核心财务指标：净利润显著下滑，净资产规模增长

2025年，富安达现金通货币市场基金（以下简称“富安达现金通货币”）整体规模实现增长，但净利润同比下滑明显。根据年报数据，基金A类份额期末净资产2.05亿元，较2024年的1.62亿元增长26.3%；B类份额期末净资产56.03亿元，较2024年的44.49亿元增长25.9%。总净资产从2024年的46.11亿元增至58.07亿元，增幅26.0%。

然而，净利润表现不佳。A类份额本期利润136.62万元，较2024年的167.70万元下降18.5%；B类份额本期利润4593.66万元，较2024年的6781.99万元下降32.3%。两类份额合计净利润4730.28万元，同比下降31.9%。

净值表现：两类份额均跑赢基准，B类收益优势显著

2025年，富安达现金通货币A类份额净值收益率1.2414%，B类份额1.3887%，均显著跑赢同期业绩比较基准（活期存款利率税后0.3506%）。其中，B类份额超额收益达1.0381%，A类为0.8908%。

从长期表现看，自基金合同生效以来，A类累计净值收益率38.5548%，B类42.7884%，均大幅超越基准的4.63%。但对比近三年数据，两类份额收益率呈逐年下滑趋势，A类近三年收益率4.5297%，较前三年（2022-2024年）的5.1853%下降12.7%；B类近三年5.1853%，较前三年的5.89%（估算）下降12.0%。

投资策略与运作：严控短久期，应对债市震荡

2025年债市呈现区间震荡特征，10年期国债收益率在1.6%-1.9%波动，年末收于1.85%，较年初上行17BP。基金管理人表示，报告期内组合以“严控流动性风险、利率风险和信用风险”为核心，资产配置以短久期、高评级品种为主，平均剩余期限36天，处于较低水平。

从投资组合看，债券和同业存单占比66.93%，其中同业存单持仓31.53亿元，占基金资产净值的54.29%，为第一大持仓品种；买入返售金融资产15.22亿元，占比26.20%；银行存款3.61亿元，占比6.21%。前十大债券持仓中，同业存单占8只，合计持仓8.99亿元，占净值15.48%，体现出对高流动性资产的偏好。

费用分析：管理费、托管费随规模增长反向下降

2025年，基金当期发生管理费961.97万元，较2024年的1137.12万元下降15.4%；托管费240.49万元，较2024年的284.28万元下降15.4%。费用下降主要源于费率结构调整，A类份额销售服务费年费率从0.25%降至0.05%（2025年8月18日起），B类维持0.01%。

应付交易费用6.65万元，较2024年的8.61万元下降22.8%，反映出基金交易活跃度降低，与“短久期、低换手”的投资策略一致。

持有人结构：机构持有占比99.69%，集中度风险需警惕

截至2025年末，基金总份额58.07亿份，其中机构投资者持有57.90亿份，占比99.69%；个人投资者仅持有0.18亿份，占比0.31%。B类份额全部由机构持有，A类份额机构持有占比91.25%。

前十大持有人合计持有份额22.78亿份，占总份额39.22%，其中第一大机构持有人持有9.00亿份，占比15.50%。单一投资者持有比例曾在2025年10月30日至11月27日期间超过20%，存在大额赎回可能引发的流动性风险。

管理人展望：2026年债市或缺乏趋势性机会，聚焦流动性管理

管理人认为，2026年宏观政策保持平稳，货币政策延续适度宽松，降准降息仍有空间，但债市可能缺乏趋势性机会，需关注央行政策、债券供需及通胀改善情况。基金将继续“灵活调整组合资产分布、久期和杠杆，做好安全性、流动性和收益性平衡”。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 流动性风险：机构持有高度集中，若大额赎回可能导致基金被迫变现资产，产生冲击成本。 2. 收益下行风险：近三年净值收益率持续下滑，叠加货币市场利率中枢下行，收益或进一步承压。 3. 政策风险：央行货币政策调整可能影响短端利率走势，进而影响基金收益。

投资建议： - 对流动性要求高、风险偏好低的机构投资者，可作为现金管理工具配置； - 个人投资者可关注B类份额（需满足高申购门槛），其收益率高于A类； - 密切关注基金规模变化及持有人结构变动，警惕集中度风险。

附录：关键数据速览

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