鹰眼预警：飞亚达营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月14日，飞亚达发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为35.08亿元，同比下降10.96%；归母净利润为8731.78万元，同比下降60.37%；扣非归母净利润为8317.99万元，同比下降60.15%；基本每股收益0.2153元/股。
公司自1993年6月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为15.15亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对飞亚达2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为35.08亿元，同比下降10.96%；净利润为8731.78万元，同比下降60.37%；经营活动净现金流为5.42亿元，同比增长0.96%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为35.1亿元，同比下降10.96%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 45.7亿 | 39.41亿 | 35.08亿 |
| 营业收入增速 | 4.95% | -13.77% | -10.96% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为24.94%，-33.86%，-60.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 归母净利润（元） | 3.33亿 | 2.2亿 | 8731.78万 |
| 归母净利润增速 | 24.94% | -33.86% | -60.37% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为26.83%，-34.12%，-60.15%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.17亿 | 2.09亿 | 8317.99万 |
| 扣非归母利润增速 | 26.83% | -34.12% | -60.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.52%，同比下降4.4%；净利率为2.49%，同比下降55.49%；净资产收益率（加权）为2.6%，同比下降60.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为35.52%，同比下降4.41%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售毛利率 | 36.42% | 37.16% | 35.52% |
| 销售毛利率增速 | -1.82% | 2.04% | -4.41% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为4.9%、-0.28%、0.05%、-2.18%，同比变动分别为-30.84%、14894.13%、-108.99%、140.27%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20250331 | 20250630 | 20250930 | 20251231 |
| 销售净利率 | 4.9% | -0.28% | 0.05% | -2.18% |
| 销售净利率增速 | -30.84% | 14894.13% | -108.99% | 140.27% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为7.29%，5.59%，2.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 销售净利率 | 7.29% | 5.59% | 2.49% |
| 销售净利率增速 | 19.04% | -23.31% | -55.49% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.6%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 10.28% | 6.55% | 2.6% |
| 净资产收益率增速 | 18.43% | -36.28% | -60.31% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为10.28%，6.55%，2.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 净资产收益率 | 10.28% | 6.55% | 2.6% |
| 净资产收益率增速 | 18.43% | -36.28% | -60.31% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.62%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 投入资本回报率 | 9.32% | 6.32% | 2.62% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为80.5%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 前五大供应商采购占比 | 80.19% | 81.18% | 80.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为10.63%，同比下降30.82%；流动比率为7.27，速动比率为2.69；总债务为5704.45万元，其中短期债务为5704.45万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6.3亿元，短期债务为0.6亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.729%，低于1.5%。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 货币资金（元） | 5.05亿 | 5.19亿 | 6.31亿 |
| 短期债务（元） | 3.17亿 | 1.88亿 | 5704.45万 |
| 利息收入/平均货币资金 | 1.4% | 0.96% | 0.73% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.34%，营业成本同比增长-8.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 预付账款较期初增速 | -18.27% | -41.29% | 27.34% |
| 营业成本增速 | 6.08% | -14.77% | -8.65% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为13.76，同比增长1.83%；存货周转率为1.22，同比增长0.53%；总资产周转率为0.91，同比下降5.55%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.1，0.96，0.91，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 总资产周转率（次） | 1.1 | 0.96 | 0.91 |
| 总资产周转率增速 | 3.77% | -12.62% | -5.55% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为12.84、10.44、10.22，持续下降。
| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 |
| 营业收入（元） | 45.7亿 | 39.41亿 | 35.08亿 |
| 固定资产（元） | 3.56亿 | 3.78亿 | 3.43亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 12.84 | 10.44 | 10.22 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为575.7万元，较期初增长51.82%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 379.23万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 575.73万 |
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