IPO鹰眼预警 | 乔路铭收现比持续低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
乔路铭科技股份有限公司（以下简称“乔路铭”）披露招股书。乔路铭计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：专业从事汽车饰件、汽车元器件的研发、生产和销售,主要产品包括汽车内饰件、汽车外饰件、新能源汽车元器件及配套模具。
从收入结构看，外饰件业务收入占比为69.67%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 外饰件 | 69.67% |
| 内饰件 | 28.37% |
| 模具 | 1.63% |
| 其他(补充) | 0.32% |
招股书显示，乔路铭的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.27 | 1.05 | 0.88 |
| 速动比率（倍） | 1.20 | 0.94 | 0.70 |
| 资产负债率（合并） | 61.30% | 67.60% | 72.46% |
| 应收账款周转率（次） | 3.82 | 3.82 | 5.28 |
| 存货周转率（次） | 17.17 | 10.88 | 7.63 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 66676.41 | 50244.87 | 28225.90 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 41671.89 | 30198.49 | 15377.02 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.15 | -0.31 | 2.07 |
| 每股净现金流量（元/股） | -0.46 | 1.74 | 0.20 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 3.45 | 7.32 | 3.84 |
| 加权平均净资产收益率 | 39.67% | 50.53% | 52.98% |
| 每股收益 (元/股) | 1.14 | 0.84 | 1.49 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，乔路铭已经触发14条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为15.61亿元、25.56亿元、33.75亿元，同比变动63.79%、32.02%；净利润分别为1.54亿元、3.02亿元、4.17亿元，同比变动96.39%、37.99%；经营活动净现金流分别为2.29亿元、-3494.99万元、4.20亿元，同比变动-115.26%、1301.18%；毛利率分别为21.74%、21.87%、21.82%；净利率分别为9.85%、11.81%、12.35%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.78、0.75、0.97。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.74%、21.87%、21.82%，最近两期同比变动分别为0.57%、-0.23%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为52.98%、50.53%、39.67%，呈现逐年下降态势。
毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为21.82%高于行业均值21.38%，应收账款周转率为3.82次低于行业均值4.1次。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.79%。
研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.5亿元、0.9亿元、0.9亿元，研发费用/营业收入分别为3.42%、3.34%、2.79%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为9.03亿元、17.21亿元、23.64亿元，占总资产之比分别为58.44%、66.60%、72.40%；非流动资产分别为6.42亿元、8.63亿元、9.01亿元，占总资产之比分别为41.56%、33.40%、27.60%；总资产分别为15.46亿元、25.85亿元、32.65亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为72.46%、67.60%、61.30%；流动比率分别为0.88、1.05、1.27。。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.28，3.82，3.82，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.82低于行业均值4.1。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.27，1.24，1.15，持续下降。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长-1.68%，应收账款较期初增长-7.86%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为61.3%，高于行业均值42.09%。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为32.02%，上一期增速为63.79%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为37.99%，上一期增速为96.39%，出现大幅下降。
较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为99.48%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
乔路铭本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为6.58亿元，其中35790.80万元用于乔路铭新能源汽车智能及轻量化内外饰件智造项目（一期），25029.37万元用于汽车轻量化内外饰件智能制造项目（一期），5000.00万元用于补充流动资金。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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