期末净资产1.11亿元同比降88.72%

银河天盈中短债债券型证券投资基金（以下简称“银河天盈中短债”）2025年年度报告显示，截至报告期末，基金净资产合计110,576,109.30元，较2024年末的980,294,590.35元大幅减少88.72%。其中，A类份额净资产55,700,288.39元，C类18,441,286.53元，E类36,434,534.38元。

从主要会计数据看，2025年基金实现本期利润1,658,480.09元，其中A类655,778.28元，C类266,880.68元，E类735,821.13元。加权平均净值利润率A类0.55%、C类0.85%、E类1.04%，均较2024年显著下降（2024年A类3.14%、C类3.04%）。

份额净值增长率跑赢基准 E类超额收益0.73%

2025年，银河天盈中短债各份额净值增长率均跑赢业绩比较基准（1.25%）。其中，A类份额净值增长率2.19%，超额0.94个百分点；C类1.84%，超额0.59个百分点；E类1.98%，超额0.73个百分点。从长期表现看，A类过去三年净值增长率9.12%，C类8.09%，均高于同期基准7.45%。

不过，短期业绩出现波动。过去三个月，A、C、E类净值增长率分别为0.35%、0.28%、0.31%，均低于基准0.52%，显示近期市场调整对基金收益形成压力。

投资策略聚焦中短债 票息与波段结合控波动

基金管理人在报告中表示，2025年债券市场呈现“中枢上行、曲线陡峭化、超长端波动加剧”特征，利率债收益率回升，信用债利差分化。对此，基金采取“降波动，提高确定性”策略，聚焦中短债投资，在提高票息获取的同时把握利率债波段机会。

具体操作上，基金全年以中短期债券为核心配置，利用市场利率波动进行波段操作，同时严格控制久期和信用风险。报告期内，基金投资组合中债券占比96.52%，其中国债占比20.44%，金融债50.24%，企业债25.25%，符合“投资于中短期债券比例不低于非现金基金资产80%”的合同约定。

管理费同比降33.25% 托管费随规模缩水同步减少

2025年，基金当期发生管理费682,732.99元，较2024年的1,022,750.59元下降33.25%；托管费227,577.76元，较2024年340,916.89元下降33.24%，降幅与基金资产规模缩水趋势一致。管理费按前一日基金资产净值0.30%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提，费率水平与行业中短债基金平均水平持平。

销售服务费方面，C类份额年费率0.30%，E类0.20%，2025年合计发生销售服务费244,223.79元，其中北京银行获得6,882.13元，银河基金获得12,800.25元。

交易费用4.05万元 关联交易占比100%引关注

报告期内，基金债券买卖交易费用40,471.75元，应付交易费用6,288.50元。值得注意的是，基金通过关联方交易单元进行的债券交易金额86,080,795.40元，占当期债券成交总额的100%；债券回购交易286,570,000元，同样100%通过关联方完成。关联方为银河证券，与基金管理人同受中国银河金融控股有限责任公司控制。

尽管基金管理人表示交易遵循“价格优先、时间优先”原则，但交易单元高度集中于关联方，可能存在潜在的利益冲突风险，需持续关注其交易公允性。

期末债券持仓1.26亿元 国债与金融债占比超70%

截至2025年末，基金固定收益投资合计126,409,196.81元，占基金总资产的96.52%。其中，国债22,604,311.59元（占净值20.44%），金融债55,558,219.32元（50.24%），企业债27,918,912.75元（25.25%），短期融资券5,084,699.73元（4.60%），中期票据15,243,053.42元（13.79%）。

前五大重仓债券中，“21国开15”持仓市值1.01亿元，占净值9.14%；“22附息国债17”持仓808.08万元，占7.31%；“24浦发银行债02”持仓513.33万元，占4.64%。持仓债券剩余期限以1-3年为主，符合中短债基金定位。

份额缩水88.78% 净赎回7.45亿份引致规模骤降

2025年，基金遭遇大规模净赎回。报告期内总申购329,619,878.60份，总赎回1,074,665,010.04份，净赎回745,045,131.44份，期末份额总额94,143,489.86份，较期初839,188,621.30份减少88.78%。其中，E类份额赎回576,282,506.67份，赎回比例达134.3%，成为规模缩水主因。

持有人结构显示，个人投资者持有89,266,322.06份，占比94.82%；机构投资者持有4,877,167.80份，占比5.18%。E类份额中个人投资者占比高达99.94%，反映零售投资者对市场波动的敏感性较高。

管理人展望：明年债市震荡 长债性价比不高

基金管理人认为，当前内需下行、社融欠佳，基本面对债市影响有限；货币政策方面，明年稳增长压力可控，继续宽松概率较低，利率下行空间受限。叠加股市分流、公募费率新规落地等因素，市场情绪趋于谨慎。

展望2026年，债券收益率预计在多空交织中维持震荡，交易盘可择机交易，但长债性价比不高。基金将继续坚持中短债配置策略，注重票息积累与波段机会把握，控制组合波动。

风险提示：规模缩水或加剧流动性压力

报告显示，基金在2025年1月1日至3月24日期间存在单一机构投资者持有份额超20%的情况。尽管该投资者已全部赎回，但规模大幅缩水后，若未来出现集中赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，引发流动性风险。此外，基金管理人及从业人员持有本基金份额为0，或反映内部对产品信心不足，需投资者警惕。

对于风险承受能力较低、追求稳健收益的投资者，可关注其票息策略下的长期表现；但需密切跟踪规模变化及关联交易公允性，审慎评估流动性风险。

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