景顺长城成长之星股票年报解读：A类净利润暴增166.94% 管理费激增83.42% 份额缩水13.41%
核心财务指标：净利润翻倍增长 净资产基本持平
景顺长城成长之星股票型基金（以下简称“成长之星基金”）2025年年度报告显示，基金全年业绩表现亮眼，但份额规模出现显著缩水。主要财务数据如下：
利润与净资产表现
2025年，基金A类份额本期利润达5.63亿元，较2024年的2.11亿元增长166.94%；C类份额本期利润5720万元，较2024年的2385万元增长139.78%。合并净利润6.20亿元，同比增幅达164.18%。
净资产方面，2025年末基金净资产合计26.10亿元，较2024年末的26.10亿元基本持平，变动率仅0.002%。其中，A类份额期末净资产21.79亿元，C类4.31亿元。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| A类本期利润（元） | 562,859,034.71 | 210,855,725.01 | 352,003,309.70 | 166.94% |
| C类本期利润（元） | 57,197,552.00 | 23,854,749.26 | 33,342,802.74 | 139.78% |
| 合并净利润（元） | 620,056,586.71 | 234,710,474.27 | 385,346,112.44 | 164.18% |
| 期末净资产合计（元） | 2,609,711,986.75 | 2,609,650,834.17 | 61,152.58 | 0.002% |
基金份额变动：全年净赎回9.29亿份 缩水13.41%
2025年基金份额出现显著缩水。A类份额从期初6.01亿份降至期末5.16亿份，净赎回8475万份，降幅14.11%；C类份额从1.11亿份降至1.03亿份，净赎回810万份，降幅7.31%。合计净赎回9.29亿份，总份额从7.11亿份降至6.18亿份，降幅13.41%。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 净赎回份额（份） | 降幅 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 600,562,166.50 | 515,815,800.74 | -84,746,365.76 | -14.11% |
| C类 | 110,775,099.06 | 102,671,380.40 | -8,103,718.66 | -7.31% |
| 合计 | 711,337,265.56 | 618,487,181.14 | -92,850,084.42 | -13.41% |
净值表现：A类跑赢基准9.08个百分点 近三月业绩承压
全年业绩：A类收益率25.04% 超额收益显著
2025年，成长之星基金A类份额净值增长率25.04%，C类24.56%，均大幅跑赢业绩比较基准（沪深300指数×90%+中证全债指数×10%）的15.96%，超额收益分别为9.08和8.60个百分点。
短期波动：近三月净值下跌6.55% 跑输基准
分阶段看，基金业绩呈现“前高后低”特征。过去六个月A类收益率18.28%，跑赢基准2.55个百分点；但过去三个月受市场调整影响，A类净值下跌6.55%，跑输基准6.42个百分点，反映出组合在市场回调中波动较大。
| 阶段 | A类净值增长率 | 基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 25.04% | 15.96% | 9.08% |
| 过去六个月 | 18.28% | 15.73% | 2.55% |
| 过去三个月 | -6.55% | -0.13% | -6.42% |
投资策略与运作：聚焦出口链与科技成长 四季度增配电力设备
全年策略：“出口为主、内需为辅” 把握AI与大宗商品机会
基金管理人在年报中表示，2025年配置思路遵循“出口为主、内需为辅”，重点布局出口占比高、ROE向上的标的。具体方向包括： - AI产业链：从光模块技术迭代向通胀环节延伸，重点配置算力、半导体相关标的； - 周期板块：聚焦铜铝等受益于美元贬值、储能AI需求的龙头，延伸至小金属； - 内需改善：布局光伏、航空快递等受益于反内卷政策的领域。
季度调整：增配电力设备与有色金属 减持生物医药
四季度，基金增持电力设备、通信、电子、有色金属、非银板块，减持生物医药、煤炭、银行。截至年末，股票投资占基金资产净值比例达88.86%，前三大行业为制造业（61.18%）、采矿业（8.38%）、交通运输（1.45%）。
费用分析：管理费同比激增83.42% 交易费用同步上升
管理费与托管费：规模增长驱动费用上升
2025年基金当期管理费3402万元，较2024年的1855万元增长83.42%；托管费567万元，同比增长83.42%。费用增长主要因基金平均资产净值从2024年的15.46亿元增至2025年的28.35亿元，规模增幅83.4%，与费率（管理费1.2%/年、托管费0.2%/年）匹配。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 34,018,436.74 | 18,546,197.05 | 83.42% |
| 托管费 | 5,669,739.41 | 3,091,032.81 | 83.42% |
交易费用：买卖股票差价收入增长344.5% 交易成本1827万元
2025年基金股票投资收益（买卖股票差价收入）达5.03亿元，较2024年的1.13亿元增长344.53%，主要因股票交易活跃度提升。同期交易费用1827万元（其中股票交易费用1827万元），占股票投资收益的3.63%，交易成本控制合理。
重仓股与持有人结构：前十大重仓占比48.3% 机构持有超七成
前十大重仓股：阳光电源、华泰证券领衔 集中度较高
截至2025年末，基金前十大重仓股合计市值12.59亿元，占基金资产净值比例48.3%，集中度较高。第一大重仓股阳光电源（300274）持仓市值1.51亿元，占比5.77%；第二大重仓华泰证券（601688）1.43亿元，占比5.49%；紫金矿业（601899）、立讯精密（002475）等紧随其后。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300274 | 阳光电源 | 150,530,080.48 | 5.77% |
| 2 | 601688 | 华泰证券 | 143,210,242.77 | 5.49% |
| 3 | 601899 | 紫金矿业 | 143,028,680.49 | 5.48% |
| 4 | 002475 | 立讯精密 | 130,682,467.29 | 5.01% |
| 5 | 002028 | 思源电气 | 124,444,950.00 | 4.77% |
| 6-10 | —— | 合计 | 567,132,002.97 | 22.08% |
| 前十大合计 | —— | —— | 1,259,028,424.00 | 48.30% |
持有人结构：机构占比73.22% 存在大额申赎风险
期末基金持有人总户数51.99万户，机构投资者持有4.53亿份，占比73.22%；个人投资者持有1.66亿份，占比26.78%。其中，A类机构持有71.68%，C类机构持有80.96%，机构占比显著偏高。报告期内，存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（2025年1-3月及8月），可能面临大额申赎引发的流动性风险。
管理人展望：2026年聚焦AI产业链与大宗商品 关注反内卷机会
基金管理人认为，2026年科技成长仍是主线，风格或更均衡，重点看好三大方向： 1. AI产业链：全球CSP厂商资本开支预计增长66%，光模块、储能及电力设备出海具备全球竞争力； 2. 大宗商品：稀土、小金属等受益于AI新需求，铝、钨等因数据中心耗电导致供给收缩； 3. 消费与反内卷：外国游客免签政策利好航空、免税，快递、煤炭等低估值行业存在基本面改善机会。
风险提示与投资建议
风险提示
- 流动性风险：机构持有集中，若单一机构大额赎回可能导致基金被迫抛售资产，冲击净值；
- 业绩波动风险：近三月净值跑输基准，组合对市场调整的防御能力需观察；
- 行业集中度风险：制造业占比超60%，若相关板块回调将显著影响业绩。
投资建议
- 长期投资者：可关注基金在AI、出口链等领域的布局，逢市场调整布局；
- 短期投资者：需警惕机构大额申赎及风格切换风险，控制仓位；
- 风险偏好较低者：建议关注基金季度调仓动向，避免追高集中度较高的行业。
注：本文数据均来自景顺长城成长之星股票型证券投资基金2025年年度报告，原文披露信息截至2025年12月31日。
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