核心财务指标：净利润大幅扭亏 净资产同比下滑8.98%

富安达策略精选灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“富安达策略精选混合”）2025年年报显示，报告期内基金实现净利润255.09万元，较2024年的-431.36万元大幅扭亏，同比增长159.13%；期末净资产3323.16万元，较2024年末的3654.27万元减少331.11万元，降幅8.98%。

净值表现：跑输业绩基准2.71个百分点 长期收益持续承压

报告期内，基金份额净值增长率为7.43%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%）收益率为10.14%，基金跑输基准2.71个百分点。拉长周期看，过去三年基金份额净值增长率为-21.75%，显著低于基准的17.91%，长期业绩表现不佳。

投资策略与运作：坚守防御红利线 四季度增配化工板块

基金管理人在年报中表示，2025年股票市场呈现“慢牛”特征，有色及科技板块表现领先，但基于经济修复节奏考量，全年主要坚持偏防御的红利线布局。四季度随着降息落地及经济修复确定性提升，开始在红利线内寻找弹性方向，重点增加了化工板块配置，结合分红和涨价预期调整持仓。

费用分析：管理费托管费双降 交易费用大幅缩减94.95%

2025年基金当期管理费为42.43万元，较2024年的46.31万元下降8.39%；托管费7.07万元，较上年的7.72万元下降8.39%，费用降幅与基金规模缩水基本匹配。交易费用方面，报告期内买卖股票交易费用4.02万元，较2024年的79.68万元大幅减少94.95%，主要因股票交易量下降。

股票投资：化工股占比超68% 前五大重仓股集中度达33.4%

期末基金股票投资市值2648.03万元，占资产净值比例79.68%。前五大重仓股均为化工行业，分别为桐昆股份（6.99%）、鲁西化工（6.72%）、兴发集团（6.66%）、恒逸石化（6.58%）、华鲁恒升（6.45%），合计占基金资产净值的33.4%。制造业（主要为化工）整体配置比例达68.01%，采矿业占3.16%，金融业占5.77%。

持有人结构：个人投资者占比99.07% 机构持有不足1%

期末基金份额持有人户数2263户，户均持有7051.36份。持有人结构中，个人投资者持有1580.90万份，占总份额的99.07%；机构投资者仅持有14.82万份，占比0.93%，机构投资者参与度极低。此外，基金管理人从业人员及基金经理持有本基金份额均为0，内部人员信心不足。

份额变动：净赎回289.36万份 规模连续两年缩水

报告期内基金总申购36.22万份，总赎回325.57万份，净赎回289.36万份，期末份额1595.72万份，较期初减少15.35%。值得注意的是，基金已连续两年出现净赎回，2024年净赎回301.40万份，规模持续萎缩，报告期内更出现连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元的预警情形。

关联交易：南京证券贡献69%股票交易量 佣金占比与其匹配

基金通过关联方南京证券（基金管理人股东）的交易单元进行股票交易，成交金额3602.51万元，占当期股票交易总额的69.02%；应支付南京证券佣金1.61万元，占当期佣金总量的69.02%，佣金率与市场水平基本一致。此外，通过南京证券交易单元进行债券交易130.00万元，占债券交易总额的4.64%。

风险提示与投资机会

风险提示：

1. 规模持续缩水风险：基金份额连续两年净赎回，期末净资产仅3323万元，接近清盘线（5000万元），可能面临流动性不足及运作成本上升压力。
2. 业绩跑输基准：过去一年、三年、五年均跑输业绩基准，投资策略有效性需持续观察。
3. 行业集中度高：化工板块配置占比超68%，若行业政策或周期发生变化，可能导致净值波动加剧。

投资机会：

管理人展望2026年，认为化工行业资本开支二阶导转负，产能投放高峰已过，叠加国内反内卷政策及需求回升，化工等反内卷板块或存在投资机会。投资者可关注基金对化工细分领域的布局调整及业绩兑现能力。

总结

富安达策略精选混合2025年实现净利润大幅扭亏，主要得益于股票投资收益改善（买卖股票差价收入69.78万元，上年为-374.62万元）。但基金规模持续缩水、长期跑输基准、机构持有比例低等问题仍较突出。投资者需警惕规模进一步萎缩风险，同时关注管理人在化工板块的布局能否转化为持续超额收益。

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