营业收入：订单驱动营收翻倍式增长

报告期内，公司实现营业收入15,019.72万元，同比大幅增长93.16%。营收增长主要得益于国家宏观政策推动，整车年度任务进度加快，公司产品交付节奏随之提速，订单量显著增加。从收入结构来看，系统及系统集成类产品全年收入12,051.69万元，占主营业务收入的82.07%，同比增长125.46%，是营收增长的核心动力；器件类产品收入2,435.38万元，占比16.58%，同比增长19.27%；委托研制项目收入197.86万元，占比1.35%，同比增长111.26%。

净利润：成功扭亏为盈

2025年公司归属于母公司所有者的净利润为3,413.34万元，实现扭亏为盈，而上一年同期为亏损2,611.24万元。盈利改善主要源于营业收入大幅增长，同时减值损失减少。不过，分季度数据显示，第四季度出现亏损383.68万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润更是亏损973.15万元，盈利的持续性仍需关注。

扣非净利润：实现扭亏为盈

归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润达1,947.90万元，同样实现扭亏为盈，上年同期为亏损3,178.27万元。扣非净利润的转正，说明公司主营业务盈利能力得到实质性改善，并非依赖非经常性损益。

基本每股收益：由负转正

基本每股收益为0.3319元/股，而上一年同期为-0.2546元/股。每股收益的转正，直接反映了公司盈利水平的提升，对股东回报能力增强。

扣非每股收益：由负转正

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.1894元/股，上年同期为-0.3099元/股，与扣非净利润的转正一致，体现了主营业务盈利质量的提升。

费用：整体呈下降趋势

公司期间费用整体呈下降态势，各项费用均有不同程度减少，有助于提升盈利空间。

销售费用：小幅下降

销售费用为630.15万元，同比下降5.05%。其中职工薪酬同比增加69.37%，但售前及售后服务费、业务招待费等大幅减少，整体销售费用得到有效控制。

管理费用：有所下降

管理费用为1,816.02万元，同比下降8.50%。主要因终止实施2023年限制性股票激励计划，本期无股权激励费用，同时办公费等项目也有所减少，管控效果显著。

财务费用：利息收入增加

财务费用为-129.98万元，上年同期为-107.68万元，财务费用为负主要是因为利息收入增加，本期利息收入130.88万元，较上年同期的112.17万元有所增长。

研发费用：略有下降

研发费用为2,092.29万元，同比下降4.88%。研发投入主要集中在职工薪酬，本期职工薪酬1,561.80万元，占研发费用的74.65%。公司围绕客户需求，持续在三防防护、紫外光学探测技术等项目投入，提升产品技术性能，巩固行业领先地位。

研发人员情况：团队稳定

报告期内，公司研发人员数量为104人，占公司总人数的37.96%。研发人员薪酬合计1,556.52万元，平均薪酬14.97万元。学历结构方面，硕士研究生10人、本科74人、专科19人；年龄结构上，30岁以下47人、30-40岁38人、40-50岁9人、50-60岁9人，团队结构较为合理，为技术创新提供了人才支撑。

现金流：整体表现承压

2025年公司现金流整体表现承压，经营活动现金流由正转负，投资活动现金流持续净流出，筹资活动现金流转正。

经营活动产生的现金流量净额：由正转负

经营活动产生的现金流量净额为-684.55万元，上年同期为1,586.48万元，同比下降143.15%。主要原因是本期收入增加，支付货款及税金金额增加，导致经营活动现金流出大幅增长，而现金流入增速相对较慢。

投资活动产生的现金流量净额：持续净流出

投资活动产生的现金流量净额为-1,139.17万元，上年同期为-1,268.45万元，仍为净流出，但流出规模有所收窄。主要是公司进行银行理财产品投资，本期投资支付现金18.41亿元，收回投资现金18.49亿元。

筹资活动产生的现金流量净额：由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为247.25万元，上年同期为-2,668.65万元，实现转正。主要原因是本期公司控股子公司收到少数股东投资款，同时本期没有分配股利、利润或偿付利息的大额支出。

可能面对的风险：多重风险需警惕

核心竞争力风险

1. 产品和技术更新迭代风险：军工产品研制周期长、不确定性大，若无法跟上行业技术更新速度，产品竞争力可能被超越。
2. 核心技术泄密及人员流失风险：核心技术人员稳定和技术保密对公司发展至关重要，人员流失或技术泄密将影响公司创新和生产经营。
3. 新产品研发风险：军品和民品项目研发投入大、周期长，受行业政策和市场变化影响，若研发失败或成果不及预期，将影响盈利能力。

经营风险

1. 暂定价变动风险：系统类产品以暂定价格入账，若军方审价后价格大幅下调，将影响公司业绩。模拟数据显示，若审定价格较暂定价格下降15%，将减少营业收入11,466.16万元，减少净利润9,746.24万元，占2025年营业收入的76.34%，占净利润的285.53%。
2. 客户依赖风险：公司向中国兵器工业集团下属单位销售金额占比高，若其采购减少，将导致公司收入大幅下降。
3. 收入依赖招标风险：公司通过统型招标获取军方订单，若招标政策变化，可能导致订单下滑。
4. 产品单一风险：主要产品军用灭火抑爆系统应用领域相对单一，市场空间有限，若市场需求变化，业绩增长受限。
5. 委托研制项目风险：委托研制项目收入确认具有不确定性，若验收项目数量少、规模小，会导致收入波动；若项目亏损，将影响整体经营。
6. 核心器件外购风险：部分电子元器件外购，若供应商供货出现问题，将影响生产经营。
7. 民品市场开发风险：民品业务处于拓展阶段，可能受宏观经济、市场环境等因素影响，实际经营状况或不及预期。
8. 产品质量和交付风险：若产品质量不达标或交付延期，将影响客户合作和公司形象。
9. 资质丧失风险：军品生产需相关资质，若无法持续取得，将无法开展军品业务。
10. 国家秘密泄露风险：若发生国家秘密泄露，将对公司生产经营产生不利影响。
11. 安全生产风险：生产过程涉及金属、陶瓷等材料焊接封接，若发生安全事故，将影响正常生产。

财务风险

资产减值风险：公司存货余额较高，若军工客户任务计划调整、技术迭代等，可能导致存货可变现净值低于成本，需计提额外存货跌价准备。

行业风险

豁免披露信息影响风险：公司军工业务相关信息豁免披露，可能影响投资者对公司价值的判断。

宏观环境风险

军品业务受国际环境、国防预算等因素影响，若国家削减国防支出，将导致军品订单减少，盈利能力下降。

其他风险

1. 退市风险：公司曾被实施退市风险警示，虽然2025年财务指标已不触及退市标准，但能否撤销仍需上交所审核。
2. 募投项目风险：募投项目进度滞后，可能再次延期或变更，且项目效益可能不及预期，新增折旧将压缩利润空间。
3. 股价波动风险：公司股价受自身业绩、市场供需、宏观经济等多重因素影响，存在波动风险。
4. 管理风险：公司业务规模扩大，若管理体系不完善，将影响决策效率和经营稳定性。
5. 实际控制人不当控制风险：实际控制人巨万里持有公司43.09%股份，若不当行使表决权，可能损害公司及公众股东利益。

董事长报告期内税前报酬总额

董事长巨万里报告期内从公司获得的税前报酬总额为104.85万元。

总经理报告期内税前报酬总额

总经理张超报告期内从公司获得的税前报酬总额为41.79万元。

副总经理报告期内税前报酬总额

副总经理巨万夫报告期内报酬12.73万元，副总经理陈从禹报酬39.76万元，副总经理陈建报酬40.94万元。

财务总监报告期内税前报酬总额

财务总监侯光莉报告期内从公司获得的税前报酬总额为36.87万元。

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