主要会计数据：净利润增长268.7% 净资产规模稳步提升

2025年，平安研究智选混合（A类：021576；C类：021577）实现显著盈利，财务指标表现亮眼。报告显示，基金全年净利润达3,013,271.51元，较2024年（基金合同生效日至年底）的817,279.98元增长268.7%。其中，A类份额本期利润1,241,639.52元，C类份额1,771,631.99元，均实现大幅增长。

净资产方面，期末净资产合计9,711,931.40元，较2024年末的8,131,358.14元增长19.44%。A类份额期末净资产1,931,940.75元，C类份额7,779,990.65元，规模结构呈现C类占比提升的特点。

基金净值表现：A/C类均跑赢基准超26个百分点

2025年，基金净值表现显著优于业绩比较基准。A类份额净值增长率40.82%，C类39.99%，同期业绩比较基准收益率为13.81%，A/C类分别跑赢基准27.01和26.18个百分点。从长期表现看，自基金合同生效（2024年8月20日）至2025年底，A类累计净值增长率35.81%，C类34.64%，均跑赢基准（29.59%）。

投资策略与运作：聚焦大制造 深耕“小众优质领域”

基金管理人在报告中表示，2025年核心策略锚定大制造行业，秉持“厚雪、慢变、长坡”逻辑，规避短期热门赛道，深耕市场关注度较低的细分领域。具体操作上： - 一季度：布局高空安全作业设备、流程设备等细分龙头，这类企业在行业下行周期中仍具备净现金资产和良好现金流； - 二季度：维持持仓结构，动态跟踪行业竞争格局与估值； - 三季度：新增油气设备专用件供应商，逆势推进资本开支构建壁垒； - 四季度：择优布局医疗防护用品企业，符合“核心竞争力清晰”选股标准。

全年运作概括为“不追热点、不踩赛道、深耕价值”，在实现40%收益率的同时展现较好回撤控制能力。

业绩表现：A/C类收益率超40% 超额收益显著

截至2025年底，A类份额净值1.3581元，C类1.3464元。从收益构成看，股票投资收益为主要来源，全年股票买卖差价收入2,048,454.01元，较2024年的1,026,454.13元增长99.56%；股利收益180,541.64元，同比增长2875.5%。公允价值变动收益861,979.41元，较2024年的-568,160.15元实现扭亏为盈，反映持仓资产估值提升。

管理人展望：2026年“外需稳、内需升” 聚焦深海“珍珠”机遇

管理人预判2026年宏观经济呈“外需稳、内需升”格局： - 外需：中国出口结构向中高端中间品、资本品升级，全球供应链重构凸显制造业不可替代性； - 内需：地产逐步触底企稳，消费随居民收入预期改善回暖。

投资策略上，将持续挖掘细分赛道“隐匿机遇”，类比“深海珍珠”，需通过深度研究捕捉具备核心竞争力的优质标的。同时提示风险：全球地缘冲突、贸易保护主义及国内经济复苏进程不确定性仍需警惕。

费用分析：管理费下降63.41% 托管费同步减少

2025年基金费用显著下降。当期发生的管理费112,310.66元，较2024年的306,652.77元减少63.41%；托管费18,718.54元，较2024年的51,108.74元减少63.37%。费用下降主要因基金规模在2024年成立初期较高，2025年份额赎回导致平均资产净值降低。

交易费用与股票收益：交易费用下降40.6% 股票收益翻倍

2025年应付交易费用8,125.63元，较2024年的13,849.91元下降40.6%，反映交易频率降低或佣金率优化。股票投资收益方面，买卖股票差价收入2,048,454.01元，较2024年增长99.56%，主要因持仓标的股价上涨及精准买卖时点把握。

股票投资明细：制造业占比52.64% 前十大重仓集中度56.4%

期末股票投资公允价值6,913,612.72元，占基金资产净值71.19%。行业配置以制造业为主，占比52.64%，其次为科学研究和技术服务业（4.35%）及港股通工业股（14.20%）。前十大重仓股合计占净值56.4%，第一大重仓股巨星科技（002444）占比9.63%，英科医疗（300677）、弘亚数控（002833）紧随其后。

持有人结构：C类机构持有30.3% 存在流动性风险

期末基金总份额7,200,883.84份，其中A类1,422,563.39份（个人持有100%），C类5,778,320.45份（机构持有30.3%，个人持有69.7%）。值得注意的是，单一机构投资者持有C类份额1,750,802.45份，占C类总份额30.3%，存在大额赎回引发的流动性风险。

份额变动：A类赎回81.35% C类申购616.55%

2025年基金份额呈现“两极分化”：A类份额从期初7,627,658.39份降至1,422,563.39份，净赎回6,205,095份，赎回率81.35%；C类份额从期初806,409.06份增至5,778,320.45份，净申购4,971,911.39份，申购率616.55%。C类份额激增或因销售渠道推广及投资者对持有成本（无申购费）的偏好。

风险提示：资产净值连续低于5000万元 面临清盘风险

报告披露，基金已出现连续60个工作日资产净值低于5000万元的情形，截至报告期末未消除。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》，基金可能面临转换运作方式、与其他基金合并或终止合同的风险。此外，C类份额机构持有人集中度较高，若发生大额赎回，可能对基金净值造成冲击，投资者需警惕流动性风险。

交易单元与佣金：国信证券交易占比24.14% 佣金率0.043%

2025年基金通过7家券商交易单元进行股票投资，国信证券、国盛证券、国投证券交易金额居前，分别占股票成交总额的24.14%、20.88%、14.40%。全年股票交易佣金合计27,748.72元，平均佣金率0.043%，处于行业合理水平。

从业人员持有：基金经理持有A类10-50万份 彰显信心

期末基金管理人从业人员合计持有353,746.56份，占总份额4.91%。其中，基金经理持有A类份额10-50万份，显示内部对基金投资策略的信心。A类份额中，从业人员持有比例达24.36%，进一步反映内部认可。

总结：平安研究智选混合2025年凭借对大制造细分赛道的深度挖掘实现业绩突围，C类份额因成本优势获资金青睐，但资产规模不足5000万元及机构持有人集中的风险需重点关注。2026年投资者可跟踪其对“深海珍珠”标的的挖掘能力及规模改善情况。

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