长盛中债0-3年政金债指数年报解读：份额缩水95% 净资产锐减22.8亿 管理费同比降75%
核心财务指标：净利润下滑34% 期末净资产同比减少95%
长盛中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金（以下简称“长盛中债0-3年政金债指数”）2025年年报显示，基金全年实现净利润370.04万元，较2024年（基金合同生效日12月4日至12月31日）的559.45万元下降34%。期末净资产合计1.21亿元，较2024年末的24.05亿元大幅减少22.84亿元，降幅达95%。
| 指标 | 2025年 | 2024年（生效日至年末） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润（万元） | 370.04 | 559.45 | -189.41 | -34% |
| 期末净资产（亿元） | 1.21 | 24.05 | -22.84 | -95% |
| 期末基金份额（亿份） | 1.20 | 24.00 | -22.80 | -95% |
净值表现：A/C类份额跑赢基准 超额收益超1.5个百分点
2025年，长盛中债0-3年政金债指数A类份额净值增长率0.59%，C类份额0.69%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率（-1.00%），超额收益分别为1.59个百分点和1.69个百分点。从长期表现看，自基金合同生效（2024年12月4日）至2025年末，A类累计净值增长率0.77%，C类0.87%，而基准同期收益率为-0.56%，超额收益持续显著。
| 份额类型 | 过去一年净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 | 自成立以来累计净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 0.59% | -1.00% | 1.59% | 0.77% |
| C类 | 0.69% | -1.00% | 1.69% | 0.87% |
投资策略与运作：完成建仓后聚焦指数跟踪 波段交易贡献收益
报告期内，基金管理人表示，市场短端利率债收益率呈现“先上后下”波动：上半年受流动性松紧影响震荡，三季度因通胀预期升温、债基赎回等因素上行，四季度逐步回落。基金结合市场节奏完成建仓，采用抽样复制和动态最优化方法，以指数成份券为核心构建组合，并通过波段交易增厚收益，全年日均跟踪偏离度绝对值和年化跟踪误差均控制在合同约定范围内（日均偏离度<0.35%，年化误差<4%）。
费用分析：管理费随规模缩水降75% 交易费用减少68%
2025年，基金当期应支付管理费99.99万元，较2024年（短期）的39.64万元增长152%，但考虑到2024年基金仅运作28天，年化后管理费实际大幅下降。若按全年测算，2024年管理费年化约517万元，2025年实际管理费99.99万元，同比降幅达75%，与基金规模缩水趋势一致。托管费同步下降，2025年为33.33万元，年化后较2024年降幅约74%。
应付交易费用从2024年末的3.02万元降至2025年末的0.97万元，减少68%，主要因基金规模下降导致交易活跃度降低。
| 费用项目 | 2025年 | 2024年（生效日至年末） | 变动率（年化后） |
|---|---|---|---|
| 管理费（万元） | 99.99 | 39.64（28天） | -75% |
| 托管费（万元） | 33.33 | 13.21（28天） | -74% |
| 应付交易费用（万元，年末） | 0.97 | 3.02 | -68% |
资产配置：100%持仓政策性金融债 前五大债券占净值67%
截至2025年末，基金资产100%配置于固定收益类资产，其中政策性金融债公允价值1.64亿元，占基金资产净值的135.6%（因使用债券回购杠杆）。前五大持仓债券均为国家开发银行、中国进出口银行发行的政策性金融债，合计公允价值8.23亿元，占净值的67%，持仓集中度较高。
| 债券代码 | 债券名称 | 持仓数量（张） | 公允价值（万元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 170215 | 17国开15 | 200,000 | 2,114.40 | 17.46% |
| 230305 | 23进出05 | 200,000 | 2,101.34 | 17.35% |
| 240303 | 24进出03 | 200,000 | 2,039.28 | 16.84% |
| 250206 | 25国开06 | 200,000 | 2,023.52 | 16.71% |
| 250215 | 25国开15 | 200,000 | 1,966.81 | 16.24% |
持有人结构：机构持有A类份额99.94% 单一投资者占比曾超40%
期末基金份额持有人结构显示，A类份额中机构投资者持有11.99亿份，占比99.94%，个人投资者仅持有6.68万份；C类份额全部由个人投资者持有，共20.26万份。报告期内，存在单一机构投资者持有A类份额比例超过20%的情况，最高达41.63%，存在大额赎回引发的流动性风险。
基金管理人从业人员持有本基金合计4790.66份，其中A类2385.56份（占比0.002%），C类2405.10份（占比1.19%），基金经理未持有本基金份额。
份额变动：全年净赎回22.83亿份 A类规模近乎“腰斩”
2025年，基金A类份额申购1.35亿份，赎回24.36亿份，净赎回23.01亿份；C类份额申购207万份，赎回210万份，净赎回3万份。截至年末，A类份额仅剩1.20亿份，较期初的24.00亿份减少95%；C类份额20.26万份，较期初减少40.7%。份额大幅缩水或与市场利率波动、机构资金撤离有关。
风险提示与展望：流动性风险需警惕 2026年货币政策宽松利好短债
风险提示
- 流动性风险：单一机构投资者持有比例较高，若大额赎回可能导致基金资产变现压力，影响净值稳定性。
- 规模缩水风险：基金期末净资产1.21亿元，接近5000万元清盘线，需关注后续申赎情况。
- 利率风险：短端利率债对货币政策敏感，若2026年市场利率上行，可能导致债券价格下跌。
管理人展望
基金管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，经济增速目标维持较高水平，货币政策有望保持宽松，市场流动性平稳。短端利率债在流动性宽松环境下或仍具配置价值，基金将继续优化抽样复制策略，严控跟踪误差。
关联交易：通过浦发银行交易单元卖出债券2103万元
报告期内，基金通过关联方（托管人浦发银行）交易单元进行银行间市场债券交易，卖出金额2103.29万元，未发生应支付关联方的佣金。期末存放于浦发银行的银行存款余额8.83万元，当期利息收入4.30万元。
综上，长盛中债0-3年政金债指数2025年在市场波动中实现正收益并跑赢基准，但规模大幅缩水、机构持有集中等问题需投资者警惕。2026年货币政策宽松预期或为短债市场提供支撑，基金后续运作需重点关注流动性管理与跟踪误差控制。
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