核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产小幅增长

2025年，融通中国风1号灵活配置混合A/B类与C类份额合计实现净利润4.336亿元，较2024年的-6604.83万元大幅扭亏为盈，同比增幅达756.5%。其中，A/B类本期利润4.315亿元，C类220.41万元。期末净资产合计14.17亿元，较2024年末的13.66亿元增长3.78%。

净值表现：A/B类收益率33.2% 大幅跑赢基准

2025年，A/B类份额净值增长率为33.20%，C类为32.55%，均显著高于同期业绩比较基准（沪深300指数×50%+中债综合全价指数×50%）的7.94%。过去一年超额收益分别达25.26%和24.61%，但近三个月净值出现回调，A/B类下跌2.50%，C类下跌2.65%。

投资策略：从顺周期到科技成长 医药配置显著提升

报告期内，基金维持高仓位运作，全年投资策略经历三次调整： - 年初：重点配置房地产产业链（重卡、工程机械、建材）及出口优势企业，押注顺周期复苏。 - 年中：减持地产基建板块，增配新消费、算力等成长行业，并在市场波动中加仓出口链。 - 下半年：进一步降低金融、地产等顺周期行业仓位，聚焦算力硬件、软件服务、电气设备等科技成长领域，同时大幅增配医疗器械、医疗服务等医药子行业。

利润构成：股票交易贡献核心收益 公允价值变动拖累

2025年基金投资收益5.47亿元，主要来自股票买卖差价收入5.228亿元，较2024年的-4.02亿元显著改善。但受市场波动影响，公允价值变动收益为-9511.77万元，部分抵消了交易收益。股利收益2429.17万元，同比下降37.3%。

费用分析：管理费微降 交易费用激增72%

2025年基金管理费1745.76万元，较2024年的1791.42万元下降2.55%；托管费290.96万元，同比下降2.55%。但应付交易费用达100.46万元，较2024年的58.37万元增长72.1%，主要因股票交易活跃度提升。

重仓股：制造业占比72% 前三大重仓合计15.7%

期末股票投资中，制造业占比72.18%，前三大重仓股分别为方盛制药（5.87%）、开立医疗（5.59%）、三棵树（4.24%），合计占基金资产净值的15.7%。医药生物领域配置显著，爱博医疗（3.23%）、普瑞眼科（3.18%）等医疗股跻身前十。

持有人结构：个人投资者占比99.6% 机构持有仅0.38%

期末基金总持有人户数5.35万户，户均持有1.11万份。其中，个人投资者持有99.62%的份额，机构投资者仅持有0.38%（A/B类223.43万份），持有人结构高度散户化。基金管理人从业人员未持有本基金份额。

份额变动：A/B类净赎回22% C类缩水32.8%

2025年基金份额持续缩水，A/B类期初7.59亿份，期末5.92亿份，净赎回1.67亿份，赎回率22.0%；C类期初430.95万份，期末289.62万份，净赎回141.33万份，赎回率32.8%。全年总申购1.36亿份，总赎回3.05亿份，净赎回压力显著。

管理人展望：2026年关注医药复苏与消费拐点

管理人认为，2026年中国经济有望见底回升，A股市宽幅震荡概率较大。投资将聚焦四大方向： 1. 医药产业链：持有基本面底部复苏的制药、医疗器械企业； 2. 消费拐点行业：消费建材、钢铁、生猪养殖等周期反转机会； 3. 优质出口链：维持全球竞争力的出口企业配置； 4. 算力产业链：AI算力与应用间灵活轮动。

风险提示：

1. 份额持续缩水风险：A/B类与C类份额连续两年净赎回，或影响基金规模稳定性。
2. 行业集中度风险：制造业占比超70%，医药生物配置集中，若行业政策或景气度变化，可能加剧净值波动。
3. 基金经理变动风险：2025年9月原基金经理邹曦离任，新任经理万民远、程越楷管理经验尚待观察。
4. 流动性风险：期末现金及结算备付金占比6.85%，若市场剧烈波动，可能面临赎回压力。

投资机会提示：

1. 医药板块：基金加仓医疗器械、医疗服务等细分领域，受益于行业复苏及创新政策。
2. 算力产业链：AI算力硬件与软件服务配置提升，可关注相关重仓股如新致软件（2.96%）、美好医疗（3.05%）。
3. 顺周期消费：管理人计划增配可选消费、地产链，需跟踪后续调仓动向。

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