期末净资产同比激增1812%，净利润1.48亿元

2025年，景顺长城景盛双益债券型基金（以下简称“本基金”）规模实现跨越式增长。截至2025年末，基金净资产合计达1,043,857,949.74元，较2024年末的54,598,316.25元增长1812%。其中，A类份额净资产688,955,491.26元，C类份额354,902,458.48元。

报告期内，基金实现净利润14,836,883.24元，其中A类份额11,217,081.32元，C类份额3,619,801.92元。加权平均净值利润率方面，A类为4.79%，C类为3.91%，均较2024年（A类2.34%、C类1.98%）显著提升。

A/C类份额净值增长率跑赢基准，成立以来累计收益7%-7.86%

2025年，本基金A类份额净值增长率为4.90%，C类为4.49%，均大幅跑赢业绩比较基准收益率2.54%，超额收益分别为2.36个百分点和1.95个百分点。从长期表现看，自2023年12月26日成立以来，A类份额累计净值增长率7.86%，C类为7.00%。

分阶段表现显示，过去一年净值波动率与基准持平（均为0.10%），但收益显著领先；过去六个月A类收益率2.58%、C类2.38%，同样跑赢基准1.12%。

全年聚焦有色板块，灵活调整债券久期

管理人在报告中指出，2025年全球经济受“贸易战”冲击，国内经济呈现“生产强、消费弱”“外需强、内需弱”特征，全年GDP增长5%。资本市场方面，股票市场震荡上行（上证指数涨18.41%，创业板指涨49.57%），科技和有色板块领涨；债券市场收益率震荡上行，30年国债收益率上行36BP，信用利差走阔；转债市场跟随股市上涨18.66%。

投资策略上，基金全年聚焦全市场价值选股，核心仓位在有色板块，增持内需、稳健收益、反内卷及出口链方向，并保留回调加仓空间。债券方面保持灵活久期策略，根据市场波动快速调整；转债仓位积极，以平衡型转债为主。

股票投资收益暴增1328%，债券利息收入下滑98.5%

2025年，基金股票投资收益显著增长，买卖股票差价收入达5,297,767.87元，较2024年的38,636.31元增长1328%；债券投资收益11,039,034.96元，其中利息收入8,363,830.50元，较2024年的4,629,476.54元增长80.7%，但利息收入占比从2024年的60.4%降至44.8%。

公允价值变动收益1,821,682.16元，较2024年的-235,067.83元实现扭亏为盈，主要因股票和债券持仓估值提升。

管理费托管费双降28%，交易费用激增559%

费用方面，2025年基金当期应支付管理费1,915,179.23元，较2024年的2,667,997.71元下降28.2%；应支付托管费478,794.73元，较2024年的666,999.35元同样下降28.2%，主要因2024年规模较小导致费率摊薄效应更显著。

交易费用方面，应付交易费用2025年末达76,931.81元，较2024年的11,663.70元增长559%，主要因股票和债券交易量随规模扩大而增加。销售服务费365,264.63元，较2024年的968,345.75元下降62.3%，因C类份额规模增长但销售服务费率稳定（0.40%/年）。

前五大股票占净值5.03%，紫金矿业为第一重仓股

期末股票投资明细显示，基金前五大重仓股（含港股）分别为紫金矿业（A+H）、华利集团、国泰海通、山金国际、浙江鼎力，合计公允价值32,908,790.23元，占基金资产净值的3.15%。其中，紫金矿业（A股）持仓9,989,406元（占比0.96%），H股持仓1,481,605.96元（占比0.14%），合计占比1.10%，为第一大重仓股。

行业分布上，采矿业（1.48%）、制造业（2.50%）、交通运输仓储业（0.31%）为主要配置领域，港股投资占净值1.15%，集中在材料（0.39%）和金融（0.69%）板块。

个人投资者占比97.29%，A/C类份额净申购超9亿份

期末基金份额总额970,374,599.58份，较2024年末的53,240,472.07份增长1722%。其中，A类份额从18,437,004.56份增至638,714,873.19份，净申购620,277,868.63份；C类份额从34,803,467.51份增至331,659,726.39份，净申购296,856,258.88份，总净申购917,134,127.51份。

持有人结构中，个人投资者持有944,064,886.62份，占比97.29%；机构投资者持有26,309,712.96份，占比2.71%。户均持有基金份额379,497.30份，显示散户持有集中。

管理人展望2026：出口仍是支撑，警惕转债高溢价风险

管理人认为，2026年出口仍是经济增长重要支撑，宽财政、宽货币政策叠加AI行业投资高增长，大宗商品价格或维持高位。股票方面看好四类机会：上游资源（受益海外制造业周期）、全球竞争力企业、供需改善的细分行业龙头、低利率环境下的高股息标的，但需警惕部分宽基指数估值处于历史中枢偏高位置，市场或更聚焦业绩。

债券方面，收益率或易上难下，策略以交易为主；转债受高溢价影响，2026年回报率或下降，需挖掘个券机会。

风险提示：曾连续低于5000万元净值，持仓集中度需关注

报告显示，2025年2月7日至4月14日、5月16日至6月18日，基金曾连续二十个工作日资产净值低于5000万元，存在流动性风险。此外，前五大债券持仓占净值34.72%（25附息国债16、25招商银行永续债等），集中度较高；转债持仓中，兴业转债（2.49%）、隆22转债（0.77%）等溢价率或随市场波动加剧估值风险。投资者需关注规模波动对申赎的影响及持仓集中度风险。

投资机会：关注上游资源与高股息标的

结合管理人展望，2026年可重点关注基金布局的上游资源（如紫金矿业、山金国际等有色板块）、具备全球竞争力的出口企业，以及低利率环境下的高股息债券及股票。同时，债券市场交易性机会或仍存在，可关注基金灵活久期策略对利率波动的把握。

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