长盛中证同业存单AAA指数7天持有期基金年报解读：份额缩水85%、净利润下滑83%，规模骤降引关注
核心财务指标：规模与利润双降，净值跑输基准
长盛中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金（以下简称“长盛同业存单指数基金”）2025年年度报告显示，基金全年净利润281.72万元，较2024年的1659.71万元同比大幅下滑82.96%；期末净资产2.27亿元，较2024年末的15.21亿元缩水85.07%；基金份额从期初的14.62亿份降至2.16亿份，降幅达85.22%。规模与利润的显著收缩成为本年度最突出的财务特征。
主要会计数据：净利润与净资产双降
2025年，基金实现本期利润281.72万元，较2024年的1.66亿元同比减少1.38亿元，降幅82.96%；期末净资产2.27亿元，较2024年的15.21亿元减少12.93亿元，降幅85.07%。期末可供分配利润1044.58万元，较2024年的5272.18万元减少80.2%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 281.72 | 1659.71 | -1377.99 | -82.96% |
| 期末净资产（亿元） | 2.27 | 15.21 | -12.93 | -85.07% |
| 期末可供分配利润（万元） | 1044.58 | 5272.18 | -4227.60 | -80.20% |
| 期末基金份额（亿份） | 2.16 | 14.62 | -12.46 | -85.22% |
净值表现：长期跑输业绩基准
2025年，基金份额净值增长率1.02%，低于业绩比较基准（中证同业存单AAA指数收益率×95%+银行活期存款利率×5%）的1.64%，跑输基准0.62个百分点。拉长周期看，过去三年基金累计净值增长率5.06%，较基准的6.49%差距扩大至1.43个百分点，跟踪误差控制未达合同约定的“年化跟踪误差不超过2%”目标（实际年化跟踪误差约0.5%，但长期偏离累计显著）。
| 阶段 | 基金净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益（基金-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 1.02% | 1.64% | -0.62% |
| 过去三年 | 5.06% | 6.49% | -1.43% |
投资运作：规模缩水制约策略，债券交易依赖单一券商
投资策略与运作分析：规模过小引致摩擦成本
基金管理人表示，2025年经济呈现“前高后低”态势，债券收益率先上后下，短端相对平稳。基金通过“动态调整资产配置节奏、合理安排组合期限结构”应对市场波动，但“组合规模较小带来的摩擦成本”成为主要制约因素。报告显示，基金全年债券投资收益691.53万元，较2024年的2132.98万元减少67.6%，主要因规模缩水导致交易操作空间受限。
债券投资：同业存单占比近90%，前五大持仓主体均涉监管处罚
截至2025年末，基金固定收益投资占总资产的94.05%，其中同业存单公允价值2.04亿元，占基金资产净值的89.70%，为第一大持仓品种。前五大债券持仓中，恒丰银行、平安银行、浦发银行等发行主体2025年均因“贷款管理不审慎”“监管数据报送不合规”等问题被监管部门处罚，累计罚款金额最高达6670万元。
| 债券名称 | 发行主体 | 公允价值（万元） | 占净值比例 | 2025年监管处罚情况 |
|---|---|---|---|---|
| 25恒丰银行CD007 | 恒丰银行 | 1499.55 | 6.60% | 罚款1060.68万元（账户管理违规） |
| 25中国银行CD027 | 中国银行 | 1489.40 | 6.56% | 罚款9790万元（理财业务违规） |
| 25平安银行CD073 | 平安银行 | 1286.37 | 5.66% | 罚款1880万元（互联网贷款违规） |
| 25农发01 | 中国农业发展银行 | 1011.54 | 4.45% | 罚款1020万元（信贷资金投向不合规） |
| 25浦发银行CD026 | 浦发银行 | 998.96 | 4.40% | 罚款1560万元（员工管理不到位） |
交易单元与佣金：100%债券交易依赖国泰海通，集中度风险凸显
基金全年债券交易金额2001.11万元，全部通过国泰海通证券的交易单元完成，占比100%。尽管2025年未发生应支付关联方佣金，但交易渠道过度集中可能增加操作风险及交易成本控制难度。2024年，基金曾通过关联方国元证券交易债券2001.95万元，占当年债券成交总额的19.99%。
费用与持有人结构：管理费随规模骤降，内部持有近乎为零
费率与交易成本：管理费、托管费降幅超69%
2025年，基金当期管理费70.63万元，较2024年的234.59万元减少69.9%；托管费17.66万元，较2024年的58.65万元减少69.9%，费用降幅与规模缩水幅度基本一致（规模降85%，费用降70%，或因规模下降后固定费用占比上升）。交易费用2.93万元，较2024年的10.00万元减少70.7%，反映交易活跃度随规模下降而降低。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 70.63 | 234.59 | -69.9% |
| 托管费 | 17.66 | 58.65 | -69.9% |
| 交易费用 | 2.93 | 10.00 | -70.7% |
持有人结构：个人投资者占比86.5%，管理人内部持有仅19.96份
期末基金份额持有人14791户，户均持有1.46万份。其中个人投资者持有1.87亿份，占比86.51%；机构投资者持有2915万份，占比13.49%。值得注意的是，基金管理人从业人员仅持有19.96份，占基金总份额的0.000009%，近乎为零，或反映内部对产品信心不足。
风险提示与展望：规模持续缩水或触发清盘风险，2026年债券市场存震荡可能
风险提示：规模逼近清盘线，流动性压力加剧
基金期末净资产2.27亿元，虽未触发“连续20个工作日资产净值低于5000万元”的清盘条件，但较2024年缩水85%后，规模已处于较低水平。若赎回压力持续，可能进一步逼近清盘线。此外，前五大债券持仓主体均涉监管处罚，虽未对基金造成直接损失，但需警惕发行主体信用风险传导。
管理人展望：2026年债券市场或区间震荡，关注政策呵护下的慢牛机会
管理人认为，2026年经济金融形势复杂，出口有望平稳、消费无明显下滑，但投资压力较大；人民币升值背景下外资流入或增加，资金面宽松与反内卷政策推动价格回升。预计资本市场或“走出慢牛趋势”，债券市场收益率“区间震荡，大幅波动可能性不大”，策略上“谨慎把握操作节奏，市场调整时果断介入”。
总结：规模与业绩双承压，投资者需警惕流动性与信用风险
长盛同业存单指数基金2025年面临规模骤降、利润缩水、净值跑输基准等多重压力，核心问题源于规模过小导致的投资操作受限及摩擦成本上升。尽管管理人对2026年市场持谨慎乐观态度，但基金当前规模与持有人结构稳定性不足，叠加持仓债券主体监管风险，投资者需密切关注流动性变化及信用事件对净值的潜在冲击。对于追求低风险的投资者，建议结合自身流动性需求，审慎评估该基金的长期投资价值。
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