核心财务指标：净利润同比下滑26.87% 期末净资产减少3.48%

天治中国制造2025混合（基金代码：350005）2025年年度报告显示，基金全年实现本期利润1,841,440.38元，较2024年的2,518,165.61元同比下降26.87%；期末净资产14,675,722.98元，较2024年末的15,205,191.16元减少3.48%。加权平均净值利润率为12.89%，较2024年的0.76%显著提升，但期末可供分配利润5,030,187.24元，同比仅增长10.07%。

基金净值表现：长期跑输基准 过去三年收益差距达36.61个百分点

2025年基金份额净值增长率为14.01%，但同期业绩比较基准收益率为22.80%，跑输基准8.79个百分点。拉长周期看，过去三年基金净值增长率仅0.65%，而基准收益率达37.26%，差距扩大至36.61个百分点；过去五年基金净值累计下跌16.19%，基准则上涨37.17%，超额收益为-53.36%。

投资策略与运作：聚焦半导体赛道 均衡配置控回撤

基金管理人在报告中表示，2025年重点围绕新质生产力方向布局，核心配置半导体国产算力、设备、先进制程及存储芯片板块。鉴于科技板块内部轮动较快，采取均衡配置策略，在追求收益弹性的同时注重回撤控制。全年股票投资收益（买卖股票差价收入）达1,160,521.11元，较2024年的446,855.94元同比大幅增长159.68%。

费用分析：管理费同比骤降96.10% 托管费同步下滑

2025年基金当期管理费171,530.33元，较2024年的4,397,932.48元同比骤降96.10%；托管费28,588.29元，较2024年的732,988.73元下降96.10%。费用大幅下降主要因基金规模缩水，2025年末基金份额611.80万份，较2024年的722.68万份减少15.34%，资产净值持续低于5000万元（报告期内存在连续60个工作日资产净值低于5000万元的预警情形）。

股票投资组合：制造业占比近七成 前十大重仓股集中度低

期末股票投资占基金资产净值的93.94%，其中制造业配置比例达69.25%，信息传输、软件和信息技术服务业占21.01%。前十大重仓股均为科技及制造领域标的，包括合合信息（2.89%）、京仪装备（2.72%）、星环科技（2.70%）等，但单一重仓股占比均未超过3%，整体持仓分散。

份额变动与持有人结构：净赎回110.88万份 机构持有占比57.67%

2025年基金总申购172.45万份，总赎回283.33万份，净赎回110.88万份，份额总额从期初722.68万份降至期末611.80万份，缩水15.34%。持有人结构中，机构投资者持有352.82万份（占比57.67%），个人投资者持有258.98万份（占比42.33%）。基金管理人从业人员仅持有990.14份，占比0.02%，基金经理未持有本基金份额。

管理人展望：2026年聚焦AI算力与应用 关注商业航天等新技术

管理人认为，2026年全球AI处于大模型创新加速期，算力赛道（CAGR增速超30%环节）将获估值溢价，国内大模型爆发推动国产算力基建逻辑转变，AI应用端和端侧硬件迎来爆发期。同时看好价格回升与反内卷共振的周期品、服务消费，以及商业航天、核聚变、机器人等新技术方向。基金将继续围绕算力、半导体设备材料等板块配置，动态调整组合风险收益比。

风险提示：规模持续缩水或触发清盘 长期跑输基准需警惕

报告显示，基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元，虽由管理人承担部分固定费用，但规模持续缩水可能触发合同终止条款。此外，基金过去三年、五年均显著跑输业绩比较基准，投资者需关注管理人主动管理能力能否改善。交易费用同比增长163.43%，也需警惕过高交易成本对净值的侵蚀。

（数据来源：天治中国制造2025灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告）

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