基建ETF年报解读：份额缩水58.62%净资产腰斩 管理费随规模下滑22.7%
核心财务指标：净利润2058万元 净资产同比降55.06%
2025年，银华中证基建交易型开放式指数证券投资基金（简称“基建ETF”，代码516950）实现本期利润20,583,961.20元，期末基金资产净值282,614,077.35元，较2024年末的628,815,638.00元大幅减少55.06%。基金份额总额从期初586,821,000份降至期末242,821,000份，缩水58.62%。
主要会计数据变动情况
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动额 | 变动率 |
|---|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 282,614,077.35 | 628,815,638.00 | -346,201,560.65 | -55.06% |
| 本期利润（元） | 20,583,961.20 | 108,131,483.03 | -87,547,521.83 | -81.0% |
| 期末基金份额总额（份） | 242,821,000.00 | 586,821,000.00 | -344,000,000.00 | -58.62% |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1639 | 1.0716 | 0.0923 | 8.61% |
净值表现：全年上涨8.61% 跑赢基准2.58个百分点
基建ETF 2025年份额净值增长率为8.61%，同期业绩比较基准（中证基建指数）收益率为6.03%，超额收益2.58个百分点。从长期表现看，过去三年净值增长率23.86%，跑赢基准8.47个百分点；自基金合同生效以来累计净值增长率16.39%，超额收益10.68个百分点。
不同阶段净值表现与基准对比
| 阶段 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 8.61% | 6.03% | 2.58% |
| 过去三年 | 23.86% | 15.39% | 8.47% |
| 自合同生效起至今 | 16.39% | 5.71% | 10.68% |
投资策略与运作：紧密跟踪指数 建筑业占比超六成
基金采用完全复制法跟踪中证基建指数，2025年国内宏观经济呈现“整体复苏与结构调整”特征，新质经济驱动力提升，AI、科技硬件等新兴行业活跃，但房地产产业链复苏较弱。基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，全年保持日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%、年跟踪误差不超过2%的目标。
利润构成：买卖股票差价扭亏为盈 股利收益贡献1394万元
2025年基金股票投资收益中，买卖股票差价收入14,208,401.47元，较2024年的-1,519,974.60元实现扭亏为盈；股利收益13,940,817.67元，占营业总收入的58.4%。公允价值变动收益11,664,383.66元，较2024年的147,089,435.14元显著下降92.1%，主要受市场波动影响。
利润来源构成（2025年）
| 项目 | 金额（元） | 占比 |
|---|---|---|
| 买卖股票差价收入 | 14,208,401.47 | 68.9% |
| 股利收益 | 13,940,817.67 | 67.7% |
| 公允价值变动收益 | 11,664,383.66 | 56.6% |
| 存款利息收入 | 39,482.01 | 0.2% |
费用分析：管理费随规模下滑22.7% 交易费用降80.3%
2025年基金当期应支付管理费2,612,522.64元，较2024年的3,380,276.66元下降22.7%；托管费522,504.55元，较2024年的676,055.30元下降22.7%，费用降幅与资产净值缩水幅度基本一致（55.06%），主要因管理费按前一日基金资产净值0.5%年费率计提。应付交易费用期末余额12,980.83元，较2024年的65,781.91元下降80.3%，反映交易活跃度降低。
持仓分析：建筑业占比63.08% 前三大重仓股集中度超22%
期末基金股票投资公允价值276,981,632.89元，占基金资产净值的98.01%。行业配置中，建筑业占比63.08%，制造业30.45%，科学研究和技术服务业0.82%。前三大重仓股中国建筑（9.54%）、中国中铁（7.04%）、中国电建（5.69%）合计占比22.27%，持仓集中度较高。
前十大重仓股明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601668 | 中国建筑 | 26,959,668.48 | 9.54% |
| 2 | 601390 | 中国中铁 | 19,884,060.07 | 7.04% |
| 3 | 601669 | 中国电建 | 16,071,385.20 | 5.69% |
| 4 | 000425 | 徐工机械 | 14,618,939.40 | 5.17% |
| 5 | 601800 | 中国交建 | 10,510,202.40 | 3.72% |
持有人结构：机构占比52.12% 个人投资者持有47.88%
期末基金份额持有人户数11,157户，户均持有21,764份。机构投资者持有126,546,428份，占总份额52.12%；个人投资者持有116,274,572份，占比47.88%。前十大持有人中，机构投资者占据主导，中国邮政集团有限公司企业年金计划、全国社保基金一一八组合等长期资金位列前列。
份额变动：净赎回3.44亿份 规模持续缩水
2025年基金总申购份额938,000,000份，总赎回份额1,282,000,000份，净赎回344,000,000份，导致份额总额从期初5.87亿份降至期末2.43亿份。规模缩水可能与市场风格切换、投资者对基建板块预期变化有关。
交易佣金：华西证券独占五成 前两大券商佣金占比84.16%
基金通过关联方交易单元进行的交易为0，但非关联券商交易集中度较高。华西证券以49.41%的股票成交金额占比，获得72,840.16元佣金，占总佣金的50.05%；开源证券成交占比33.67%，佣金49,637.21元，占比34.11%。前两大券商合计佣金占比84.16%，存在交易佣金集中风险。
券商交易单元佣金情况
| 券商名称 | 股票成交金额（元） | 占比 | 佣金（元） | 佣金占比 |
|---|---|---|---|---|
| 华西证券 | 499,193,640.67 | 49.41% | 72,840.16 | 50.05% |
| 开源证券 | 340,195,466.37 | 33.67% | 49,637.21 | 34.11% |
| 东方证券 | 80,123,185.97 | 7.93% | 11,690.84 | 8.03% |
风险提示与展望：规模缩水或加剧流动性风险 关注政策对基建板块支撑
管理人展望2026年经济“新旧更替”进程，新产业链将逐步成为主体支柱。但基金当前存在两大风险：一是规模持续缩水（净资产较2023年峰值7.91亿元缩水64.3%），可能导致跟踪误差扩大及流动性下降；二是持仓高度集中于建筑业（63.08%），若基建政策不及预期或面临行业系统性风险。投资者需关注基金规模变化及宏观政策对基建板块的影响。
基金管理人同时表示，将继续严格执行指数化投资策略，控制跟踪误差，在经济结构调整中把握基建行业长期价值。
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