本报（chinatimes.net.cn）记者何一华 李未来 北京报道

“三桶油”之中，中国石化（600028.SH）率先发布了2025年年度报告。

受到2025年国际油价震荡下行、可替代能源冲击加剧以及化工行业产能过剩等的影响，中国石化2025年实现营业收入2.78万亿元，同比下降9.46%；归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%；扣非净利润295.29亿元，同比下降38.55%。这是自2022年以来，公司归母净利润连续第四年下降。

虽然业绩下滑，中国石化还是大手笔分红。根据2025年年度利润分配方案，公司拟派发现金红利135.44亿元（含税），加上中期分红和年内回购金额，按中国企业会计准则合并计算后利润分派率达81%。

进入2026年，霍尔木兹海峡通航中断给公司生产经营带来挑战。在3月23日召开的2025年度业绩说明会上，中国石化董事、总裁万涛表示，受原油价格大幅上涨、进口原油资源紧张和运费高企等不利因素影响，中国石化炼油和化工业务的生产经营面临较大挑战，上游业务在当前油价下则可以实现较好效益。

原油价格下跌

中国石化业绩再次出现下滑。

2021年归母净利润翻倍增长之后，中国石化已经连续四年业绩下滑。2022年—2025年，公司归母净利润分别为670.82亿元、604.63亿元、503.13亿元、318.09亿元；分别同比下滑6.89%、9.87%、16.79%、36.78%。

中国石化主营业务是石油及天然气和化工业务。公司的主要产品是原油、天然气、汽油、柴油、煤油、基础化工原料、合纤单体及聚合物、合成树脂、合成纤维、合成橡胶、化肥。

财报显示，中国石化主营业务主要由营销及分销、炼油、化工、勘探和开发组成，2025年分别实现营业收入15053亿元、13285亿元、4641亿元、2560亿元，分别同比下滑12.2%、10.3%、11.4%、3.8%。

对于营收下滑的原因，中国石化在年报中表示，主要归因于石油石化产品价格以及成品油等产品销量下降。数据显示，2025年国际原油价格震荡下行，普氏布伦特原油现货价格全年平均为69.1美元/桶，同比下降14.5%。

金联创成品油分析师毕明欣告诉记者，2025年，国际油价整体呈现下行后宽幅震荡的走势。“基本面上，2025年全球石油供应进一步增长，需求面上，年内全球石油需求进一步增长，但同比增幅创近五年新低，且作为全球需求增长主要推动的亚洲石油需求增速放缓，因此全球石油需求增速将在今年进一步放缓。”

进入2026年，由于霍尔木兹海峡出现通航危机，国际原油价格大幅走高。中国石化董事、总裁万涛在3月23日举行的2025年度业绩会上指出，公司成品油销售业务总体平稳，上游业务在当前油价下可以实现较好效益。

万涛进一步表示，目前看公司的原油和成品油库存能够保障生产经营稳定。“我们将加强市场研判与分析，动态优化调整生产经营安排，满足国内市场需求，保持生产经营稳定。”

炼化板块承压

后续来看，原油价格或难回低位。毕明欣告诉记者，2026年国际原油价格或将呈现高位震荡运行特征，全年中枢显著高于2025年，地缘风险溢价为核心扰动因素。全年预测来看，美原油主连合约预计在55—95美元/桶区间；布伦特原油预计在60—110美元/桶区间。

原油价格上涨对于下游炼油和化工板块则是利空。万涛坦言，“如果中东地缘冲突持续时间较长，会给公司炼化业务带来巨大挑战。公司也已经制定了多套预案，应对不同情景下的挑战。”

一位券商投资顾问向记者分析，原油是炼化的核心成本，原油价格上涨直接推高生产成本，而下游产品价格传导不畅、需求承压，最终导致炼化板块盈利空间被大幅挤压，因此原油价格上涨对炼化行业整体偏利空。

2025年，受国内成品油需求疲软影响，中国石化成品油销售量同比继续下跌，全年成品油总经销量2.29亿吨，同比下降4.3%。具体来看，实现柴油销售收入为人民币3167亿元，同比降低16.4%；实现煤油销售收入为人民币1200亿元，同比降低8.5%；实现化工原料类产品销售收入为人民币1735亿元，同比降低8.4%。

中国石化化工业务则是持续亏损。2025年，受新增产能快速释放、化工产品毛利收窄，以及部分装置减值损失等因素影响，公司经营亏损为人民币146亿元，同比增亏人民币46亿元。

后续来看，化工板块将继续承压。中国石化董事长侯启军在业绩说明会上表示，预计今年国内化工产品需求依然保持增长，同时国内新增产能持续释放，化工市场结构性过剩压力依然存在，叠加中东地缘冲突导致油价和石脑油等价格大幅上涨，化工毛利承受较大压力。

对此，侯启军表示，公司将加强国际形势和市场研判，快速反应、动态调整生产经营安排，“一装置一策”优化装置负荷，调整产品结构，保持生产经营平稳有序。

第二增长曲线

面对炼油产能过剩和燃油需求见顶的长期困境，“三桶油”纷纷往新能源方向转型，中国石化聚焦打造“油气氢电服”综合能源服务商，打造第二增长曲线。

侯启军在业绩说明会上表示，公司把氢能产业作为新能源的重要业务加快发展，“十五五”时期坚定打造“中国第一氢能公司”目标不动摇。财报显示，公司氢气加注保持国内份额第一，建成充换电站超1.3万座，2025年充电运营平台充电量超50亿千瓦时，同比增长近200%。

2025年，中国石化还宣布与宁德时代全面深化长期战略合作关系，以“产业合作+资本合作”的方式，构建全国换电网络生态和标准建设统一管理运营换电资产。下一步双方将充分发挥各自优势，进一步就换电、零碳、微电网、车生态、电池材料等领域拓展合作空间，积极打造第二增长曲线。

与此同时，中国石化积极回报股东及投资者。根据2025年年度利润分配方案，公司拟派发现金红利135.44亿元（含税），加上2025年中期分红，公司全年合计将派发红利242.06亿元。如果加上回购A股股份及H股股份支付的金额，公司全年派息率将达到81%。

展望2026年，中国石化计划全年资本支出1316亿元—1486亿元。公司全年计划生产原油2.81亿桶；生产天然气约416.8亿立方米；加工原油2.5亿吨，生产成品油1.48亿吨。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁