（来源：Gangtise投研）

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//  Gangtise聚焦

1、汽车・特斯拉产业链，T链量产提速与AI算力基建。特斯拉V3定型加速，灵巧手或获份额，丝杠推进中，关节模组海外反馈良好；大机曲轴切入数据中心供应链，AIDC收入三年复合增速100%-170%。

2、欧元区2月CPI年率及月率初值发布。欧盟统计局定于3月3日18:00公布欧元区2月CPI初值，市场预期调和CPI年率维持在1.7%，核心调和CPI年率预计为2.2%，较前值2.1%略有上升。

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//  市场概述

3月2日上证指数收报 4182.59 点，涨幅 0.47%；深证成指收报 14465.79 点，跌幅 0.20%；创业板指收报 3294.16点，跌幅 0.49%。沪深两市量能达 3.02 万亿元。

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//  机构热议行业

1.【汽车・特斯拉产业链】T链量产提速与AI算力基建

「驱动事件」

特斯拉V3定型加速，灵巧手或获份额，丝杠推进中，关节模组海外反馈良好；大机曲轴切入数据中心供应链，AIDC收入三年复合增速100%-170%；燃气轮机部件突破，燃气发电换热器拓展，SOFC金属支撑板布局，燃气叶片厂房下半年落地。

「核心逻辑」

特斯拉机器人量产提速与AI算力基建需求共振，驱动产业链订单与业绩增长。1）供需：V3定型加速释放机器人结构件（丝杠、关节模组）需求，海外反馈良好验证技术路径与市场空间；AI算力基建高景气，大机曲轴切入数据中心供应链，AIDC收入高增印证需求。

2）格局：特斯拉产业链具备先发与验证优势，份额有望集中；燃气轮机部件突破（换热器、SOFC板、叶片）响应能源安全与国产替代需求，订单落地强化龙头地位。

3）盈利：AIDC业务三年复合增速100%-170%提供高成长性，燃气轮机部件等高附加值产品拓展提升盈利结构。

4）成长：机器人量产、AI算力基建、燃气轮机国产化三大赛道均处产业爆发前夜，形成中长期成长闭环。

2.【石油石化・地缘冲突与燃气轮机】

「驱动事件」

霍尔木兹海峡封锁风险推升原油及贵金属价格；全球能源供需平衡甚至供大于求，制约冲突降温后价格回落；三分之一原油经霍尔木兹，在伊投资项目面临收款风险。

冲突致霍尔木兹海峡风险上升，短期油价冲高利好油气及油服板块；AI算力带动燃机扩产，GEV2026年产能增至20GW，三菱西门子扩产30%，万泽获中东每年2亿美元叶片订单；2025年11月美国暂停301调查一年，中国造船业恢复，集装箱船运价高位。

「核心逻辑」

地缘冲突与AI算力需求共同驱动油气价格波动与燃气轮机产业链景气。1）供需：霍尔木兹海峡风险（日通行2000万桶原油）引发供给担忧，推升短期油价；但全球能源供需平衡甚至供大于求制约长期涨幅。AI算力需求带动燃气轮机扩产（GEV等产能计划），叠加造船业恢复，形成对燃气轮机叶片等部件的强劲需求。

2）格局：燃气轮机市场由GE、三菱、西门子等主导扩产，国内企业如X泽获中东大额订单，显示在细分部件领域的突破与份额提升。

3）盈利：短期油价冲高直接利好油气开采及油服板块业绩；燃气轮机订单落地（如每年2亿美元叶片订单）为相关公司带来确定收入。

4）成长：地缘风险常态化提升油气板块波动交易价值；AI算力基建驱动的燃气轮机长期需求与国产替代，为国内核心部件供应商提供成长赛道。

3.【有色金属・稀土】稀土价格上涨与政策驱动

「驱动事件」

氧化镨钕价格从1月70-80万元/吨涨至近110万元/吨；涨价驱动因素包括2026年稀土管理条例实施，2025年底缅甸停止开采、越南出口禁令；2025年4月起企业减少中重稀土配分，审批周期缩至两月内；

2026年需求增速预计10%或略低，风电2025年翻倍增长，空调产量增7%；中国成本较海外低30%-50%，中重稀土分离技术领先；重稀土加工费从3000-4000元涨至8万元/吨。

「核心逻辑」

供给收缩与政策预期驱动稀土价格强势，产业链利润向上游集中。1）供需：供给端受缅甸停采、越南禁令及国内管理条例预期影响持续收紧；需求端风电（2025年翻倍）、空调等提供支撑，2026年整体需求增速预计10%左右，供需趋紧。

2）格局：中国凭借成本优势（低30%-50%）及中重稀土分离技术领先，在全球供应链中占据主导地位；出口政策调整（减少中重稀土配分、审批加快）优化出口结构。

3）盈利：轻稀土价格大幅上涨直接增厚上游资源企业利润；重稀土加工费暴涨（至8万元/吨）显著提升分离冶炼环节盈利能力。

4）成长：稀土管理条例实施强化行业规范与资源价值重估；下游新能源、节能领域需求为行业提供长期成长性。

4.【房地产・市场分化】小阳春成色与城市分化

「驱动事件」

上海外环内社保降至1年，公积金额度提至240万，利率2.6%利好300万内二手房、400万内新房；截至正月十二上海带看量同比增20%，挂牌量从12万套降至8.5万套，预计3月增至9万套；

2026年小阳春成交量预计不及2025年，3月价格或短暂企稳，无政策3月下旬至4月大概率下行；全国刚需跌1%、豪宅跌1.9%；上海刚需跌0.6%、豪宅涨0.3%，最近三个月豪宅跌7.6%；全国40城成交指数回撤41%，预计总回撤50%触底；上海回撤36%，北京回撤37%。

「核心逻辑」

政策托底效应有限，市场整体承压但城市与价位段分化显著，投资需精选结构性机会。1）供需：政策刺激（上海社保、公积金政策）短期提振带看量，但挂牌量仍处高位，供需关系未根本扭转；全国成交指数深度回撤（40城回撤41%）显示需求整体疲软。

2）格局：市场呈现明显分化：城市层面，上海、北京回撤幅度（36%-37%）小于全国平均水平；产品层面，上海豪宅价格波动剧烈（近三月跌7.6%），刚需相对抗跌。

3）盈利：以价换量成为主流，房企利润空间持续受压；政策利好特定价位段（300-400万）交易，相关中介服务或受益。

4）成长：行业处于探底过程，预计总回撤50%触底；投资机会在于政策边际改善下的核心城市优质板块，以及行业出清后的龙头集中度提升。

5.【家电・AI眼镜与创新医疗】AI眼镜出货与in vivo CAR-T技术

「驱动事件」

2025全球智能眼镜出货1280-1320万台增26%-28%，中国275万台增107%，2026全球预计1500万台增20%；2026带显示AI眼镜增速30-40%，不带显示音频眼镜国内增70-80%；字节豆包眼镜Q2上市价1000-1500元，生命周期15万台；芯片2nm仅支持3B模型算力，散热功耗为卡点；Micro LED单片全彩良率20-25%为绝对瓶颈。

自体CAR-T价格百万级、制备期7-14天，in vivo CAR-T成本最低可至10万以内；通用型CAR-T成本可压至50万以下；慢病毒载体实现永久表达，LNP载体实现瞬时表达；敲除VSVG并表达TCR等提升特异性；体内递送5%感染率或足够；优先布局BCMA、CD19等血液肿瘤靶点。

「核心逻辑」

AI硬件创新与颠覆性生物技术并行，开辟全新增长曲线。1）供需：AI眼镜需求高增（中国2025增107%），字节等大厂入局催熟市场；CAR-T疗法存在巨大未满足临床需求，in vivo技术有望解决传统疗法成本高、制备慢的痛点。

2）格局：AI眼镜赛道，芯片（2nm算力瓶颈）、显示（Micro LED良率瓶颈）构成高壁垒，掌握核心技术的厂商占优；in vivo CAR-T领域，靶向特异性（TCR最强）和递送系统（LNP vs 慢病毒）是竞争关键。

3）盈利：AI眼镜作为消费电子新品，初期具备较高溢价；in vivo CAR-T将疗法成本从百万级降至10万以内，有望大幅提升可及性与市场空间。

4）成长：AI眼镜受益于端侧AI模型突破、大厂新品上市等催化；in vivo CAR-T技术从血液肿瘤向实体瘤拓展，是生物科技领域的长期成长赛道。

6.【电新・AI电源与液冷】算力基建驱动电源与液冷需求

「驱动事件」

2026年国内数据中心新增规模预计达4GW，2025-2028年复合增长率18%-20%；字节2万台UPS集采确立交流主流，Meta下半年测试百兆瓦HVDC；下一代COBALT架构采用800V板载电源，预计2027年下半年上市；海外HVDC市场由维谛、伊顿、施耐德三寡头主导。

RUBIN采用微通道冷板，换热量超5000瓦，单价较B200提升约20%；CDU功率2.3兆瓦，单价45万美元；B300预计2026年出货6-7万柜；谷歌8月落地3.5万柜，单柜4.2万美元；2026年国内液冷渗透率从20%提升至40%；字节CDU采购5亿元，冷板3-3.5亿元。

2025.12-2026.3组件国内0.9元/瓦以上，海外11-12美分/瓦，二季度稳中略升；头部企业形成价格共识，转向技术效率比拼；2026年中国预计200GW+，美国50-60GW，欧洲100GW；650-660瓦高功率产品下半年占比目标超50%。

「核心逻辑」

AI算力基建高景气直接驱动电源与液冷两大配套环节量价齐升，光伏组件竞争秩序改善。1）供需：数据中心新增规模高增（国内4GW）催生对AI电源（UPS/HVDC）和液冷解决方案的强劲需求；液冷渗透率快速提升（从20%至40%），微通道等新技术迭代提升单柜价值量。

2）格局：AI电源海外市场呈寡头格局（维谛、伊顿、施耐德），壁垒高；液冷产业链中，国内厂商在冷板等环节占据主要份额（7-8成1），并切入海外供应链。组件环节价格共识形成，竞争从价格战转向技术比拼，利好头部企业。

3）盈利：液冷新品（如RUBIN冷板）单价提升约20%，CDU等核心部件价值量高；国内电源厂商规模化后毛利承压（仅10%左右），需靠技术升级与出海突破。组件价格回升至0.9元/瓦以上，改善制造端盈利。

4）成长：AI算力基建是中长期确定性赛道，驱动电源架构迭代（向板载电源演进）和液冷技术升级（微通道、液态金属），相关供应链持续受益；光伏需求全球多点开花，产品升级（高功率组件）带来结构性成长机会。

7.【电子・先进散热】AI芯片功耗驱动散热方案升级

「驱动事件」

三维改进支持2500瓦功耗，液态金属导入时点预计3月底至4月初确定；冷板供应占7至8成，国产厂商订单保守估计4000万至5000万美金；液态金属单片价值量10至15美金，多家厂商送样验证；

当前支持2500瓦，芯片微通道解3.5-4千瓦但可靠性存疑；水冷头利润率降至20%，快接头单价降25%至30%；3D打印产能不足难达月产80-90万；CVD金刚石片售价2万余元，产能瓶颈致3-5年内难落地。

「核心逻辑」

AI芯片功耗攀升是核心驱动力，散热方案持续迭代，国产供应链份额与价值量有望提升。1）供需：AI芯片功耗向2500瓦乃至更高演进，催生对先进散热方案（液冷、液态金属、微通道）的迫切需求；当前以冷板方案为主，国产厂商占据主要供应份额。

2）格局：技术路线多元竞争，液态金属、微通道、金刚石等方案处于不同发展阶段；液态金属送样验证中，具备先发优势的厂商有望抢占增量市场；微通道受限于3D打印产能，短期传统方案仍是主流。

3）盈利：新技术导入初期价值量较高（液态金属单片10-15美金），但成熟部件（如水冷头、快接头）因竞争加剧面临降价压力。

4）成长：散热是AI算力发展的关键瓶颈环节，技术迭代速度快。随着功耗上限不断突破，掌握下一代技术（如可靠微通道、金刚石材料）的厂商将获得长期成长空间。

8.【通信・液冷出海与特种光纤】Token出海与液冷产业链

「驱动事件」

Token出海性价比为海外5-10倍，2025年2月开源路径引领需求转向；头部客户锁定3-5GW五年期框架协议；2025年下半年GB200推动液冷切换，价值量提升；微通道冷板单GPU价值量提升20%，2026年中下海外订单释放。

2025年奇宏营收1396亿新台币增95%，双鸿营收233亿增48%液冷占比超30%；2026年订单能见度至2028年，ASIC液冷预计三季度起量；盖板微通道技术小批量试点；2025液冷元年兑现，2026 NV链条与ASIC双轮驱动海外爆发1。

A2光纤因无人机制导需求从不足35元/公里涨至120-130元/公里，产能占比超50%；保偏光纤用于火箭弹制导，价值量10万元/只；AI智算中心驱动多模光纤400万芯产能需求；锗料价格暴涨致光棒价格涨至1300-1400元；光纤价格涨至120-130元，运营商集采维持20多元，一半光缆厂关门；光棒扩产周期长，设备交付需9个月。

「核心逻辑」

算力出海驱动通信领域两大高景气赛道：液冷产业链与特种光纤。1）供需：算力出海（Token性价比高）及AI芯片升级（GB200）催生海外液冷订单释放，需求能见度长；无人机、及AI智算中心拉动特种光纤（A2、保偏、多模）需求爆发，供给受光棒扩产周期长、锗料涨价制约，供需紧张。

2）格局：液冷产业链台厂业绩高增，显示领先地位；国内厂商在冷板等环节具备成本优势，随出海进程份额有望提升。特种光纤技术壁垒高，具备A2、保偏光纤产能的厂商受益于军用及高端需求，集中度提升。

3）盈利：液冷价值量提升（微通道冷板提价20%）驱动厂商毛利率；特种光纤价格大幅上涨（A2光纤从35元涨至130元/公里），但运营商集采价格倒挂，行业利润向上游光棒及特种产品集中。

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//  机构关注事件

1.欧元区2月CPI年率及月率初值发布

机构关注度：★★★★★

事件摘要：

欧盟统计局定于3月3日18:00公布欧元区2月CPI初值，市场预期调和CPI年率维持在1.7%，核心调和CPI年率预计为2.2%，较前值2.1%略有上升。

事件影响：

该数据是欧洲央行评估通胀前景和制定货币政策的关键依据。若核心通胀如期回升或超预期，将强化市场对欧洲央行维持高利率更长时间的预期，支撑欧元汇率但可能压制欧洲股市估值；若通胀数据低于预期，则可能引发对欧洲央行提前降息的押注，利好欧洲债市和成长股，同时通过汇率渠道影响全球资本流动。

2.5260亿元7天期逆回购到期

机构关注度：★★★★☆

事件摘要：

中国人民银行将有5260亿元7天期逆回购操作到期，市场密切关注央行是否通过续作维持流动性平稳。

事件影响：

若央行实施全额或超额续作，将有助于维持银行体系流动性合理充裕，稳定资金利率预期，对债市和A股市场形成支撑；若净回笼规模较大，可能导致资金面边际收紧，推升DR007等短期利率，对高估值成长股和债券价格造成短期压制。

3.FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

机构关注度：★★★★☆

事件摘要：

作为美联储公开市场委员会永久投票成员，纽约联储主席威廉姆斯将于3月3日就美国经济形势与货币政策前景发表例行讲话。

事件影响：

在当前市场对美联储降息路径存在分歧的背景下，若威廉姆斯强调通胀粘性或劳动力市场韧性，将强化鹰派预期，推升美债收益率和美元指数，对黄金和新兴市场风险资产构成压力；若其表态认可通胀回落趋势或暗示对经济增长的担忧，则可能提振市场对2026年多次降息的预期，利好美股和全球风险资产配置。

4.全国政协十四届四次会议新闻发布会举行

机构关注度：★★★☆☆

事件摘要：

全国政协十四届四次会议新闻发布会定于3月3日15:00举行，新闻发言人刘结一将介绍大会安排并回答记者提问，为次日召开的政协会议预热。事件影响：

发布会可能释放关于"十五五"规划纲要草案、GDP增长目标、财政赤字率及专项债规模等关键政策信号，这些信息将直接影响A股市场风险偏好，特别是对基建、消费刺激、科技创新等政策支持板块的短期交易情绪产生显著影响。

5.日本央行行长植田和男发表讲话

机构关注度：★★★☆☆

事件摘要：

植田和男将在金融科技研讨会上就货币政策及金融科技发展发表讲话，市场关注其是否会透露关于3月或4月政策会议加息的线索。事件影响：

基于近期日本央行行长表示将依据3月和4月数据决定是否加息的背景，若此次讲话暗示春季薪资谈判强劲或服务通胀持续，将强化市场对4月加息的预期，推动日元升值和日本国债收益率上行，可能对日本出口型企业盈利预期造成压力，并引发全球套息交易调整。

6.中国联通携手华为举办创新发布会

机构关注度：★★★☆☆

事件摘要：

在MWC巴塞罗那世界移动通信大会期间，中国联通定于3月3日与华为联合举办"数智焕新向实同行"创新发布会，展示5G-A、AI与产业融合的最新成果。

事件影响：

发布会可能公布5G-A网络商用部署进展、AI智能体在行业场景的落地应用或算力网络新方案，若展示技术突破或新商业模式，将直接利好通信设备、云计算、物联网及AI应用产业链，提升运营商及华为生态合作伙伴的估值预期。

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//  上市公司重要公告（5条）

友发集团  公司全资子公司唐山友发新型建筑器材有限公司与锦绣中和（北京）资本管理有限公司等签署合伙协议，共同投资设立共青城益诚中和投资管理合伙企业（有限合伙）。友发集团全资子公司认缴出资2,000万元人民币，占认缴出资总额的62.3053%。合伙企业将主要投资于包括但不限于先进制造、半导体、芯片研发制造等行业中具有先进技术、独特商业模式或比较竞争优势的中国境内企业。

热景生物  参股公司智源生物的子公司智源鸿晟开展的创新药AA001单抗Ib期临床试验已完成首例阿尔茨海默病受试者入组及给药。AA001是一款由智源生物刘瑞田教授研发团队研制的单克隆抗体药物，适用于阿尔茨海默病源性轻度认知障碍及轻中度阿尔茨海默病患者的治疗。创新药研发具有高科技、高风险特点，药品上市存在不确定性，短期内对公司业绩不会造成重大影响。

福元医药  公司收到国家药品监督管理局核准签发的艾拉莫德原料药《化学原料药上市申请批准通知书》。艾拉莫德用于治疗活动性类风湿关节炎。公司表示，这将进一步丰富产品线，但药品销售受政策、市场等因素影响，存在不确定性。

宣泰医药  公司收到美国FDA的通知，公司向美国FDA申报的维生素K1片的简略新药申请（ANDA）获得正式批准。维生素K1片是一种维生素K补充剂，适用于治疗成人因维生素K缺乏或维生素K活性受干扰而导致的凝血功能紊乱。公司该产品已在中国提交注册申请。此次获批将有利于公司未来不断扩大在美国市场的销售规模，丰富产品梯队，但产品的具体销售情况可能会受到市场环境、渠道拓展等多重因素影响，对公司短期内经营业绩的影响存在不确定性。

东吴证券  公司正在筹划通过发行A股股份的方式收购东海证券股份有限公司控制权。经公司申请，公司A股股票将于2026年3月2日（星期一）开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。