核心财务指标：净利润大幅下滑，净资产小幅增长

2025年，前海联合新思路混合（A类：002778；C类：002779）实现本期利润11,217,517.01元，较2024年的20,979,591.74元同比下降46.53%。期末净资产合计211,303,248.88元，较上年度末的200,159,175.82元增长5.57%。

基金净值表现：两类份额均跑输业绩基准

A类份额净值增长率5.63%，跑输基准0.75个百分点

截至2025年末，前海联合新思路混合A份额净值为1.6386元，全年净值增长率5.63%，同期业绩比较基准（沪深300指数收益率30%+一年期定存利率（税后）70%）收益率为6.38%，跑输基准0.75个百分点。过去一年净值增长率标准差0.57%，高于基准的0.29%，波动风险高于基准。

C类份额净值增长率5.61%，跑输基准0.77个百分点

C类份额净值为1.7606元，全年净值增长率5.61%，同样跑输基准0.77个百分点。过去一年净值增长率标准差0.57%，与A类一致，高于基准波动水平。

投资策略与运作分析：稳定持仓应对市场波动

管理人在报告中表示，2025年市场呈现“一季度横盘、二三季度上涨、四季度高位整理”的特点，中盘股表现更优（中证500上涨30.39%，创业板指上涨49.57%）。行业方面，有色金属、通信、电子等科技相关行业涨幅靠前，食品饮料、房地产等传统行业表现滞后。

报告期内，基金采取“稳定持仓、分散配置、控制波动”的策略，重点布局科技领域及经济转型受益板块。但从业绩表现看，该策略未能有效跑赢基准，可能与市场风格切换及行业配置权重有关。

费用分析：管理费增长10%，托管费同步上升

管理费同比增长10.25%

2025年当期发生的基金应支付管理费为1,436,849.96元，较2024年的1,303,273.16元增长10.25%。管理费按前一日基金资产净值0.70%年费率计提，增长主要因期末净资产规模扩大。

托管费增长10.25%

当期应支付托管费205,264.30元，较2024年的186,181.88元增长10.25%，与管理费增长幅度一致（托管费年费率0.10%）。

交易费用下降60.35%

应付交易费用372.51元，较2024年的970.76元下降60.35%；当期交易费用3,578.23元，较2024年的3,246.50元增长10.22%。交易费用与股票买卖规模相关，2025年卖出股票收入3,473,890.54元，较2024年的2,502,890.62元增长38.79%。

股票投资：制造业占比44.81%，前十大重仓股集中度34.35%

行业配置：制造业占比超四成

期末股票投资市值143,933,659.90元，占基金资产净值比例68.12%。其中，制造业配置94,677,565.58元，占比44.81%；金融业35,198,832.20元，占比16.66%；采矿业4,363,560.72元，占比2.07%。

前十大重仓股：贵州茅台、中国平安居前

前十大重仓股合计市值72,588,713.00元，占股票投资市值的50.43%，占基金资产净值的34.35%。第一大重仓股贵州茅台持仓9,500股，市值13,083,210.00元，占净值6.19%；第二大重仓股中国平安持仓130,600股，市值8,933,040.00元，占净值4.23%。

持有人结构：机构主导C类份额，A类份额遭个人投资者大幅赎回

A类份额持有人户数353户，户均持有77.01份

A类份额期末总额27,186.15份，全部由个人投资者持有，较期初52,712.94份减少48.43%，净赎回25,526.79份，反映个人投资者对A类份额信心不足。

C类份额机构持有占比99.98%

C类份额期末总额119,993,058.65份，机构投资者持有119,966,416.49份，占比99.98%；个人投资者仅持有26,642.16份，占比0.02%。机构投资者为C类份额绝对主力，但全年净赎回19,747.51份，赎回比例0.02%。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 业绩跑输基准风险：2025年A/C类份额均跑输业绩基准，需关注管理人策略有效性。
2. A类份额流动性风险：A类份额规模仅2.72万份，户均持有量低，可能存在申赎不便风险。
3. 行业集中度风险：制造业占股票投资44.81%，若行业景气度下行，可能影响基金业绩。
4. 单一机构持有风险：C类份额99.98%由单一机构持有（报告期内某机构持有24.75%份额），若机构大额赎回，可能引发净值波动。

投资机会

管理人展望2026年，认为科技领域仍是经济转型核心驱动力，海外算力链利润增长、国内科技进步将带来投资机会。基金持仓中宁德时代、比亚迪等科技制造龙头，或受益于行业发展。

基金租用交易单元及佣金支付情况

2025年基金通过10家券商交易单元进行股票投资，总佣金1,618.93元，其中华创证券交易金额1,351,115.59元，占比38.89%，支付佣金629.47元，占比38.89%，佣金率约0.0466%，符合行业平均水平。

总结

前海联合新思路混合2025年业绩表现不及基准，净利润大幅下滑，但净资产小幅增长。A类份额遭遇个人投资者大幅赎回，规模萎缩近五成；C类份额由机构主导，稳定性较强。基金重点配置制造业及科技领域，前十大重仓股集中度适中，但需关注行业波动及机构持仓集中风险。管理人对科技板块的看好或为未来业绩提供支撑，投资者可结合自身风险偏好关注。

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