（来源：国证指数）

经历了1月的大幅流出后，非货ETF在2月逐步迎来资金回流。截至2月25日，2月以来非货ETF合计获净申购574.85亿份，扭转了1月净赎回736.89亿份的局面。

期间，自由现金流主题类ETF持续受到市场青睐，继今年1月获净申购37.88亿份后，2月又继续获净申购21.14亿份。拉长时间看，其“吸金效应”从去年开始已经显现，去年自由现金流主题ETF的基金份额总额合计增加230.1亿份。（数据来源：Wind，以上内容仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎。）

在此背景下，长城基金全新发行长城国证自由现金流ETF（场内简称：现金流ETF长城；基金代码：159166），致力于为投资者提供一键配置高自由现金流优质公司的便利工具。

自由现金流：

面向未来的潜在红利

自由现金流，是指企业在满足日常经营、资本开支等基本生存需要后，真正能够自由支配的钱。由于剥离了会计手段对利润的修饰效应，这一指标或更能衡量企业真实经营能力，较为有效地评估公司真正的利润质量。

具有充沛、稳定自由现金流的企业，通常具备三大优势：

✔ 更强的风险抵御能力：在面临宏观经济冲击或不确定性扰动时，充裕的自由现金流构成了企业稳健经营的“缓冲垫”，助力其穿越周期、从容应对。

✔ 更可持续的创新驱动能力：自由现金流是企业自我革新的“燃料库”，能较好保障企业持续投入研发，增强技术壁垒。

✔ 隐含的长期回报潜力：充沛的自由现金流是企业分红的先决条件，是影响分红持续性、稳定性的根源。

近年来，随着自由现金流指标愈发受到市场重视，相关投资策略也日渐流行。目前，市场上多个自由现金流指数，主要以自由现金流率（自由现金流除以企业价值）作为核心选股因子，这意味着，自由现金流策略更关注企业质量，收益来源以股价增长为主。

提到自由现金流指数，人们往往联想到红利指数。事实上，两个策略存在本质的差异：红利策略主要关注股东回报，收益来源以股息收入为主，兼顾股价增长，核心指标是静态股息率；而现金流策略则着眼于企业盈利能力的稳定性以及现金质量的持续性，关注的是企业未来潜在的分红能力，反映在指标上则体现为对EBIT（景气）变化的捕捉。

有机构分析认为，当前“反内卷+跨境资本回流”正在修复企业的自由现金流，现金流策略能够更敏锐地捕捉到企业盈利能力的改善趋势，有望持续跑出超额收益。（来源：西部证券《告别“勤奋的陷阱”：自由现金流策略》2025.12.18）

关注自由现金流策略，即是拥抱企业真实价值，布局面向未来的潜在长期红利。（风险提示：自由现金流资产也会受到市场风格、权重行业周期和入场点位等多重因素的影响，并不能时刻表现如意。）

长城国证自由现金流ETF：

力争兼顾红利与成长

长城国证自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数（980092.CNI），该指数旨在反映沪深北交易所中自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格的整体表现。

作为目前国内市场主流自由现金流指数中发布时间较早的一只，国证自由现金流指数以“自由现金流率”为核心指标，综合考量流动性、行业、ROE稳定性等因素，筛选出100家A股非金融、非地产领域的优质“现金牛”企业。

指数构建思路清晰——聚焦“造血能力”强、盈利质量高、财务稳健的上市公司，力求刻画真实的企业价值创造能力。

进一步来看：

1

瞄准企业“造血能力”

相较于其他主流自由现金流指数，国证自由现金流指数对ROE这一指标赋予更高关注，明确剔除ROE稳定性靠后的证券，因此该指数ROE显著高于主流宽基及红利指数，利于表现出盈利能力较强、资本运用效率高的鲜明特征。

（数据来源：Wind，数据截至2025年9月30日。代码为国证自由现金流（980092.CNI）、中证全指自由现金流（932365.CSI）、中证500自由现金流（932367.CSI）、中证红利（000922.CSI）、上证红利（000015.SH）、中证全指（000985.CSI）、中证500（000905.SH）。以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎。）

2

兼顾价值与成长

行业分布来看，国证自由现金流指数呈现出兼顾价值类（家电、石油石化、有色、交运等顺周期）与成长类（汽车、电力设备、医药、通信等弹性板块）行业的特征。

Wind数据显示，截至今年1月底，该指数覆盖22个申万一级行业，权重最高的是汽车行业（16.75%），石油石化行业和有色金属行业的权重占比也超过10%，家用电器、电力设备、交通运输、钢铁、基础化工等行业的权重占比同样居前。

（以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，基金有风险，投资需谨慎。）

3

历史长期业绩表现优异

回溯历史业绩，近年来风格轮动加快的市场环境下，自由现金流策略表现出较强的适应能力。Wind数据显示，截至今年1月31日，国证自由现金流指数自2013年以来累计涨幅达807.80%，年化涨幅达18.96%，大幅跑赢同期中证A500、红利策略指数。

（数据来源：Wind，以上均为全收益指数涨幅表现，中证红利全收益、中证A500全收益、国证自由现金流全收益指数代码分别为H00922.CSI、000510CNY010.CSI、480092.CNI，统计区间2013.1.1-2026.1.31；指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，基金有风险，投资需谨慎。）

4

策略持续迭代进化

值得留意的是，该指数建立了动态调整机制，通过“自我迭代”保持自由现金流策略的有效性。当企业现金流恶化，或因股价上涨导致估值过高引致指标走弱时，个股会面临被剔除的风险；反之，具备优质现金流特征的新标的则有望被及时纳入，从而实现样本的持续优化，始终锚定A股市场最具真实“造血能力”的优质企业。

往后看，我国国债利率或仍将处在低利率周期中，同时伴随居民存款不断增加，在融资需求相对较弱的背景下，得益于较高的经营质量的高自由现金流资产，或依然具备较高的配置价值。

长城国证自由现金流ETF，坚持与优质“现金牛”同行！

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