（来源：中国医药报）

转自：中国医药报

□ 本报记者 蒋红瑜

近日，昭衍新药发布2025年度业绩预告（以下简称预告），交出了一份让市场“诧异”的成绩单。

根据预告，昭衍新药预计实现营业收入约15.73亿元至17.38亿元，同比下降约13.9%至22.1%。但预计实现归属于上市公司股东的净利润约2.33亿元至3.49亿元，同比增长约214%至371%。值得注意的是，预告还提及，2025年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.46亿元至3.7亿元，同比增长约945.2%至1467.7%。

公司营业收入同比下降，为何净利润却大幅增长？记者发现，昭衍新药业绩结构发生了显著变化。

预告显示，昭衍新药核心业务实验室服务及其他业务净利润预计亏损约2.06亿元至1.3亿元。但其“生物资产”公允价值的大幅正向变动，预计贡献净利润约4.52亿元至4.99亿元。

昭衍新药在预告中解释，实验室服务业务受前期行业竞争激烈的滞后影响，报告期内履约合同的收入和毛利率同比降低，导致利润贡献下降。与此同时，生物资产市场价格上涨叠加其自身自然生长增值，驱动了生物资产公允价值正向变动，为公司业绩作出积极贡献。

据了解，昭衍新药的生物资产主要为实验猴。实验猴主要用于新药研发的临床前阶段，是药物安全性、有效性和毒理学评价的关键实验对象。作为一种与人类亲缘关系最近的非人灵长类动物，实验猴在新药研发中具有不可替代的作用。2022年，实验猴价格不断飞涨，业内甚至一度出现“一猴难求”的现象。

公开资料显示，昭衍新药曾于2022年4月拟斥资超18亿元收购云南英茂生物科技有限公司和广西玮美生物科技有限公司，并在当年6月完成收购这两家公司的100%股权。上述两家企业此前是昭衍新药的实验动物供应商，主要提供恒河猴、食蟹猴、猕猴等实验用猴。此外，昭衍新药在广西梧州拥有实验动物繁殖基地。该基地于2022年完成检疫场建设，具有超过1.5万只大动物饲养能力的模型设施也在当年基本建设完成。自此，昭衍新药成为业内有名的“养猴”大户。

2022年，昭衍新药财报表现亮眼：营业收入约22.68亿元，同比增长49.54%；归属于上市公司股东的净利润约10.74亿元，同比增长92.71%。其中，采取公允价值计量的生物资产，对当期利润的贡献约为3.33亿元。

不过，昭衍新药很快在“囤猴”这条路上摔了跟头。2023年，实验猴价格出现回调，从近20万元/只降至10万元/只左右。昭衍新药2023年年报显示，公司营业收入约23.76亿元，同比增长4.78%；归属于上市公司股东的净利润约3.97亿元，同比下降63.04%。采取公允价值计量的生物资产，对当期利润的影响金额呈负值，减少约2.89亿元。

2024年，昭衍新药更是出现了营收和利润双双下降的情况。根据昭衍新药2024年年报，公司营业收入约20.18亿元，同比下降15.07%；归属于上市公司股东的净利润约7408万元，同比下降81.34%。采用公允价值计量的生物资产对当期利润的影响金额依然是负值，减少约1.23亿元。

但方正证券于2025年10月发布的研报认为，行业景气度进入新一轮上行周期，安评赛道业绩触底，订单逐步回暖。实验猴作为安评战略资源与成本中心，贡献重要利润与市值弹性。该研报还测算，2025年至2027年，实验猴供给大约4.90万~5.24万只/年，但其需求量约为5.13万~6.26万只/年，处于供不应求的状态。

在此背景下，“囤猴”的昭衍新药实现了2025年业绩大增，后续或将持续受益。