核心财务指标：扭亏为盈，净资产大幅增长

2025年，前海联合添利债券型发起式证券投资基金（以下简称“前海联合添利债券”）实现净利润5,031.30元，较2024年的-311,104.79元实现扭亏为盈。期末净资产达3,571,902.12元，较2024年末的2,098,069.85元增长69.9%。基金份额总额从2024年末的1,783,362.25份增至2,981,306.18份，增幅67.2%。

净值表现：A/C类份额均跑赢基准，长期收益稳健

2025年，前海联合添利债券A类份额净值增长率1.31%，C类1.30%，均高于同期业绩比较基准收益率0.30%。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率24.10%，C类26.61%，分别跑赢基准11.60%、14.11%。

投资策略与运作：债券严控久期，权益精准择时

报告期内，基金债券投资以高流动性国债为主要配置标的，维持中性偏低久期策略。4月可转债市场调整前及时降低仓位，有效管控回撤；下半年保持中性仓位获取收益。权益投资端，1月布局AI应用方向，4月市场调整前降低低仓位控制风险，为净值贡献正向收益。

费用分析：管理费、托管费同比大幅下降75.4%

2025年，基金当期应支付管理费20,376.95元，较2024年的82,715.65元下降75.4%；托管费5,822.11元，较2024年的23,633.13元同样下降75.4%。费用下降主要因基金规模年初较低，后期虽有增长但全年平均规模仍低于上年。

交易成本：应付交易费用骤降95.8%，股票投资亏损收窄

应付交易费用从2024年的14,397.08元降至2025年的597.90元，降幅95.8%。股票投资方面，买卖股票差价收入为-23,862.34元（亏损），较2024年的-498,447.01元亏损收窄95.2%，主要因权益仓位降低及个股择时改善。

资产配置：债券占比86.9%，国债为主力配置

期末基金资产组合中，固定收益投资占比86.9%（3,107,024.44元），其中国债占基金资产净值的79.82%，可转债占7.16%。权益投资占比3.47%（124,110.00元），前五大股票为光威复材（1.10%）、圣邦股份（0.77%）、北汽蓝谷（0.67%）、卧龙电驱（0.55%）、游族网络（0.38%）。

持有人结构：个人投资者100%持有，户均持仓6250份

期末基金份额持有人总户数477户，全部为个人投资者。其中A类203户，户均持有4,630份；C类301户，户均持有6,782份。基金管理人从业人员持有总份额423,106.75份，占比14.19%，其中A类占比45.00%，显示内部人员对A类份额信心较高。

风险提示：规模持续低于5000万元，流动性风险需警惕

截至报告期末，基金资产净值连续60个工作日以上低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中的“迷你基金”预警。尽管管理人已承诺持续运作并承担固定费用，但规模过小可能导致申赎冲击对净值影响放大，投资者需关注流动性风险。

管理人展望：2026年债市震荡，关注可转债个券机会

管理人认为，2026年宏观经济和政策环境基本稳定，债券市场大概率延续震荡格局，利率波动可能受股债比价、通胀及监管政策影响。可转债预计跟随股市震荡上行，但估值吸引力下降，需重视个券研究。基金将动态调整股债及利率债仓位，力争稳健收益。

佣金支付：头部券商分仓集中，平均佣金率0.0465%

2025年基金通过8家券商交易单元进行股票投资，合计支付佣金1,654.07元。其中广发证券（26.28%）、华创证券（23.43%）、兴业证券（20.54%）为前三大佣金支付对象，平均佣金率0.0465%，符合行业平均水平。

总结：前海联合添利债券2025年在严控风险基础上实现净值增长，规模和净资产显著提升，但“迷你基金”风险仍需警惕。投资者可关注其债券配置能力及可转债个券精选机会，同时留意规模变化对流动性的影响。

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