核心财务指标：净利润增长44.52% 净资产缩水47.91%

2025年，银华尊颐稳健养老一年持有混合发起式（FOF）（以下简称“银华尊颐稳健养老FOF”）实现本期利润10,326,262.80元（A类），同比增长44.52%；期末净资产合计105,903,597.82元，较2024年末的203,312,920.06元减少47.91%。基金份额总额从2024年末的209,463,100.01份降至102,377,246.74份，缩水51.12%。

净值表现：A类、Y类均跑赢基准 超额收益超3%

2025年，该基金A类份额净值增长率为6.55%，Y类为6.83%，均显著跑赢业绩比较基准（沪深300指数×25%+中债综合全价指数×75%）的3.27%，超额收益分别达3.28%和3.56%。从长期表现看，自基金合同生效以来（2022年1月4日），A类累计净值增长率3.41%，Y类5.83%。

投资策略：核心加卫星配置 增配成长与周期板块

报告期内，基金采取“核心加卫星”策略：核心仓位以稳健资产为主，卫星仓位灵活调整。上半年政策发力推动经济复苏，组合增持低估值债券型基金；下半年财政政策强化后，于10月中下旬提升ETF仓位，重点配置成长、周期板块，并维持黄金头寸以对冲系统性风险。债券投资以国债为主，占基金资产净值的11.51%。

利润构成：基金投资收益贡献主力 股票投资亏损14.6万元

2025年，基金总投资收益9,091,335.00元，其中基金投资收益7,209,854.24元（同比扭亏为盈，2024年为-2,226,617.93元），股利收益2,131,049.92元（同比增长17.10%）。但股票投资收益为-146,330.80元，主要因买卖股票差价收入亏损。

费用分析：管理费降51.45% 托管费降27%

2025年，基金当期应支付管理费569,339.56元，较2024年的1,172,817.19元下降51.45%；托管费314,791.26元，同比下降27.00%。费用下降主要因基金规模缩水（净资产减少47.91%），管理费按前一日基金资产净值的0.60%（A类）/0.30%（Y类）计提。

股票投资：前五大持仓占净值1.79% 金融股占比最高

期末股票投资公允价值2,385,015.26元，占基金资产净值的2.25%。前五大重仓股为东方证券（港股，0.44%）、长江电力（0.42%）、宁德时代（0.38%）、唐山港（0.30%）、工业富联（0.25%），合计占净值1.79%。行业分布中，金融（港股东方证券）占比0.44%，制造业（宁德时代、工业富联）占0.63%。

持有人结构：个人投资者占比89.22% 机构持有10.78%

期末基金份额持有人总户数1,951户，户均持有52,474.24份。其中个人投资者持有91,345,057.29份，占比89.22%；机构投资者持有11,032,189.45份，占比10.78%。基金管理人从业人员合计持有1,016,291.05份，占总份额0.99%，其中Y类份额占比达11.94%。

份额变动：A类净赎回超10亿份 规模腰斩

2025年，A类份额总申购5,385,632.81份，总赎回113,128,127.24份，净赎回107,742,494.43份；Y类份额申购1,165,802.61份，赎回509,161.45份，净申购656,641.16份。A类份额大幅赎回导致基金总规模从2024年末的20.33亿元降至10.59亿元，缩水近半。

关联交易：西南证券交易占比超85% 佣金集中度较高

基金通过关联方西南证券（基金管理人股东）交易单元进行股票交易12,566,044.49元，占股票交易总额的85.80%；债券交易57,170,242.74元，占比100%；应支付佣金5,897.14元，占佣金总额的86.41%。交易集中度较高，或存在潜在利益输送风险。

风险提示与展望

风险提示：基金份额净赎回比例较高（A类赎回率54.71%），可能影响组合流动性；关联交易占比过高，需关注交易公允性；股票投资收益为负，权益资产配置能力待提升。

管理人展望：2026年重点关注新质生产力（AI、机器人、新能源）、出海领先企业及高利率环境下的高股息板块，通过多元化资产配置控制风险。

（数据来源：银华尊颐稳健养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年年度报告）

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