景顺长城内需贰号混合2025年报解读：净资产缩水18.67% 份额赎回17.39% 管理费下降13%
核心财务指标：净利润亏损收窄89% 净资产同比减少61.54亿元
景顺长城内需增长贰号混合（以下简称“景顺长城内需贰号”）2025年年度报告显示，基金全年业绩呈现“亏损收窄但规模缩水”特征。其中，A类份额本期利润为-3883.32万元，较2024年的-3.54亿元亏损收窄89.04%；期末净资产合计26.75亿元，较2024年末的32.90亿元减少61.54亿元，降幅18.67%。
主要会计数据对比（单位：人民币元）
| 指标 | 2025年（A类） | 2024年（A类） | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 本期利润 | -38,833,240.21 | -353,782,289.16 | 314,949,048.95 | 89.04% |
| 期末净资产 | 2,674,881,760.44 | 3,290,250,111.52 | -615,368,351.08 | -18.67% |
| 期末基金份额 | 2,503,703,287.99 | 3,031,754,882.03 | -528,051,594.04 | -17.39% |
净值表现：A类跑输基准18.24个百分点 C类成立首年收益3.3%
2025年，A类份额净值增长率为-1.57%，同期业绩比较基准（中证800指数×80%+中国债券总指数×20%）收益率为16.67%，跑输基准18.24个百分点；C类份额自2025年1月24日成立以来净值增长3.30%，基准收益率19.61%，跑输16.31个百分点。
A类份额净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -1.57% | 16.67% | -18.24% |
| 过去三年 | -28.23% | 20.84% | -49.07% |
| 过去五年 | -44.32% | 1.47% | -45.79% |
基金管理人指出，2025年权益市场“资金追逐少数高景气方向”，新兴产业与传统行业表现分化，而本基金仍以“内需拉动型行业”为核心配置，导致与市场主流风格存在偏差。
投资策略与运作：股票买卖亏损收窄47% 制造业占比超75%
报告期内，基金股票投资收益为-6622.38万元（2024年为-1.26亿元），亏损收窄47.4%，主要依赖股利收益8952.47万元（同比增长1.03%）部分抵消买卖价差损失。从行业配置看，制造业占股票投资市值的75.09%，前十大重仓股集中度达68.3%，贵州茅台（10.3%）、海大集团（9.59%）、中国中免（9.19%）为前三大重仓股。
前十大重仓股明细（2025年末）
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 持仓数量（股） | 公允价值（元） | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 520,000 | 275,460,000.00 | 10.30% |
| 2 | 002311 | 海大集团 | 4,630,000 | 256,409,400.00 | 9.59% |
| 3 | 601888 | 中国中免 | 2,600,000 | 245,856,000.00 | 9.19% |
| 4 | 600809 | 山西汾酒 | 1,404,580 | 241,166,386.00 | 9.02% |
| 5 | 300760 | 迈瑞医疗 | 1,000,000 | 190,450,000.00 | 7.12% |
风险提示：前三大重仓股市值占比超29%，行业集中于消费、制造，若相关板块波动加剧，可能放大净值波动。
费用分析：管理费随规模下降13% 交易费用同比增50%
2025年基金当期管理费为3646.26万元，较2024年的4198.16万元下降13.15%，主要因基金规模缩水（净值从32.90亿元降至26.75亿元）；托管费46.37万元，同比降19.0%。值得注意的是，交易费用（股票买卖佣金等）为65.30万元，较2024年的43.45万元增长50.3%，或与年内调仓频率增加有关。
费用变动情况（单位：人民币元）
| 项目 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理人报酬 | 36,462,645.11 | 41,981,637.93 | -13.15% |
| 托管费 | 463,744.21 | 572,450.65 | -19.00% |
| 交易费用 | 652,991.54 | 434,469.72 | 50.30% |
持有人结构：个人投资者占比99.72% 户均持有2.12万份
期末基金总份额25.04亿份，其中A类25.04亿份（个人投资者持有99.72%，机构仅0.28%），C类70.02万份（全部为个人持有）。户均持有份额2.12万份，散户化特征显著。报告期内A类份额净赎回5.28亿份（申购1.20亿份，赎回6.48亿份），或反映个人投资者对业绩表现的不满。
管理人展望：2026年关注出口与消费复苏 警惕地产滞后风险
管理人预期2026年名义GDP增速将好于2025年，企业盈利有望触底回升： - 出口：AI资本开支周期、新兴经济体产能建设支撑出口高增长； - 消费：房价企稳后消费复苏可期，政策或聚焦“提升消费率”； - 风险点：地产投资恢复滞后，需警惕传统行业产能收缩压力。
建议投资者关注基金在科技突围、消费升级领域的布局，但需注意净值波动风险及持有人结构散户化可能引发的申赎冲击。
监督提示：基金前十大重仓股集中度较高，且连续三年跑输业绩基准，投资者需评估管理人行业配置能力是否与市场风格匹配。同时，C类份额成立首年规模仅70万份，流动性风险需警惕。
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