兴业聚兴混合年报解读：份额缩水40.6% 净利润同比下滑58.7% 管理费降超五成
核心财务指标：净利润腰斩 净资产缩水近四成
2025年兴业聚兴混合（A类：012025；C类：012026）年度报告显示，基金全年实现净利润224.52万元，较2024年的543.92万元同比大幅下滑58.72%。期末净资产合计4986.05万元，较2024年末的8104.43万元减少3118.39万元，降幅达38.48%。
基金本期利润结构显示，A类份额实现利润146.54万元，C类份额实现77.98万元。从期末可供分配利润看，A类为257.87万元，C类为150.03万元，合计407.91万元，较2024年末的372.28万元小幅增长9.57%。
| 指标 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动额（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 224.52 | 543.92 | -319.40 | -58.72% |
| 期末净资产合计 | 4986.05 | 8104.43 | -3118.39 | -38.48% |
| 期末可供分配利润 | 407.91 | 372.28 | 35.63 | 9.57% |
| A类期末份额净值 | 1.0948元 | 1.0561元 | 0.0387元 | 3.66% |
| C类期末份额净值 | 1.0808元 | 1.0458元 | 0.0350元 | 3.35% |
净值表现：跑赢基准超3个百分点 年内收益A类3.66%
2025年，兴业聚兴A类份额净值增长率为3.66%，C类为3.35%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率（0.30%）。其中A类超额收益3.36个百分点，C类超额收益3.05个百分点。
分阶段看，过去一年基金净值波动较小，A类份额净值增长率标准差为0.13%，与基准标准差（0.10%）基本持平。自基金合同生效以来（2021年9月28日），A类累计净值增长率9.48%，C类8.08%，均跑赢基准累计收益（6.01%）。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.66% | 3.35% | 0.30% | 3.36% | 3.05% |
| 过去三年 | 11.09% | 10.09% | 7.20% | 3.89% | 2.89% |
| 成立以来 | 9.48% | 8.08% | 6.01% | 3.47% | 2.07% |
投资策略与运作：股债市场分化 组合久期动态调整
管理人在年报中表示，2025年经济运行总体平稳，上半年表现优于下半年。资本市场呈现“股强债弱”格局：科技产业创新支撑股票市场全年走强，尤其下半年风险偏好快速回升；债券市场受权益市场压制及降息预期修正影响，收益率显著上行，10年期国债收益率波动区间1.6%-1.9%。
操作上，基金紧密跟踪市场环境变化，动态调整组合久期及债券品种配置。从期末资产组合看，固定收益投资占比48.43%（2432.76万元），权益投资占比9.47%（475.91万元），买入返售金融资产占比29.86%（1500.08万元），银行存款和结算备付金合计占比11.77%（591.30万元）。
利润来源：股票差价收入扭亏为盈 债券收益下滑四成
2025年基金投资收益结构呈现显著变化：股票投资收益实现69.99万元，较2024年的-172.89万元大幅扭亏；债券投资收益365.28万元，较2024年的760.09万元下滑52.07%；公允价值变动收益为-137.63万元，主要因债券持仓估值调整。
具体来看，股票买卖差价收入69.99万元，债券利息收入140.81万元，债券买卖差价收入224.47万元，股利收益12.09万元。
| 利润构成项 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 股票买卖差价收入 | 69.99 | -172.89 | 扭亏为盈 |
| 债券投资收益 | 365.28 | 760.09 | -52.07% |
| 公允价值变动收益 | -137.63 | 135.19 | -201.77% |
| 利息收入 | 2.70 | 4.54 | -40.53% |
费用分析：管理费托管费同步降超五成 销售服务费减少50.5%
受基金规模缩水影响，2025年基金各项费用显著下降。当期应支付管理费39.30万元，较2024年的80.75万元减少51.30%；托管费13.10万元，较2024年的26.92万元减少51.33%；销售服务费7.30万元，较2024年的14.64万元减少50.5%。
费用率方面，2025年A类基金加权平均净值利润率3.57%，C类3.22%，分别较2024年的4.18%、3.90%有所下滑。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 39.30 | 80.75 | -51.30% |
| 托管费 | 13.10 | 26.92 | -51.33% |
| 销售服务费 | 7.30 | 14.64 | -50.50% |
| 交易费用 | 6.98 | 8.63 | -19.16% |
股票持仓：制造业占比5.58% 金山办公等科技股居前
期末基金股票投资市值475.91万元，占资产净值比例9.54%。按行业分类，制造业持仓278.45万元，占比5.58%；信息传输、软件和信息技术服务业持仓159.19万元，占比3.19%；批发和零售业38.27万元，占比0.77%。
前五大重仓股分别为金山办公（47.75万元，0.96%）、海尔智家（44.35万元，0.89%）、晶晨股份（40.26万元，0.81%）、万华化学（39.87万元，0.80%）、华东医药（38.27万元，0.77%），合计持仓210.50万元，占股票投资总额的44.23%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688111 | 金山办公 | 47.75 | 0.96% |
| 2 | 600690 | 海尔智家 | 44.35 | 0.89% |
| 3 | 688099 | 晶晨股份 | 40.26 | 0.81% |
| 4 | 600309 | 万华化学 | 39.87 | 0.80% |
| 5 | 000963 | 华东医药 | 38.27 | 0.77% |
持有人结构：个人投资者100%持有 户均持仓6.58万份
期末基金总份额4578.14万份，持有人户数696户，户均持有6.58万份。其中A类份额2721.61万份，持有人348户，户均7.82万份；C类份额1856.53万份，持有人361户，户均5.14万份。机构投资者持有比例为0，全部为个人投资者持有。
基金管理人从业人员持有A类份额9101.85份，占A类总份额的0.0334%，C类份额无从业人员持有。
份额变动：净赎回3.12亿份 规模缩水40.6%
2025年基金份额大幅缩水，全年总申购202.14万份，总赎回3326.45万份，净赎回3124.31万份，期末份额较期初减少40.55%。其中A类份额申购94.60万份，赎回2178.18万份，净赎回2083.58万份；C类份额申购107.55万份，赎回1148.27万份，净赎回1040.72万份。
| 项目 | A类（万份） | C类（万份） | 合计（万份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额 | 4805.19 | 2897.25 | 7702.44 |
| 本期申购 | 94.60 | 107.55 | 202.14 |
| 本期赎回 | -2178.18 | -1148.27 | -3326.45 |
| 期末份额 | 2721.61 | 1856.53 | 4578.14 |
| 份额变动率 | -43.36% | -35.92% | -40.55% |
交易单元与佣金：民生证券包揽全部股票交易 佣金率0.0446%
基金全年仅通过民生证券2个交易单元进行股票交易，股票成交金额5490.35万元，支付佣金2.45万元，佣金率0.0446%。债券、基金等其他证券交易未通过券商交易单元进行。
管理人展望：2026年经济温和复苏 债券市场压力缓解
管理人认为，2026年中国经济有望温和复苏，通胀压力可控，货币政策大概率维持稳健偏宽松。债券市场方面，随着权益市场风险偏好回归理性，债券市场所受压制将减弱，收益率上行空间有限。基金将根据基本面变化主动调整组合久期和券种结构，重点关注利率债和高等级信用债的配置机会，同时通过精选个股把握权益市场结构性机会。
风险提示与投资建议
风险提示：基金规模持续缩水可能导致申赎波动加剧，影响组合流动性管理；债券市场若出现超预期调整，可能对固定收益持仓造成估值压力；股票仓位虽低，但科技板块持仓集中，需警惕行业政策风险。
投资建议：该基金2025年净值表现稳健，跑赢基准能力突出，适合风险偏好中低的投资者。但需关注规模缩水对费用分摊和运作灵活性的影响，建议结合自身流动性需求谨慎配置。
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