Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

3月10日，宁德时代发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润为722.01亿元，同比增长42.28%；扣非归母净利润为645.08亿元，同比增长43.37%；基本每股收益16.14元/股。

公司自2018年5月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为611.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利21.78元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对宁德时代2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4237.02亿元，同比增长17.04%；净利润为767.86亿元，同比增长42.18%；经营活动净现金流为1332.2亿元，同比增长37.35%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长958.27%，营业收入同比增长17.04%，应收票据增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.97%、17.72%、18.03%，持续增长。

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长57.98%，营业成本同比增长14.21%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长57.98%，营业收入同比增长17.04%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.99、1.8、1.73，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为26.27%，同比增长7.48%；净利率为18.12%，同比增长21.48%；净资产收益率（加权）为24.91%，同比增长3.23%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为61.94%，同比下降5.06%；流动比率为1.6，速动比率为1.36；总债务为2201.28亿元，其中短期债务为1384.5亿元，短期债务占总债务比为62.9%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.37、1.24、0.99，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为142.8亿元，较期初变动率为139.25%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长139.25%，营业成本同比增长14.21%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1032.8亿元，较期初变动率为53.33%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-399.5亿元，营运资本为2388.6亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为2788.1亿元，资金使用效率值得进一步关注。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为6.03，同比增长6.73%；存货周转率为4.05，同比下降22.11%；总资产周转率为0.48，同比下降0.08%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为4.05，同比大幅下降22.11%。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为6.34%、7.61%、9.7%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.61，0.48，0.48，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1464亿元，较期初增长30.03%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.47、3.22、2.89，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为116.7亿元，同比增长20.4%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长20.4%，营业收入同比增长17.04%，管理费用增速高于营业收入增速。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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