核心财务指标：净利润激增268.7% 净资产增长19.44%

2025年平安研究智选混合（基金代码：021576）年度报告显示，基金全年实现净利润3,013,271.51元，较上年度可比期间（2024年8月20日-12月31日）的817,279.98元大幅增长268.7%。期末净资产合计9,711,931.40元，较2024年末的8,131,358.14元增长1,580,573.26元，增幅19.44%。

净值表现：A/C类份额均跑赢基准 全年收益率超40%

报告期内，平安研究智选混合A类份额净值增长率40.82%，C类份额39.99%，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率13.81%，超额收益显著。从不同时间段看，过去一年A类跑赢基准27.01个百分点，C类跑赢26.18个百分点；自基金合同生效（2024年8月20日）以来，A类累计净值增长率35.81%，C类34.64%，均高于基准的29.59%。

投资策略：聚焦大制造“小众赛道” 规避热门领域

基金管理人在报告中表示，2025年核心策略锚定大制造行业，秉持“厚雪、慢变、长坡”选股逻辑，避开短期热门但缺乏长期价值的“粗糙网红赛道”，深耕市场关注度较低的“小众优质领域”。具体操作上，一季度布局高空安全作业设备、流程设备等细分龙头；三季度新增油气设备专用件供应商；四季度择优配置医疗防护用品企业。全年实现“不追热点、不踩赛道、深耕价值”的运作目标，在40%收益率基础上展现较好回撤控制能力。

费用分析：管理费、托管费同比降63.37% 交易费用减少41.33%

2025年基金当期发生管理费112,310.66元，较上年度的306,652.77元下降63.37%；托管费18,718.54元，较上年度51,108.74元同样下降63.37%，费用降幅与基金平均规模变动基本匹配。应付交易费用8,125.63元，较上年度13,849.91元减少41.33%，反映交易活跃度有所降低。

股票投资：制造业占比超52% 港股配置14.20%

期末股票投资公允价值6,913,612.72元，占基金资产净值比例71.19%。其中，制造业配置占比52.64%，前三大重仓股分别为巨星科技（9.63%）、英科医疗（8.25%）、弘亚数控（7.94%）。港股通投资公允价值1,378,656.94元，占净值比例14.20%，主要投向海天国际（4.95%）、中国龙工（4.82%）等工业股。

份额变动：A类净赎回81.35% C类净申购616.55%

报告期内，A类份额从期初7,627,658.39份降至1,422,563.39份，净赎回6,205,095份，降幅81.35%；C类份额从806,409.06份增至5,778,320.45份，净申购4,971,911.39份，增幅616.55%。C类份额的大幅增长可能与该类别免申购费、按日计提销售服务费的收费结构有关，更吸引短期持有投资者。

持有人结构：C类机构持有30.30% 内部员工持仓4.91%

期末基金总持有人户数1,745户，户均持有份额4,126.6份。C类份额中，机构投资者持有1,750,802.45份，占比30.30%；个人投资者持有4,027,518.00份，占比69.70%。基金管理人从业人员合计持有353,746.56份，占基金总份额4.91%，其中基金经理持有A类份额10-50万份，显示内部对基金投资价值的认可。

风险提示：规模连续60日低于5000万 单一机构持有人占比24.31%

报告披露，基金已出现连续60个工作日资产净值低于5000万元的情形，截至期末未消除，存在转换运作方式、合并或终止合同的潜在风险。此外，C类份额中单一机构持有人持有1,750,802.45份，占基金总份额24.31%，若该持有人大额赎回，可能引发流动性风险及净值波动。

管理人展望：2026年聚焦“外需稳、内需升” 挖掘细分龙头

管理人预判2026年宏观经济呈“外需稳、内需升”格局：出口受益于中高端中间品和资本品升级，内需随地产企稳、消费回暖逐步修复。投资上仍将深耕大制造领域，关注经历行业洗牌、具备核心竞争力的细分龙头，尤其看好“深海中的珍珠”——未被市场充分认知的小众优质标的。

投资建议：关注细分制造龙头机会 警惕规模与流动性风险

平安研究智选混合2025年业绩表现亮眼，超额收益显著，投资策略清晰且知行合一。投资者可关注其重仓的制造业细分赛道龙头，尤其是出口升级和内需复苏主题标的。但需警惕基金规模过小（不足1亿元）及单一机构持有人集中带来的流动性风险，建议密切跟踪规模变化及持有人结构调整。

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