主要财务指标：期末净资产1.11亿元，本期利润107万元

银河致远养老目标日期2045三年持有混合发起式（FOF）（以下简称“银河致远养老2045 FOF”）于2025年3月25日成立，截至2025年12月31日，报告期内实现本期利润1,071,977.69元，期末净资产11,084,225.44元，较初始募集规模10,000,000元增长10.84%。基金份额净值从1元增长至1.1072元，份额净值增长率10.72%。

基金净值表现：成立以来跑赢基准1.01个百分点，近三月净值微跌

报告期内，基金份额净值增长率为10.72%，同期业绩比较基准收益率为9.71%，超额收益1.01个百分点。分阶段来看，过去六个月净值增长10.30%，跑赢基准1.30个百分点；但过去三个月净值下跌2.21%，跑输基准1.74个百分点，主要受四季度市场震荡影响。

投资策略与运作：上半年分批建仓控波动，三季度高仓位布局主线

管理人表示，2025年A股成长风格表现突出，港股前三季度行情后Q4下行，含权资产受益于风险偏好修复。本基金上半年采用分批建仓策略控制波动，三季度后保持中枢以上较高权益仓位，积极布局市场主线并参与结构性机会，符合产品下滑曲线的风险收益特征。

业绩表现：净值增长10.72%，超额收益主要来自基金精选

截至报告期末，基金份额净值1.1072元，成立以来净值增长率10.72%，跑赢业绩比较基准1.01个百分点。业绩贡献主要来自对股票型、混合型基金的精选配置，报告期内基金投资收益672,805.49元，公允价值变动收益520,087.31元。

宏观展望：2026年市场波动或加大，关注基本面修复力度

管理人展望2026年指出，A股已历一年半风险偏好修复，明年估值提升催化减弱，市场对宏观经济基本面修复、企业盈利改善的定价权重上升，波动性可能加大。旧经济动能拖累减弱，出口增速有韧性，新经济领域或延续结构性机会，但数据验证重要性提升。

费用分析：管理费6.48万元，托管费1.10万元，费率符合合同约定

报告期内，基金当期应支付管理费64,789.06元，对应年费率0.80%；应支付托管费10,971.12元，对应年费率0.15%，均符合基金合同约定（管理费按扣除持有管理人旗下其他基金资产后的净值的0.8%计提，托管费同口径0.15%）。此外，持有子基金产生的费用包括销售服务费11,804.23元、管理费36,576.25元、托管费7,927.72元。

交易费用：基金买卖交易费用7277元，无股票交易

作为FOF基金，本基金主要投资于其他基金，报告期内基金投资交易中，卖出/赎回基金成交总额18,593,218.86元，交易费用7,277.15元，占基金投资收益的1.08%。因未持有股票，股票投资收益及相关交易费用为0。

基金投资明细：前三大持仓均为债券型基金，占比超16%

截至报告期末，基金投资组合中，交易性金融资产全部为基金投资，公允价值9,874,721.58元，占基金资产净值的89.09%。前三大持仓分别为景顺长城景盛双息收益债券C（7.64%）、博时信用债券C（4.65%）、富国优化增强债券E（3.97%），前十大持仓合计占比39.31%。

持有人结构：机构投资者占比99.89%，管理人固有资金为主要持有人

期末基金份额总额10,011,014.58份，其中机构投资者持有10,000,000份，占比99.89%，全部为基金管理人固有资金（发起资金），承诺持有期限不少于3年；个人投资者持有11,014.58份，占比0.11%。基金管理人从业人员未持有本基金份额。

份额变动：成立以来净申购1.10万份，规模微增

基金合同生效日初始份额10,000,000份，报告期内申购11,014.58份，赎回0份，期末份额10,011,014.58份，净申购率0.11%。

交易单元租用：国海证券、中信证券分仓，基金交易占比69.47%、30.53%

报告期内，基金租用国海证券、中信证券各1个交易单元，主要用于基金交易。其中，通过国海证券交易单元成交14,302,905.40元，占基金成交总额的69.47%；通过中信证券成交6,285,319.60元，占比30.53%。

风险提示：单一机构持有人占比过高，警惕流动性风险

报告期内，单一机构投资者（基金管理人固有资金）持有基金份额比例达99.89%，存在集中度风险。若该机构发生大额赎回，可能导致基金资产变现压力增大，影响净值稳定性。此外，管理人提示2026年市场波动性或加大，需关注宏观数据验证及行业轮动风险。

（数据来源：银河致远养老目标日期2045三年持有期混合型发起式基金中基金2025年年度报告）

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