（来源：邱祖学金属与材料研究）

报告摘要

◾价格：本周钢材价格稳中有降。截至2月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3250元/吨，较上周升10元/吨。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。

◾ 利润：本周钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧周均毛利分别环比前一周变化+25元/吨，+27元/吨和+32元/吨。短流程方面，本周电炉钢周均毛利环比前一周变化-44元/吨。

◾ 产量与库存：截至2月27日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量797万吨，环比降7.98万吨，其中建筑钢材产量周环比减8.56万吨，板材产量周环比升0.58万吨，螺纹钢本周减产5.28万吨至165.1万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为162.5万吨、2.6万吨，环比分别-5.28万吨、产量持平在0万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增113.64万吨至1294.2万吨，钢厂总库存550.36万吨，环比增20.49万吨，其中，螺纹钢社库增72.79万吨，厂库增11.77万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量80.54万吨，环比升39.38万吨。

◾ 投资建议：两会临近，供给约束预期增强。周中，部分钢厂接到重要会议期间临时自主减排通知，高炉负荷减排比例不低于30%。同时，依据《钢铁行业规范条件（2025年版）》的第一批钢企分级结果予以公示，共有35家、195家钢企拟符合“引领型规范企业”、“规范企业”。钢企分级是供给侧差异化调控的关键依据，后续将按照分级结果实施产量调控、财税等政策协同，实施产能产量精准调控，两会前后或将是政策验证的关键窗口期。钢铁供给侧有约束预期，钢企利润有望底部回升，分级差异化调控下，引领型龙头企业将进一步受益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团、常宝股份；4）原料标的：大中矿业（铁矿+锂矿）、方大炭素。

◾风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动；测算结果存在局限性。

报告正文

主要数据和事件

◾2月中旬重点钢企粗钢日产上升 

据中国钢铁工业协会统计数据显示，2026年2月中旬重点钢企生铁日均产量 184.4 万吨，旬环比上升4.1%，同比下降3.4%；粗钢日均产量202.9万吨，旬环比上升4.3%，同比下降5.7%；钢材日均产量190.1万吨，旬环比上升8.6%，同 比下降6.7%。2026 年2月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1812万吨，环比上一旬增加301万吨，增长19.9%；比年初增加398万吨，增长28.2%；比上月同旬增加199万吨，增长12.3%；比去年同旬增加139万吨，增长8.3%，比前年同旬减少86万吨，下降4.5%。(西本新干线，2026年2月28日)

◾生态环境部：2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造

从生态环境部举行的新闻发布会上获悉，生态环境部将高质量推进重点行业超低排放改造，2026年完成1亿吨水泥熟料、5000万吨焦化产能超低排放改造。聚焦重点区域，指导各地开展重点行业低效失效污染治理设施排查整治和传统产业集群分类整治。因地制宜成片推进北方地区清洁取暖，深入开展锅炉、炉窑综合整治，扩大燃煤锅炉淘汰范围，推动以煤、石油焦、渣油、重油等为燃料的工业炉窑，改用电厂热力、工业余热或清洁能源。(西本新干线，2026年2月28日)

◾柳钢中金公司冷轧厂1号光亮退火线投产

近日，柳钢中金公司冷轧厂1号光亮退火线首卷不锈钢BA卷下线，标志着该产线顺利投产。光亮退火线主要用于消除金属加工硬化改善金相组织获得光亮表面。该产线投产后能显著提升BA卷成品的光亮退火效果，全面提升产品塑性、韧性与耐腐蚀性能有效降低不良品损耗。(西本新干线，2026年2月27日)

◾ 上海发布楼市“沪七条”

2月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局、市财政局、市税务局、市公积金管理中心等五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，明确进一步调减住房限购政策，一是缩短非沪籍居民购买外环内住房所需缴纳社保或个税年限；二是符合条件非沪籍居民可在外环内增购1套住房；三是符合条件的持《上海市居住证》群体可在本市购买住房。(西本新干线，2026年2月26日)

◾长江钢铁产线产量刷新历史最高纪录

今年以来，马钢集团长江钢铁持续强化直发比例与周转效率，在传统淡季保持了日均超13500吨的产销平衡，φ12mm螺纹钢、高强钢等高附加值产品占比稳步提升。1月9日，生产报表显示，钢轧总厂北线８日轧制25规格螺纹钢产量达到5982.492吨，超过这条产线2025年12月30日5580.44吨的历史最高纪录。(西本新干线，2026年2月25日)

1. 国内钢材市场

国内钢材市场价格稳中有降。截至2月27日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周降10元/吨。高线8.0mm价格为3390元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3250元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为3630元/吨，较上周持平。普中板20mm价格为3250元/吨，较上周升10元/吨。

2. 国际钢材市场

美国钢材市场价格震荡。截至2月27日，中西部钢厂的热卷出厂价为1104美元/吨，较上周升38美元/吨；冷卷出厂价为1210美元/吨，较上周升10美元/吨；热镀锌价格为1105美元/吨，较上周降45美元/吨；中厚板价格为1180美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，螺纹钢出厂价为1045美元/吨，较上周持平。

欧洲钢材市场价格震荡。截至2月27日，热卷方面，欧盟钢厂报价为808美元/吨，较上周升26美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价929美元/吨，较上周升20美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，较上周升30美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为830美元/吨，较上周降50美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价773美元/吨，较上周降1美元/吨；欧盟钢厂线材报价为689美元/吨，较上周降12美元/吨。

3. 原材料和海运市场

国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格震荡，废钢价格持平。截至2月27日，本周鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格883元/吨，较上周降14元/吨；唐山铁精粉价格879.84元/吨，较上周降12元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿880元/吨，较上周升25元/吨；青岛港印度粉矿734元/吨，较上周降9元/吨；连云港澳大利亚块矿697元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿753元/吨，较上周升1元/吨；日照港澳大利亚块矿859元/吨，较上周升11元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场震荡。本周末废钢报价2090元/吨，较上周持平；铸造生铁3080元/吨，较上周持平。

焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平。本周焦炭市场稳定，周末报价1420元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1294元/吨，较上周降20元/吨；华东主焦煤周末报价1587元/吨，较上周持平。

4. 国内钢厂生产情况

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.22%，环比增加0.09个百分点，同比增加2.54个百分点；高炉炼铁产能利用率87.45%，环比增加1.04个百分点，同比增加2.04个百分点；钢厂盈利率39.83%，环比增加1.3个百分点，同比减少9.95个百分点；日均铁水产量233.28万吨，环比增加2.79万吨，同比增加5.77万吨。

5. 库存

6. 利润情况测算

利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。

注：本毛利测算是基于即期原材料价格的含增值税毛利润估算，未包含其他运营成本及所得税等其他税费，主要用于观察行业利润变动趋势。

7. 钢铁下游行业

8. 主要钢铁公司估值

9. 风险提示

1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。

2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。

3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。

4）测算结果存在局限性。钢材利润基于即期原料市场价格测算，钢厂原料选择可能存在结构性变化、市场价格与实际采购价格存在差异等局限性。

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证券研究报告：钢铁周报20260301：两会临近，供给约束预期增强

对外发布时间：2026年3月1日

报告发布机构：国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

报告分析师 ：

邱祖学 SAC执业证书编号：S0590525110009

研究助理：

范钧    SAC执业证书编号：S0590125110066

分析师承诺：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以上证综指或深圳成指为基准，香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：

推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数;中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平;回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：

买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；

审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；

中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；

减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；

无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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