（来源：华泰睿思）

美国和以色列对伊朗发动军事打击已进入第13天，区域局势发展初期预期与实际进展存在一定偏离，趋于相持阶段。尽管特朗普此前已公开表明冲突会很快结束。关于伊朗局势演进，我们重点关注三个方面：一是霍尔木兹海峡何时解除管控？二是伊朗国内政治与决策体系在冲突背景下的运行状况；三是冲突持续时间及其外溢影响。历史经验显示，自20世纪70年代第一次石油危机以来，无论是伊朗伊斯兰革命、两伊战争，还是海湾战争时期，霍尔木兹海峡作为全球原油运输大动脉航运从未受到持续性管控，当前围绕海峡通行安全的博弈已成为本轮冲突的重要变量，其持续时间及强度正成为市场高度关注的因素。

核心观点

本轮美以伊冲突的各方诉求与冲突进展

从目标取向看，美国与以色列在对伊朗问题上的战略诉求或存在一定差异。以色列在区域安全议题上更侧重维护自身安全，美方相关决策更侧重自身现实利益与区域秩序考量，特朗普曾在Axios采访中提及1月委内瑞拉事件，并将其视为可借鉴的模式。对伊朗而言，本轮冲突具有明显的安全与政治双重属性。在外部压力之下，其对内需维持政权稳定，对外则需保持反击能力，通过非对称策略（马赛克式战略）拖延时间、抬高对手成本、最终实现停战。

最新动态显示，美防长赫格塞斯称，美军在3月10日发起对伊朗新一轮打击，美军投入的战斗机、轰炸机和打击次数明显提升。伊朗方面则强调其反击行动的效果，宣称通过导弹和无人机对以色列及中东地区美军基地实施多轮打击，且多枚导弹突破防空系统实现精准命中。伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊宣称，伊朗将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线。同时，他也对海湾国家释放善意，称伊朗仍希望与邻国保持友好关系，并呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地。

冲突进入相持阶段：速战速决 vs. 消耗战？

短期关注几个被认为会推动冲突升级的观察指标：1）美以是否扩大打击范围至伊朗能源等关键基础设施；2）美国是否出现更大规模的地面力量部署（特朗普此前表示“可能不需要”“现在不会这么做”）；当前，美、以和伊朗的战略目标各有诉求，特朗普想尽快宣布胜利，以色列意在推动伊朗政权更迭，而新任伊朗最高领袖则需要战果巩固政权。特朗普需要的是一场速战速决的胜利，而非消耗战；而伊朗则明确要求，必须保证对伊朗的侵略行为不会再次发生。冲突正在进入新的相持阶段。

短期焦点：霍尔木兹海峡何时解除管控？

自美以对伊朗发动军事打击以来，伊朗通过军事部署明显强化了对霍尔木兹海峡航运的管控。伊朗此举或意在通过推升油价、将冲突影响外溢至全球能源市场，美国政府或面临国内通胀高企+降息难度较大的制约。与此同时，伊朗自身原油出口亦高度依赖霍尔木兹海峡，持续强化管控同样将对其经济和出口形成约束。若当前管控状态持续时间延长，地缘政治风险溢价有望进一步计入油价，全球原油价格中枢或持续上移，引发全球性经济冲击。因此，我们高度关注伊朗在霍尔木兹海峡问题上的政策取向。若冲突进一步升级，海峡通行受到更长期、更严格的限制，国际石油市场可能面临显著冲击，能源供应扰动亦将对全球经济增长形成拖累。

风险提示：霍尔木兹海峡长期管控超预期；冲突扩大化、长期化。

正文

一、本轮中东冲突的各方诉求与冲突进展

（一）美以伊三方的主要诉求

2026年2月28日，美以对伊朗发动空袭，中东局势快速升温。

美国与以色列在对伊朗问题上的战略诉求或存在一定差异。以色列在区域安全议题上更侧重维护自身安全，美方相关决策则更侧重自身现实利益与区域秩序考量。特朗普曾在Axios采访中提及1月委内瑞拉事件，并将其视为可借鉴的模式，宣称“我必须参与（伊朗最高领袖）任命，就像在委内瑞拉的罗德里格斯那样。”

对伊朗而言，本轮冲突是政权生存之战，外部压力之下，需要对内保持政权稳定；对外保持反击能力，通过非对称策略（马赛克式战略）拖延时间、抬高对手成本，最终实现停战。

（二）伊朗局势最新进展

当前，美以对伊朗实施军事打击已持续一周有余，目标主要集中在军政高层、安全机构及军工设施等关键节点，包括阿里·哈梅内伊在内的多名伊朗军方及安全系统高层在袭击中身亡，对伊朗军事与安全体系造成较大冲击。但面对猛烈攻势，伊朗并未出现美以期待的政权更迭，反而完成了新任最高领袖的继任程序，穆杰塔巴·哈梅内伊当选。

伊朗在军事组织上采取“Dead Hand”预授权机制和“马赛克”战术，即使指挥官被击杀，军权渐次下沉，反击仍可继续。不过，在连续多日交火后，伊朗对外实施的打击行动强度已有所下降。

根据3月12日彭博社最新报道，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊宣称，将继续采取包括封锁霍尔木兹海峡在内的战略手段，并在必要时开辟新的战线。在声明中，穆杰塔巴哀悼已故领袖阿里·哈梅内伊，并确认经专家议会投票接任最高领袖。他同时强调，不仅要为遇害的最高领袖复仇，而且要为每一个被杀害的伊朗人复仇，无论如何都要从敌人那里获得赔偿。同时，他也对海湾国家释放善意，称伊朗仍希望与邻国保持友好关系，并呼吁邻国关闭境内被美国利用的军事基地。

二、冲突进入相持阶段：速战速决 vs. 消耗战

当前，美、以和伊朗的战略目标各有诉求，特朗普想尽快宣布胜利，以色列意在推动伊朗政权更迭，但伊朗要的是一个保障机制，而非短期休战。伊朗副外长加里布阿巴迪表示，“如果半年后对伊朗的攻击再次发生，那么停火没有意义。”

（一）短期看军事：库存短缺制约冲突持续性

伊朗导弹库存与发射能力的消耗，叠加美以对其导弹生产与军事基础设施的持续打击，在客观上对伊朗的持续打击能力形成约束，可能也一定程度上限制了冲突持续性。

伊朗作为无人机生产大国，其无人机数量大、成本低、生产灵活性高，库存可达数万架，无人机的作战使用令美国和海湾国家防御成本非对称抬高。美国防空导弹数量库存压力较大，若维持高强度防御，库存或在1～2周内告急。对此，美国正协调提高产能，并调遣防空系统转运中东；同时，美国和卡塔尔等海湾国家正与乌克兰总统泽连斯基洽谈。3月10日，泽连斯基表示，“乌克兰在应对无人机攻击方面经验丰富，乌方派出三个无人机专家组分别前往卡塔尔、阿联酋和沙特阿拉伯，与这些国家分享有关拦截无人机的经验。专家组预计本周抵达目的国。”

（二）中期看政治：特朗普关注市场和选情，伊朗政权面临生存之战

今年是美国政治大年，250年国庆叠加中期选举才是最重要的政治议程，特朗普或并不希望陷入持久战。如果海峡管控超过一个月以上，石油价格或将升至90-120美元/桶的高位，全球经济也将面临滞胀风险，直接掣肘选情。

因此，在选举和民意制约下，特朗普或并不希望陷入持久战。当前，伊朗前最高领袖阿里·哈梅内伊及多名军政领导人在美以对伊朗的袭击中身亡，削弱了伊朗导弹发射和生产能力，特朗普在接受Axios采访时说，“实际上已经没有什么可以攻击的目标了”。特朗普近期态度较初期已明显放缓。在3月9日的电话采访中，特朗普表示，将在“合适的时机”最终决定结束军事行动；3月10日，特朗普预测冲突结束时间可能早于其先前设定的四至五周时间框架。特朗普称，“我认为这场战争已经基本结束了……从军事角度来说，他们（伊朗）什么也没剩下”，并威胁伊朗若阻碍霍尔木兹海峡通航，将采取强硬措施。

短期内，关注几个被认为会推动冲突升级的观察指标：1）美以是否扩大打击范围至伊朗能源等关键基础设施；2）美国是否出现更大规模的地面力量部署（特朗普此前表示“可能不需要”“现在不会这么做”）；不过，当前美国对潜在的攻势升级保持一定克制。3月8日，以色列攻击了伊朗的民用石油储存设施，特朗普对此表达不满，这被视为美以本轮行动以来“首次出现重大分歧”；他还叫停了库尔德人的介入，或也是其力避局势复杂化、扩大化的重要信号。

伊朗政权当前在冲突中面临较大的安全与政治压力。在此背景下，伊朗总统佩泽希齐扬11日在X平台（原Twitter）发文表示，结束这场由美国和以色列所引发冲突的“唯一途径”，是承认伊朗的合法权利、支付赔偿，并由国际社会提供防止伊朗“再度遭受侵略”的坚定保障。

（三）霍尔木兹海峡何时解除管控？

自2月28日美以对伊朗发动军事打击以来，伊朗通过军事部署管控霍尔木兹海峡航运。受此影响，油价抬升，将冲突影响外溢至全球市场，或令特朗普政府面临国内通胀压力以及降息难度加大的制约。与此同时，伊朗自身原油出口亦高度依赖霍尔木兹海峡，持续强化管控或同样对其财源形成约束。若当前管控状态持续时间延长，地缘政治风险溢价有望进一步计入油价，全球原油价格或上移至90-120美元/桶附近。因此，我们高度关注伊朗在霍尔木兹海峡上的立场变化。若冲突进一步升级，海峡通行受到更长期、更严格的限制，国际石油市场可能面临显著冲击，能源供应扰动亦将对全球经济增长形成拖累。

当前霍尔木兹海峡航运受阻明显，据Kpler，25年通过该海峡出口的原油及凝析油在全球贸易量中占比31%。伊朗宣布对海峡管控，意在通过影响全球油运，使美伊冲突影响外溢。推升油价不仅可能拖累特朗普政府的内政表现，还会让进出口国面临很大压力，从而形成掣肘。然而，原油出口同时也是伊朗伊斯兰革命卫队的重要财源，冲突消耗和持续出口低迷也将使其难以为继，反噬其自身利益。

从途经霍尔木兹海峡的原油进口情况判断，印太方向风险敞口最大。从途经海峡的原油及石油产品出口情况判断，沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋乃至伊朗自身都会受到较大冲击；日韩、印度受到冲击较大；中国在海湾方向的原油进口量虽大，但对海外能源已实现多元化布局，且具备一定储备缓冲和绕道运输替代空间，因此所受冲击相对较小。

针对油运风险，3月9日起，为稳定油价，美国启动战略石油储备评估，七国集团也开始磋商联合释放战略储备。3月10日，G7要求制定协调方案并委托IEA评估，法国表态愿采取稳市措施。3月11日，IEA提出拟议4亿桶的历史最大规模协调释放方案，待成员国表决；日本率先宣布单独释放储备，最早将于3月16日开始释放相当于日本15天石油消费量的私人库存，以及相当于一个月国家储备的石油；德国确认计划释放240万吨石油储备，韩国、西班牙、意大利、法国等国亦表态支持或参与协调行动。

就市场所关注的海峡管控多久的问题，一种可能的情景是海峡在3周到1个月左右恢复运力。美国及其部分盟友可能在军事上削弱伊朗反舰与导弹威胁能力，使其难以长期维持封锁；与此同时，受弹药库存消耗和连续作战压力的制约，伊朗快速恢复打击能力的空间有限。且革命卫队本身需要通过原油出口换取财源，封锁海峡对维系其政权本身也有负面冲击。即使未达成停火，恢复海峡畅通仍是双方高度可谈的选项。油价高企本身也有助于推动各方尽快恢复航运，在国际护航和保险支持恢复后，油轮运输将重启，市场信心也会回升。关键观察信号包括美国推出油轮保险或保障方案、海军护航机制建立，以及首批测试性油轮通过海峡。

另一种可能的情景是海峡断流持续约两个月左右，市场在此情形下将逐步进入适应阶段。在此情形下，战略石油储备的释放与需求端调整将部分缓解油价压力，航运公司通过改道、增加库存和调整贸易路线应对风险，部分生产停工也会降低紧迫性。判断这一情景的重要信号包括主要消费国启动战略储备释放、油轮持续改道运输以及航运运费溢价趋于稳定。

若当前管控状态持续时间延长，地缘政治风险溢价有望进一步计入油价，全球原油价格中枢或持续上移，通胀或走高，令全球货币政策宽松受阻，美国和海外滞胀风险或上升。此外，出于结算和避险需求，美元或走强，可能导致新兴市场金融条件宽松受阻。

风险提示

1） 霍尔木兹海峡长期处于高强度管控状态超出市场预期，导致全球能源运输与供应链持续受扰；

2） 中东冲突进一步扩大化、长期化，区域安全形势恶化，对全球能源价格、航运及金融市场风险偏好产生更大冲击。

相关研报

研报：《地缘周报：伊朗局势现状与后续关注》2026年3月13日

史进峰 分析师 S0570524030002 | BSX922

张溢璨 分析师 S0570525100002