核心财务指标：净利润180万元难掩规模雪崩

新疆前海联合海盈货币市场基金（以下简称“海盈货币”）2025年年报显示，基金全年实现净利润1,807,795.26元，其中A类份额贡献238,836.33元，B类份额贡献1,568,958.93元。但业绩表现难掩规模大幅缩水，期末净资产较2024年锐减97.12%，从7.49亿元降至0.22亿元。

主要财务数据对比

风险提示：基金净资产连续多日低于5000万元，已触发《公开募集证券投资基金运作管理办法》中“清盘预警线”。管理人虽表示通过自有资金承担固定费用，但规模持续萎缩可能影响流动性管理。

净值表现：A/B类收益率跑赢基准，收益差距扩大

2025年，海盈货币A类份额净值收益率0.9473%，B类份额1.2060%，均显著跑赢业绩比较基准（活期存款利率税后0.3549%）。其中B类份额超额收益达0.8511%，较A类（0.5924%）差距扩大，主要因B类份额规模较大时议价能力更强，但2025年B类规模骤降后收益优势能否维持存疑。

净值收益率与基准对比（2025年）

投资策略：以同业存单和逆回购为主，流动性管理承压

管理人在年报中表示，2025年债市从单边牛市转为震荡，基金采取“防御性策略”，以持有同业存单和逆回购操作为主，资产安全性和流动性较高。但期末数据显示，基金债券投资清零，买入返售金融资产从1.22亿元降至0.75亿元，银行存款从4.68亿元降至0.16亿元，现金类资产占比67.73%，反映出在规模缩水背景下，管理人倾向于保持高流动性以应对赎回。

期末资产组合分布

规模变动：B类份额净赎回64亿份，单一机构持有近半

2025年基金遭遇大规模赎回，A类份额净赎回8557万份，B类份额净赎回6.41亿份，B类份额期末仅剩1415万份，较年初缩水97.84%。从持有人结构看，B类份额100%由机构持有，前十名持有人中第一大机构持有1015万份，占总份额47.13%，存在单一持有人集中度风险。

份额变动明细（2025年）

风险提示：单一机构持有比例过高（47.13%），若该机构大额赎回，可能引发流动性危机，导致基金净值波动。

费用分析：管理费逆势增长58%，费率合理性存疑

2025年基金当期管理费220,462.97元，较2024年的139,519.45元增长58.02%；托管费73,487.62元，较2024年46,506.50元增长58.01%。费用增长与规模大幅下降形成反差，主要因管理费按前一日资产净值0.15%年费率计提，而2025年上半年规模尚未完全缩水，全年平均资产净值仍高于2024年。但随着规模持续萎缩，单位份额费用率将显著上升，可能侵蚀投资者收益。

费用对比（2024-2025年）

管理人展望：2026年债市波动加大，中短久期策略为主

管理人认为，2026年外部环境挑战增加，国内经济回升向好但需求不足，债市可能呈现“低利率、高波动”特征，上有顶下有底。策略上，中短久期信用债及杠杆策略性价比相对较高，长债交易性价比一般。对于海盈货币而言，在规模大幅缩水背景下，如何在保持流动性的同时提升收益，将是管理人面临的核心挑战。

风险提示与投资建议

1. 规模风险：基金净资产连续多日低于5000万元，存在清盘风险，投资者需关注管理人后续操作。
2. 集中度风险：单一机构持有人占比近半，大额赎回可能引发流动性冲击。
3. 收益风险：规模缩水导致费用率上升，叠加货币市场利率中枢可能上移，未来收益或承压。

投资建议：对于风险偏好较低的投资者，可暂时观望；若需配置货币基金，建议优先选择规模稳定、持有人结构分散的产品。

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