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破解并购基金难题

创始人

2026-03-07 06:23:57

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今年的政府工作报告提出，持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制；拓展私募股权和创投基金退出渠道，提高直接融资、股权融资比重。

全国政协委员、中信资本控股有限公司董事长兼首席执行官张懿宸表示，私募股权并购基金作为资本市场并购重组的重要主体，在完善企业治理结构、推动行业整合升级、助力上市公司做强做优等方面具有显著优势。并购基金持有大量细分领域的优质标的，不少是“隐形冠军”，既能为上市公司并购扩张、优化产业布局提供坚实支撑，也能有效破解基金“退出堰塞湖”难题。然而，并购基金参与上市公司产业整合目前仍存在实操层面的困难。主要体现在，基金期限存在刚性约束、业绩承诺力度有限、部分有限合伙人追求短期回报等。

张懿宸委员建议，持续优化上市公司并购重组政策体系，对穿透核查、同业竞争等实践难点，借鉴成熟市场经验，立足我国国情探索更适配的风险管理机制，提升政策可操作性与稳定性。同时，进一步明确鼓励持有优质产业资源的并购基金，与产业上下游上市公司开展并购重组合作。

张懿宸委员认为，应正视并购基金的合理退出诉求，为存续期届满的并购基金提供合规顺畅的退出渠道，确保基金退出不影响管理人对上市公司的长期产业整合规划。此外，进一步引导和鼓励并购基金积极参与零售、供应链、现代服务业等具有显著规模效应、上下游产业升级需求迫切的行业整合。可基于综合实力、运作规范性及特定行业整合经验，筛选并重点支持头部并购基金管理人参与相关细分领域整合，发挥其示范引领作用，引导市场形成长期产业并购的良性导向。

张懿宸委员表示，相信随着各项政策的持续落地与完善，并购基金的市场活跃度将进一步提升，资本市场资源配置效率也将随之提高，为实体经济高质量发展注入更强劲动力。

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