平安鑫惠90天持有债券年报解读：份额暴增10倍、净资产增长1045%，管理费同比降54.6%
核心财务指标：规模与利润双增长，净值跑赢基准
资产规模大幅扩张，净资产增长1044.8%
2025年末，平安鑫惠90天持有债券基金净资产合计达1,232,147,414.60元，较2024年末的107,626,913.77元增长1044.8%。其中，A类基金净资产926,369,287.88元，C类305,778,126.72元，分别较上年增长2150.6%、360.1%。
利润贡献稳定，A类收益略高于C类
2025年基金合计实现净利润10,277,725.43元。其中，A类本期利润6,422,652.34元，加权平均净值利润率2.18%；C类本期利润3,855,073.09元，加权平均净值利润率2.50%。期末可供分配利润合计73,257,169.99元，A类55,929,128.20元，C类17,328,041.79元。
净值表现：显著跑赢业绩基准，长期收益稳健
年内净值增长率超基准4.7个百分点
2025年，A类基金份额净值增长率3.43%，C类3.22%，同期业绩比较基准收益率为-1.28%，超额收益分别达4.71%、4.50%。自基金合同生效（2024年1月18日）至2025年末，A类累计净值增长率6.43%，C类6.01%，均跑赢基准3.11%。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 3.43% | 3.22% | -1.28% | 4.71% | 4.50% |
| 自合同生效起至今 | 6.43% | 6.01% | 3.11% | 3.32% | 2.90% |
投资策略与运作：短久期配置为主，转债增强收益
2025年运作：灵活应对债市波动
基金管理人表示，2025年经济整体平稳但下半年略有回落，外需超预期而内需偏弱。债券市场呈现“熊平-下行-震荡”走势，基金采取“短久期+高等级信用债”策略，重点配置3年以内高评级信用债，并适当参与可转债增强收益。全年债券投资收益13,442,082.16元，其中利息收入11,507,894.10元，买卖债券差价收入1,934,188.06元。
2026年展望：利率中枢或上移，关注三大风险
管理人预计2026年十年国债收益率运行在1.7%-2.0%区间，需关注三大因素：一是短周期环比动能，年中下行压力或加剧；二是政策利率调整节奏，年初宽松预期或落空；三是经济叙事转变，“通缩叙事”动摇可能推升利率中枢。
费用与交易：管理费同比降54.6%，股票交易亏损30.7万元
管理费、托管费随规模增长摊薄
2025年基金当期应支付管理费1,325,427.99元，较2024年的2,918,946.85元下降54.6%；托管费220,904.68元，较上年486,491.12元下降54.6%。费用下降主要因2024年为基金成立首年，实际运作期不足全年，而2025年按完整年度计算，且规模扩张摊薄单位费用。
| 项目 | 2025年金额 | 2024年金额 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 1,325,427.99元 | 2,918,946.85元 | -54.6% |
| 托管费 | 220,904.68元 | 486,491.12元 | -54.6% |
股票交易亏损30.7万元，债券交易贡献正收益
报告期内，基金股票投资收益-306,761.48元，主要因卖出股票成本高于买入成本。具体来看，累计买入股票金额8,108,516.86元，卖出8,102,578.34元，交易费用7,809.82元，整体呈现小幅亏损。债券交易则实现正收益，买卖债券差价收入1,934,188.06元，成为投资收益主要来源。
持仓与持有人：债券占比98.4%，个人投资者占比超98%
债券持仓高度集中，前五大债券占净值23.5%
期末基金固定收益投资占总资产98.38%，其中债券投资1,474,332,520.99元。前五大持仓债券包括“25山能Y3”“25光大银行CD271”等，合计公允价值289,712,804.54元，占基金资产净值23.5%。可转债持仓83,005,077.88元，占净值6.74%，主要配置环旭转债、北港转债等。
个人投资者主导，户均持有2.6万份
期末基金总份额1,158,890,244.61份，持有人户数44,195户，户均持有26,222.20份。其中个人投资者持有1,142,321,842.38份，占比98.57%；机构投资者持有16,568,402.23份，占比1.43%。
份额变动：全年净申购超11亿份，规模扩张10倍
2025年基金份额大幅增长，A类基金申购1,101,989,908.40份，赎回271,552,122.91份，净申购830,437,785.49份；C类申购347,476,576.41份，赎回123,747,418.68份，净申购223,729,157.73份。总净申购1,054,166,943.22份，份额总量从2024年末的104,723,301.39份增至1,158,890,244.61份，增长率1006.6%。
| 份额类别 | 期初份额 | 期末份额 | 净申购份额 | 增长率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 40,002,374.19份 | 870,440,159.68份 | 830,437,785.49份 | 2076.0% |
| C类 | 64,720,927.20份 | 288,450,084.93份 | 223,729,157.73份 | 345.7% |
| 合计 | 104,723,301.39份 | 1,158,890,244.61份 | 1,054,166,943.22份 | 1006.6% |
风险提示与投资建议
风险提示
- 利率风险：2026年利率中枢或上移，短久期策略虽能缓冲波动，但需警惕政策超预期宽松或收紧。
- 转债波动风险：可转债持仓占比6.74%，若权益市场大幅调整可能拖累净值。
- 流动性风险：个人投资者占比超98%，集中赎回可能引发流动性压力。
投资建议
该基金2025年通过稳健策略实现超额收益，适合风险偏好较低、追求稳定收益的投资者。但需关注2026年利率上行风险，建议结合自身流动性需求配置，避免在市场调整时集中赎回。
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