490,902,322.68元，较2024年的166,267,305.16元同比增长195.2%，成为利润增长的主要驱动力。

管理人展望：AI算力周期仍在半程 警惕传统行业供给压力

展望2026年，管理人认为市场结构性行情仍可期，重点关注四大方向：一是AI算力投资周期处于半程，看好光通信龙头、CPO、薄膜铌酸锂等新技术及存储、电子布等通胀环节；二是国产半导体产业链，存储超级周期与国产替代打开市场空间；三是商业航天、机器人等导入期行业，挖掘估值安全边际品种；四是有色行业，关注战略储备需求和资源自主可控，但需警惕铜铝等基本金属价格高位对传统需求的挤出效应。

风险提示方面，管理人指出，部分传统强周期行业PB估值已超历史中位，而基本面未实质改善，反内卷政策若不涉及供给出清，可能延长周期底部时间。AI领域需规避泡沫破裂风险，黄金长期强势或因AI提升劳动生产率而终结。

管理费同比下降6.6% 托管费下降6.6%

2025年，基金当期发生的管理费为33,367,104.25元，较2024年的35,719,710.72元下降6.6%；当期发生的托管费5,561,184.07元，较2024年的5,953,285.08元同样下降6.6%。费用下降主要因基金净资产规模减少，管理费和托管费按前一日基金资产净值1.20%和0.20%的年费率计提，规模缩水直接导致费用减少。

交易费用同比下降50.6% 股票买卖价差收入增长195%

2025年，基金应付交易费用1,473,889.85元，较2024年的2,920,653.06元下降50.6%，主要因股票交易量相对稳定但佣金率或有所降低。同期，股票投资收益——买卖股票差价收入达490,902,322.68元，较2024年的166,267,305.16元增长195.2%，显示基金在股票交易中把握市场机会能力显著提升。

从交易细节看，2025年卖出股票成交总额10,012,883,748.31元，成本总额9,507,543,299.78元，交易费用14,438,125.85元，买卖价差收入490,902,322.68元，胜率和收益率均表现优异。

前十大重仓股占比35.6% 新易盛、中际旭创合计持仓13.5%

截至2025年末，基金股票投资市值1,746,503,734.12元，占基金资产净值比例65.76%。前十大重仓股合计市值945,080,896.86元，占基金资产净值比例35.6%，集中度较高。其中，新易盛（300502）、中际旭创（300308）分别以7.31%、6.16%的持仓占比位居前两位，合计达13.47%，均为AI算力产业链核心标的，行业集中风险值得关注。

个人投资者占比98.85% 机构持有比例仅1.15%

期末基金份额持有人户数为279,045户，户均持有基金份额1,447.78份，持有人结构高度散户化。其中，个人投资者持有399,352,371.89份，占总份额比例98.85%；机构投资者仅持有4,644,521.90份，占比1.15%。散户主导的持有人结构可能导致基金申赎行为易受市场情绪影响，增加流动性管理难度。

此外，基金管理人从业人员持有本基金19,214.31份，占基金总份额比例0.00%，内部持有比例极低，或反映从业人员对基金信心不足。

基金份额净赎回35.26% 申购赎回失衡或影响流动性

2025年，基金期初份额624,070,252.26份，报告期内总申购102,146,049.62份，总赎回322,219,408.09份，净赎回220,073,358.47份，期末份额403,996,893.79份，份额净赎回率35.26%。大规模赎回可能导致基金被迫卖出持仓以应对兑付，尤其在重仓股流动性不足时，或加剧净值波动。

交易佣金集中度较高 国泰海通证券一家占比17.21%

基金租用20家证券公司交易单元进行股票投资，2025年股票交易佣金总额8,220,523.54元。其中，国泰海通证券以1,415,007.21元佣金位居首位，占比17.21%；华泰证券、国信证券紧随其后，佣金占比分别为11.77%、7.81%。前三大券商佣金合计占比36.79%，交易佣金集中度较高，需关注是否存在利益输送风险。

风险提示与投资机会

风险提示： 1. 行业集中风险：前两大重仓股均为AI算力标的，若行业政策变化或技术迭代不及预期，可能导致净值大幅波动。 2. 流动性风险：份额净赎回35.26%，叠加个人投资者占比过高，市场剧烈波动时或引发申赎潮。 3. AI泡沫风险：管理人提示AI产业终局乐观但需警惕泡沫破裂，当前部分标的估值较高，回调风险不容忽视。

投资机会： 1. AI算力产业链：管理人持续看好光通信、CPO、存储等方向，基金持仓的新易盛、中际旭创等龙头或受益于行业高景气。 2. 国产半导体：存储超级周期与国产替代背景下，华虹公司等标的具备长期增长潜力。 3. 有色战略品种：资源自主可控政策推动下，云铝股份、天山铝业等工业金属标的或存在结构性机会。

投资者需结合自身风险承受能力，审慎评估基金持仓集中度及市场环境变化，理性做出投资决策。

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