核心财务数据：净利润扭亏为盈，净资产同比下降10.25%

2025年，泓德瑞嘉三年持有期混合（A类：012107；C类：012108）实现显著业绩反弹，净利润从2024年的亏损转为大幅盈利，但基金份额遭遇大额赎回，净资产规模有所下降。

主要会计数据对比

单位：人民币元

解读：2025年A类份额净利润从2024年亏损283.66万元增至1.44亿元，同比暴增52倍；C类份额净利润从亏损90.55万元增至849.67万元，同比增长10.4倍。期末净资产A类下降9.68%，C类下降19.45%，主要受基金份额赎回影响。

基金净值表现：A/C类均跑赢基准，但成立以来累计收益仍为负

2025年净值增长率与业绩基准对比

长期业绩表现（成立以来至2025年末）

解读：2025年A/C类份额均跑赢业绩基准，但成立以来（2021年5月25日至今）累计收益仍为负，A类跑输基准3.9个百分点，C类跑输5.65个百分点，长期业绩表现不佳。

投资策略与运作：二季度调仓失误拖累业绩，四季度优化改善

2025年投资策略回顾

管理人在年报中承认，组合管理在2025年二季度出现显著问题：市场大幅下跌后虽提高权益仓位，但买入方向分散，与后期市场主流产业趋势关联度低；7月后公司业绩变化未及时调整，导致三季度大幅落后，四季度优化后略有改善，但全年业绩仍落后行业平均水平。

资产配置情况

截至2025年末，基金权益投资占总资产比例88.76%（股票622,627,126.51元），固定收益投资占5.80%（债券40,679,995.97元），现金及结算备付金占5.35%，符合“股票资产60%-95%”的合同约定。

费用分析：管理费下降8.6%，交易费用同比减少2.04%

管理费与托管费

单位：人民币元

解读：管理费和托管费同步下降8.61%，主要因基金净资产规模从2024年末7.78亿元降至2025年末6.98亿元，费用按净值比例计提导致金额减少。

交易费用

2025年股票交易费用1,585,910.88元，2024年为1,608,832.63元，同比减少22,921.75元，降幅2.04%，交易活跃度略有下降。

股票投资：制造业占比64.18%，前十大重仓股集中度38.3%

行业配置

期末股票投资中，制造业占基金资产净值比例64.18%（448,225,520.21元），金融业9.07%（63,350,573.00元），信息传输、软件和信息技术服务业4.57%（31,931,656.52元），行业集中度较高。

前十大重仓股

单位：人民币元

解读：前十大重仓股集中度38.3%，第一大重仓股伯特利占比7.69%，制造业个股占前十大中的7只，与行业配置方向一致。

份额变动与持有人结构：全年净赎回26.44%，个人投资者占比98.22%

基金份额变动

单位：份

解读：全年净赎回263,499,738.46份，净赎回率26.44%，C类份额赎回压力更大（净赎回率34.02%），或与持有期到期及业绩表现有关。

持有人结构

解读：个人投资者占绝对主导，机构持有比例仅1.78%，反映市场对该基金的机构认可度较低。

管理人展望：关注新能源、消费品及困境反转机会，警惕市场高波动

管理人认为，2025年全球经济复苏，中国企业制造端优势显著，中游公司盈利能力改善。但A股经过18个月上涨后，估值合理、成交活跃，需平衡收益与风险。下阶段将重点配置： 1. 新能源上游材料及化工品（供给侧调控下价格上行）； 2. 大众消费品、医疗器械（长期增长明确，短期景气被过度低估）； 3. 建材、整车等行业困境反转机会。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 业绩波动风险：二季度调仓失误暴露策略灵活性不足，历史业绩显示长期跑输基准；
2. 流动性风险：全年净赎回率26.44%，若赎回持续可能影响组合稳定性；
3. 行业集中风险：制造业占比超60%，若相关板块调整将显著影响净值。

投资建议

• 短期投资者：A/C类份额2025年跑赢基准，若看好管理人展望的新能源、消费品赛道，可适度配置，但需警惕市场高波动；
• 长期投资者：成立以来累计收益为负，需持续观察管理人策略执行能力及份额稳定性，谨慎介入；
• 风险厌恶型投资者：高权益仓位（88.76%）及行业集中度较高，建议规避。

数据来源：泓德瑞嘉三年持有期混合型证券投资基金2025年年度报告

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