净利润由负转正 同比激增7786.5%

2025年，招商资管睿丰三个月持有期债券型证券投资基金（以下简称“招商资管睿丰债券”）实现净利润6,247,251.74元，较2024年（基金合同生效日至年末）的-81,274.11元实现大幅扭亏为盈，同比增长率高达7786.5%。从利润构成看，本期已实现收益6,527,573.93元（A类4,498,040.92元、C类1,485,753.75元、D类543,779.26元），公允价值变动收益-280,322.19元，主要受债券市场波动及国债期货投资影响。

净资产规模增长288% 达2.99亿元

截至2025年末，基金净资产合计298,840,449.08元，较2024年末的77,002,493.83元增长221,837,955.25元，增幅288.1%。其中，实收基金从68,394,315.51元增至255,899,159.68元，未分配利润从8,608,178.32元增至42,941,289.40元。净资产增长主要得益于基金份额净申购及当期利润积累。

基金份额净申购1.88亿份 增长率274%

2025年，基金总申购份额303,350,203.22份，总赎回份额115,845,359.05份，净申购187,504,844.17份，期末份额总额达255,899,159.68份，较期初增长274.1%。分份额看，A类份额净申购175,926,750.34份（申购270,655,579.08份、赎回94,728,828.74份），C类净申购12,755,359.44份（申购32,694,624.14份、赎回19,939,264.70份），D类净赎回1,177,265.61份。

净值表现大幅跑赢基准 A类年化收益3.40%

2025年，基金各份额净值增长率均显著跑赢业绩比较基准（中债-综合全价（总值）指数收益率）。其中，A类份额净值增长率3.70%，基准收益率-1.59%，超额收益5.29%；C类3.37%，超额5.06%；D类3.68%，超额5.27%。从风险指标看，各份额净值增长率标准差0.09%，与基准标准差持平，显示组合波动控制良好。

管理费同比暴增420倍 托管费增长419倍

2025年，基金当期应支付管理费552,752.89元，较2024年的1,311.05元增长42062.6%；托管费184,250.94元，较2024年的437.02元增长41942.7%。费用增长主要因基金规模扩大，管理费按前一日资产净值0.30%年费率计提，托管费按0.10%年费率计提。此外，C类份额支付销售服务费117,620.35元，对应年费率0.30%。

债券投资收益787万元 占总营收92%

基金2025年实现营业总收入7,344,159.29元，其中债券投资收益7,876,561.32元（利息收入4,167,666.05元、买卖差价3,708,895.27元），占比92.0%；存款利息收入59,495.31元，占比0.8%；衍生工具收益-351,852.29元（主要为国债期货投资亏损）。债券投资中，交易所市场债券公允价值123,517,248.82元，银行间市场205,171,621.68元，合计占基金总资产98.8%。

前五大债券持仓集中度17.5% 均为高评级信用债

期末基金持仓债券中，前五大债券公允价值合计52,408,927.95元，占基金资产净值17.5%，均为AAA或AA+级信用债。其中，“G21武铁1”（152858）持仓10万张，公允价值10,703,367.95元，占比3.58%；“23渝水投MTN001”（102300326）持仓10万张，占比3.54%。债券组合平均久期经动态调整后，较好适应了2025年债市宽幅震荡格局。

机构投资者占比57.26% 单一机构曾超20%

期末基金持有人总户数12,365户，户均持有20,695.44份。机构投资者持有146,517,226.34份，占比57.26%；个人投资者持有109,381,933.34份，占比42.74%。分份额看，A类机构占比70.51%（142,702,548.97份），C类个人占比91.26%（39,852,721.75份）。报告期内，曾有单一机构投资者持有份额比例超过20%（2025年4月30日-8月14日），存在集中赎回引发的流动性风险。

管理人展望：债市短期博弈 关注转债高胜率方向

管理人认为，2026年一季度经济或现拐点，生产及通胀改善预期升温。债市方面，1月多重因素博弈：降准降息预期、公募销售费用新规缓和赎回担忧、财政政策力度或减弱、PMI超预期强化基本面修复预期，短期或有超跌修复，但趋势性行情需等待“双降”。转债方面，当前估值不低，建议关注偏股型高胜率方向，如锂电材料、半导体设备与材料、功率半导体、绩优汽车零部件及反内卷行业（光伏/生猪/瓶片及长丝）。

风险提示

1. 流动性风险：报告期内存在单一机构持有份额超20%情况，若市场突变或机构集中赎回，可能引发流动性压力。
2. 转债估值风险：当前转债市场估值处于历史较高水平，若正股波动加大或市场情绪转向，可能面临估值回调。
3. 利率风险：若市场利率上行25个基点，基金资产净值或减少143.86万元（敏感度分析数据），需警惕利率波动对债券价格的冲击。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待基金业绩表现及市场波动。

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