主要会计数据：A类净利润97.89万元 期末净资产1.01亿元

天治中债0-3年政策性金融债指数基金（以下简称“本基金”）2025年年度报告显示，基金合同于2025年5月20日生效，报告期为2025年5月20日至12月31日。A类份额本期利润978,931.82元，C类份额11,570.20元，合计净利润990,502.02元。期末A类净资产100,610,118.44元，C类174,010.56元，净资产合计100,784,129.00元。

基金净值表现：A类跑赢基准0.57个百分点 C类超额收益0.52%

报告期内，A类份额净值增长率0.61%，同期业绩比较基准收益率0.04%，超额收益0.57个百分点；C类份额净值增长率0.56%，基准收益率0.04%，超额收益0.52个百分点。过去六个月A类收益率0.43%，基准仅0.01%，显示基金在震荡市中实现显著超额收益。

投资策略与运作：灵活调整久期 积极参与利率债交易

2025年债券市场呈现“宽幅震荡、结构分化”特征，基金通过优化抽样复制策略，动态调整组合久期，重点配置0-3年政策性金融债。报告期内积极参与利率债交易，在控制跟踪误差的同时，通过把握市场波动机会提升收益。基金日均跟踪偏离度绝对值未超过0.35%，年化跟踪误差控制在4%以内，符合合同约定。

业绩表现：成立7个月实现正收益 利率债配置贡献主要收益

截至报告期末，A类份额净值1.0061元，C类1.0056元，均实现正收益。从利润构成看，债券利息收入1,921,976.63元，占营业总收入的139%，是收益主要来源；但买卖债券差价收入为-432,197元，显示波段交易未能贡献正收益，公允价值变动损失498,662元，反映债券价格波动对净值的拖累。

管理人展望：2026年债市震荡上行 10年国债收益率区间1.8%-2.0%

管理人认为，2026年我国经济将“总量温和回落、结构持续优化”，GDP增速预计4.5%-4.7%。货币政策“适度宽松”，或降准50BP、降息10-20BP，流动性合理充裕。债券市场整体震荡上行，10年期国债收益率预计在1.8%-2.0%区间运行。基金将继续跟踪指数，控制回撤，力争匹配标的指数风险收益特征。

费用分析：管理费14.32万元 托管费4.77万元 费率符合行业水平

报告期内，基金当期应支付管理费143,165.72元，按前一日基金资产净值0.3%年费率计提；托管费47,721.96元，按0.05%年费率计提，两项费用合计19.09万元，占本期净利润的19.27%。C类份额销售服务费859.81元，按0.1%年费率计提，费用水平与同类债券指数基金一致。

债券投资明细：前五大持仓占净值83.25% 政策性金融债为主

基金期末固定收益投资101,325,036.84元，占基金总资产99.17%，其中政策性金融债占比95.33%。前五大持仓债券均为政策性金融债，合计公允价值83,992,054.81元，占基金资产净值83.25%，持仓集中度较高。

持有人结构：A类机构占比99.82% 存在大额赎回风险

期末基金总份额100,174,350.73份，其中A类100,001,306.21份（99.83%），C类173,044.52份（0.17%）。A类机构投资者持有99,999,000份，占A类份额99.9987%，个人仅2,306.21份；C类全部为个人持有。报告期内存在单一机构投资者持有份额超20%的情况，若该机构大额赎回，可能引发流动性风险。

份额变动：成立后净赎回5000万份 规模缩水83%

基金合同生效日总份额600,022,498.34份，报告期内总申购258,398份，总赎回500,106,545.61份，净赎回499,848,147.61份，期末份额较成立时减少83.3%。大规模赎回可能与机构资金短期配置需求结束有关，需警惕后续流动性压力。

风险提示与投资机会

风险提示：1. 机构持有人高度集中（A类机构占比99.82%），存在大额赎回导致基金净值波动风险；2. 前五大债券持仓占比超83%，单一券种违约或价格波动对净值影响较大；3. 2026年利率上行风险，若10年国债收益率突破2.0%，债券价格可能承压。

投资机会：1. 政策性金融债信用风险低，0-3年久期组合利率敏感性适中，适合低风险偏好投资者；2. 2026年货币政策宽松预期下，短端利率债仍具配置价值；3. 基金跟踪误差控制良好，可作为政策性金融债市场的低成本配置工具。

（数据来源：天治中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年年度报告）

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