核心营收指标解读

营业收入：传统业务承压，新能源业务逆势高增

2025年公司实现营业收入45.45亿元，同比下降3.77%，主要受传统燃油车相关业务下滑影响。分产品看，发动机热管理重要部件和节能减排部件收入分别为16.62亿元、21.07亿元，同比分别下降10.47%、6.17%；但新能源汽车及民用液冷领域部件收入达6.73亿元，同比大幅增长28.10%，成为营收增长的核心动力。分地区看，国内销售收入20.41亿元，同比增长7.80%，国外直接销售收入22.78亿元，同比下降12.53%，海外市场波动对营收造成一定拖累。

净利润与扣非净利润：盈利小幅下滑，扣非降幅大于净利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元，同比下降3.85%；扣非净利润为3.25亿元，同比下降6.98%，扣非净利润降幅大于净利润，主要因非经常性损益对净利润的缓冲作用减弱。非经常性损益中，非流动资产处置损益亏损2427.65万元，较上年亏损扩大；政府补助1353.74万元，同比减少209.25万元。

每股收益：随净利润同步下滑

2025年基本每股收益为0.5514元/股，同比下降3.85%；扣非每股收益为0.5661元/股（扣非净利润3.25亿元÷总股本5.75亿股），同比下降6.98%，每股收益变动与净利润、扣非净利润变动趋势一致。

费用结构深度分析

费用总览：研发投入加码，销售费用压降明显

2025年公司期间费用合计为6.96亿元（销售费用+管理费用+财务费用+研发费用），同比增长2.38%。其中研发费用和管理费用增长，销售费用和财务费用下降，费用结构随公司战略调整呈现新特征。

销售费用：海外业务收缩带动费用下降

销售费用为8790.14万元，同比下降19.40%，主要因海外直接销售收入下滑，报关费、仓储费等海外相关费用减少。其中报关费2151.15万元，同比下降42.60%；仓储费2309.83万元，同比下降14.12%。

管理费用：规模扩张与管理精细化推高费用

管理费用为3.34亿元，同比增长7.26%，主要因公司业务规模扩张、人员增加及管理精细化需求提升，职工薪酬、办公差旅费、咨询服务费等项目均有不同程度增长。其中职工薪酬1.95亿元，同比微增0.07%；办公差旅费2086.03万元，同比增长23.91%；咨询服务费1474.32万元，同比增长51.35%。

财务费用：汇兑收益增加，费用进一步下降

财务费用为-2435.96万元，同比下降16.85%（收益进一步增加），主要因美元、欧元等外币汇率波动带来汇兑收益增加，2025年汇兑损益为-2575.56万元（收益），同比增加1256.93万元。

研发费用：持续加码技术创新，支撑业务转型

研发费用为2.99亿元，同比增长9.93%，公司持续加大在新能源热管理、民用液冷等领域的研发投入，全年完成全新产品设计开发237项，获授权专利50项（发明专利9项、实用新型专利41项）。研发投入重点投向电子泵、温控模块、商用液冷泵等产品，为公司向“多场景、多领域热管理方案解决商”转型提供技术支撑。

研发人员情况：团队规模扩大，结构持续优化

2025年公司研发人员数量为602人，同比增长4.70%；研发人员数量占比为9.62%，同比下降0.91个百分点，主要因公司整体人员规模增长更快。学历结构方面，本科研发人员256人，同比增长8.94%；硕士研发人员57人，同比增长18.75%，高学历研发人员占比提升，研发团队专业能力持续增强。

现金流状况：经营现金流稳定，投资筹资现金流改善

现金流总览：现金及现金等价物大幅增加

2025年公司现金及现金等价物净增加额为3.41亿元，同比增长1491.97%，主要因投资活动现金流净额改善、筹资活动现金流由负转正。

经营活动现金流：保持稳定，质量良好

经营活动产生的现金流量净额为3.74亿元，同比下降1.67%，降幅远小于营业收入降幅，经营现金流质量较高。销售商品、提供劳务收到的现金46.89亿元，同比增长7.12%，公司回款能力较强；购买商品、接受劳务支付的现金34.94亿元，同比下降4.39%，成本管控效果显现。

投资活动现金流：理财到期增加，净流出收窄

投资活动产生的现金流量净额为-9799.59万元，同比增长52.02%（净流出减少），主要因本期理财到期金额增加，收回投资收到的现金11.81亿元，同比增长25.18%；同时购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4.15亿元，同比增长48.02%，公司仍在推进产能扩张和项目建设。

筹资活动现金流：借款增加、偿债减少，由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为4093.33万元，同比增长119.89%，由上年的净流出转为净流入，主要因本期取得借款收到的现金3.59亿元，同比增长20.42%；偿还债务支付的现金1.37亿元，同比下降49.00%，公司筹资策略调整，优化债务结构。

董事、监事、高级管理人员薪酬情况

2025年公司董事、监事、高级管理人员从公司获得的税前报酬总额合计626.3万元。其中： - 董事长孙锋从公司获得的税前报酬总额为0元，其主要报酬来自关联方仲景宛西制药股份有限公司。 - 副董事长、总经理孙耀忠税前报酬总额为152.18万元，为公司高管中薪酬最高者，全面负责公司经营管理。 - 副总经理层面，席国钦税前报酬53.88万元、王瑞金43.45万元、焦雷42.05万元、冯长虹41.50万元、张群45.22万元、赵延通34.96万元、孙凯24.48万元、唐国忠38.31万元、谢国楼38.31万元，副总经理薪酬因分管业务、任职时间等存在差异。 - 财务总监孙定文税前报酬38.31万元，负责公司财务管理工作。

公司面临的风险提示

传统燃油车市场结构性调整风险

传统燃油车市场规模持续收缩，公司传统业务占比仍较高，面临新能源替代带来的转型压力。若传统业务市场份额进一步下滑，将对公司营收和盈利造成不利影响。

原材料价格波动风险

公司生产所用生铁、镍、铝等原材料价格存在市场波动，若原材料价格大幅上涨，将增加公司生产成本，压缩盈利空间。

市场竞争风险

新能源热管理及民用液冷领域市场竞争加剧，公司需持续加大研发投入、控制成本，否则可能面临市场份额下降、盈利水平降低的风险。

转型扩产背景下的经营效益风险

公司加速向热管理综合方案解决商转型，推进新能源产能扩张及海外基地建设，人力、运营、折旧等成本上升；若市场需求不及预期，产能利用率不足，将对经营效益产生不利影响。

国际贸易环境风险

公司海外收入占比超50%，国际贸易政策、关税壁垒等不确定性因素增多，若海外市场环境恶化，将影响公司海外业务的稳定性和盈利能力。

汇率波动风险

公司国际贸易收入占比高，汇率波动将影响公司汇兑损益和海外业务盈利，若人民币大幅升值，将对公司出口业务造成不利影响。

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