核心财务指标：净利润由亏转盈 净资产微降

净利润同比暴增800% 实现扭亏为盈

2025年，长盛可转债A类和C类基金合计实现净利润13,553,807.01元，较2024年的-1,906,017.38元大幅增长约800%，成功实现扭亏为盈。其中，A类本期利润5,580,217.60元，C类7,973,589.41元，而2024年同期A类亏损608,729.92元，C类亏损1,297,287.46元。利润增长主要得益于转债市场行情亮眼及波段交易增厚收益。

期末净资产略有下滑 规模收缩压力显现

截至2025年末，基金净资产合计82,506,328.08元，较2024年末的84,681,131.53元减少2.57%。其中，A类净资产34,065,787.52元（2024年34,633,854.85元，-1.64%），C类48,440,540.56元（2024年50,047,276.68元，-3.21%）。净资产下滑与基金份额缩水直接相关。

基金净值表现：大幅跑赢基准 近一年收益超20%

近一年净值增长率超22% 显著跑赢业绩基准

2025年，长盛可转债A类份额净值增长率22.29%，C类21.93%，同期业绩比较基准收益率为13.04%，分别超额收益9.25%和8.89%。从长期表现看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率66.95%，C类66.57%，均跑赢基准的59.74%。

净值波动率高于基准 风险与收益并存

A类份额净值增长率标准差为0.73%（过去一年），高于基准的0.44%，C类同样为0.73%，显示基金通过积极操作获取超额收益的同时，波动性也有所上升。

投资策略与运作：减持偏债转债 增配低溢价弹性品种

2025年行情回顾：债市震荡上行 转债表现强于正股

管理人指出，2025年债券收益率震荡上行，短端表现优于长端，利率曲线陡峭化；转债市场受科技、先进制造等概念催化，中证转债指数表现亮眼，全年转债表现强于正股，估值有所拉升。

投资策略调整：降低转债仓位 优化行业配置

报告期内，基金动态优化行业配置，通过波段交易增厚收益。具体操作包括：增持低溢价率偏弹性转债，规避缺乏基本面支撑的题材品种，减持偏债转债，整体转债仓位较年初有所降低。截至年末，基金固定收益投资占总资产比例94.82%，其中可转债（含可交换债）占基金资产净值比例101.11%，仍为核心配置。

费用分析：管理费托管费双降 交易费用同比增加

管理费同比下降10% 托管费减少7.9%

2025年当期发生的基金应支付管理费710,777.01元，较2024年的789,826.14元下降10.01%；托管费177,694.35元，较2024年的197,456.59元减少7.9%。费用下降主要因基金规模收缩，管理费按前一日基金资产净值0.8%年费率计提，托管费按0.2%年费率计提。

交易费用同比增加245% 股票交易佣金占比超99%

2025年应付交易费用17,233.79元，较2024年的4,998.47元增长245%。其中，股票投资收益中买卖股票差价收入1,775,620.48元，交易费用72,977.05元；债券交易费用8,643.21元。基金租用华创证券、光大证券等交易单元，股票交易佣金合计41,656.77元，占当期佣金总量的99.95%。

资产配置：转债占比超100% 股票持仓高度集中

可转债为核心配置 占净值比例101.11%

截至2025年末，基金固定收益投资87,770,270.99元，占总资产94.82%，其中可转债（含可交换债）公允价值83,422,939.38元，占基金资产净值比例101.11%，前五大转债包括上银转债（7.08%）、25国债01（4.53%）、睿创转债（1.98%）等。

股票持仓仅1只 占比0.2%

期末股票投资仅持有紫光国微（002049）2,100股，公允价值165,501.00元，占基金资产净值比例0.2%，且该股票因重大事项停牌，存在流动性风险。报告期内累计买入金额前20名股票包括烽火通信、神马股份等，累计卖出金额前20名与买入高度重合，显示较高的交易频率。

份额变动与持有人结构：份额缩水20% 个人投资者占比近99%

基金份额全年减少20.1% 赎回压力显著

2025年，A类基金份额从35,462,107.53份减少至28,522,772.76份，减少19.57%；C类从51,518,532.81份减少至40,898,356.26份，减少20.61%；合计份额减少20.1%。全年总申购51,450,738.35份，总赎回75,767,946.03份，净赎回24,317,207.68份，显示投资者信心不足。

个人投资者占比98.95% 机构持有比例不足2%

期末持有人总户数6,045户，户均持有份额11,484.06份。其中，个人投资者持有68,694,617.93份，占比98.95%；机构投资者持有726,511.09份，占比1.05%。持有人结构高度散户化，可能加剧申赎波动。

风险提示与投资机会

风险提示：规模收缩与转债估值高位风险

1. 流动性风险：基金份额连续两年缩水，A类、C类份额较2023年分别减少32.9%、33.6%，规模过小可能影响运作效率。
2. 估值风险：转债估值已处于历史高位，管理人提示“估值水平易上难下”，但高估值下回调风险不容忽视。
3. 单一股票风险：唯一持仓股票紫光国微处于停牌状态，复牌后可能面临价格波动。

投资机会：科技与扩内需方向或成重点

管理人展望2026年，认为“十五五”科技是确定性较高方向，扩内需为战略之举，两会政策预期向好，看好相关转债品种。同时，流动性充裕背景下，转债市场或延续结构性机会。

管理人与从业人员持有情况：内部持有近乎为零 信心存疑

期末基金管理人从业人员仅持有A类份额4.29份，占基金总份额比例0.0000%，C类份额为0，显示内部对基金信心不足。高级管理人员、基金投资和研究部门负责人均未持有本基金份额。

总结

长盛可转债2025年凭借转债市场行情实现业绩反转，净利润大幅增长，但份额持续缩水、机构持有比例低、内部持有近乎为零等问题凸显投资者信心不足。未来需关注转债估值高位风险及规模收缩对运作的影响，同时可跟踪管理人在科技、扩内需领域的转债配置机会。

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