长盛积极配置债券年报解读：份额缩水92.5% 净资产锐减91.3% 管理费降84.5%
核心财务指标：利润下滑85.8% 净资产近乎腰斩
长盛积极配置债券型基金（以下简称“长盛积极配置债券”）2025年年度报告显示，基金规模与业绩呈现“冰火两重天”。尽管A类份额净值增长率达9.90%，跑赢业绩比较基准7.62个百分点，但基金份额与净资产却出现断崖式下跌。
2025年末，基金净资产合计18,820,371.47元，较2024年的217,359,070.86元减少198,538,699.39元，降幅高达91.3%。其中，A类份额净资产从217,359,070.86元降至17,825,528.03元，C类份额新增规模994,843.44元。同期，基金本期利润1,422,621.87元，较2024年的10,023,482.88元下降85.8%。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末净资产（元） | 18,820,371.47 | 217,359,070.86 | -198,538,699.39 | -91.3% |
| 本期利润（元） | 1,422,621.87 | 10,023,482.88 | -8,600,861.01 | -85.8% |
| 基金份额总额（份） | 14,336,861.77 | 181,965,018.08 | -167,628,156.31 | -92.5% |
净值表现：A类跑赢基准7.62% C类成立以来收益5.22%
尽管规模大幅缩水，基金净值表现却逆势走强。A类份额2025年净值增长率9.90%，显著高于业绩比较基准的2.28%，超额收益7.62个百分点；C类份额自2025年8月13日成立以来，净值增长率5.22%，跑赢同期基准0.78%。
从长期表现看，A类份额过去三年净值增长率11.72%，低于基准16.07%；过去五年增长率5.66%，大幅跑输基准22.50%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 9.90% | 2.28% | 7.62% |
| 过去三年 | 11.72% | 16.07% | -4.35% |
| 过去五年 | 5.66% | 22.50% | -16.84% |
| 自成立以来 | 111.39% | 124.29% | -12.90% |
投资策略：可转债成收益核心 中低估值个券优先
报告显示，2025年基金重点布局可转债市场，通过把握“供需结构改善+权益风险偏好提升”机会实现收益。债券投资方面，重视票息价值并适度运用杠杆；股票投资则聚焦一级市场和高成长性个股，但年末股票持仓占比仅1.98%，较2024年的19.52%显著下降。
管理人指出，报告期内债市收益率震荡上行，受降息预期推迟、“股债跷跷板”效应等因素影响；权益市场宽幅震荡后上涨，有色、通信、电子等行业领涨。基金在转债个券选择上，优先配置中低价格、估值合理的高性价比品种，并关注正股盈利改善确定性。
费用分析：管理费托管费随规模缩水降八成
受基金规模大幅下降影响，各项费用同步锐减。2025年当期应支付管理费245,789.73元，较2024年的1,579,068.49元下降84.5%；托管费65,543.99元，较2024年的421,085.00元下降84.4%。C类份额新增销售服务费1,323.98元，年费率0.10%。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 245,789.73 | 1,579,068.49 | -84.5% |
| 托管费 | 65,543.99 | 421,085.00 | -84.4% |
| 销售服务费 | 1,323.98 | 0 | — |
交易数据：股票买卖扭亏为盈 交易费用降76.3%
2025年基金股票投资收益实现逆转，买卖股票差价收入1,930,016.22元，较2024年的-2,156,622.85元同比增长189.5%。债券投资收益5,596,349.50元，较2024年的9,503,504.97元下降41.1%。
交易费用同步下降，应付交易费用5,908.03元，较2024年的24,896.23元减少76.3%；股票交易佣金80,459.55元，较2024年的134,520.33元下降40.2%。
持仓分析：股票持仓仅剩2只 债券占比超92%
期末基金权益投资仅372,496元，占资产净值1.98%，持有生益科技（600183）和胜宏科技（300476）两只股票，公允价值分别为199,948元和172,548元。债券投资占比达92.96%，前五大债券持仓均为信用债，包括25四川银行二级资本债、25平安银行永续债等，合计占净值40.2%。
值得注意的是，前五大债券中，25平安银行永续债发行主体平安银行2025年因互联网贷款管理不审慎被罚款1,880万元，存在信用风险隐患。
持有人结构：机构投资者撤离 个人持有占比100%
期末基金份额持有人总户数1,550户，户均持有9,249.59份。A类份额机构持有仅0.79%，个人持有占比99.21%；C类份额全部由个人持有。报告期内曾出现单一机构投资者持有份额超20%的情况，存在大额赎回引发的流动性风险。
基金管理人从业人员未持有本基金份额，内部信心不足信号明显。
份额变动：A类净赎回92.5% C类新增规模有限
2025年A类份额遭遇巨额赎回，期初181,965,018.08份，期末仅剩13,578,760.03份，净赎回168,386,258.05份，赎回率92.5%。C类份额新增申购23,343,618.90份，但赎回22,585,517.16份，净申购仅758,101.74份，规模增长有限。
管理人展望：中短端债券确定性高 权益资产存机会
管理人认为，2026年宏观经济将延续“稳中有进”态势，财政与货币政策协同发力。债券市场方面，长端利率债机会需等待，中短端票息策略确定性更高；权益资产受益于新兴产业发展和扩内需政策，具备结构性机会。
风险提示：规模迷你化隐忧加剧 信用债持仓需警惕
- 流动性风险：基金净资产不足2000万元，接近清盘线，大额赎回可能导致净值大幅波动。
- 信用风险：前五大债券持仓中，平安银行、四川银行等主体存在监管处罚记录，需关注信用资质变化。
- 机构撤离风险：机构投资者占比从2024年的XX%降至0.79%，散户化特征明显，或加剧申赎波动。
投资者需审慎评估基金规模持续缩水对运作的影响，关注可转债市场波动及信用债违约风险。
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