核心财务数据概览

狮头科技发展股份有限公司（以下简称"狮头科技"）2025年年度报告显示，公司全年实现营业收入4.40亿元，同比下降8.28%；归属于上市公司股东的净利润为-2184.56万元，连续三年亏损；扣除非经常性损益后的净利润为-2380.62万元，亏损幅度同比扩大。值得警惕的是，公司经营活动产生的现金流量净额由上年的-343.15万元恶化至-4607.04万元，同比降幅达1243%；同时销售费用同比激增32.36%，显著高于收入降幅。

营收与利润分析

营业收入同比下滑8.28%

2025年公司实现营业收入440,312,894.88元，较2024年的480,074,754.98元下降8.28%。分业务看，电商服务业收入4.01亿元，同比减少5.46%，其中电商经销业务收入4.01亿元，同比增长7.31%，但电商代运营业务收入因结算模式优化导致收入为0；制造行业收入3879.88万元，同比大幅下降28.39%，主要受净水龙头业务收入下滑影响。

净利润连续三年亏损

公司归属于上市公司股东的净利润为-21,845,557.21元，虽然较2024年的-29,618,849.87元亏损有所收窄，但扣除非经常性损益后净利润为-23,806,160.12元，亏损同比扩大16.37%。基本每股收益-0.09元，扣非每股收益-0.10元，显示主营业务盈利能力持续恶化。

费用结构分析

销售费用激增32.36%

报告期内销售费用达102,436,465.85元，同比增加32.36%，主要因"积极拓展新品牌经销，新增业务团队，人工成本及各项运营费用增加"。销售费用率（销售费用/营业收入）从2024年的16.12%升至23.27%，显著高于行业平均水平，反映公司为维持收入规模付出了更高的营销成本。

管理费用增长9.53%

管理费用51,101,773.87元，同比增长9.53%，主要因"筹划重大资产重组，支付中介机构的各项服务费增加"。值得注意的是，在营收下滑8.28%的背景下，管理费用仍保持增长，显示公司费用控制能力较弱。

财务费用下降40.24%

财务费用2,027,410.79元，同比下降40.24%，主要因"优化融资结构并积极争取降低资金成本利率"。公司短期借款从3636.29万元增至5905.44万元，增幅62.40%，但利息支出反而减少，可能与借款利率下降有关。

现金流风险分析

经营活动现金流净额恶化1243%

公司经营活动产生的现金流量净额为-46,070,385.46元，较上年的-3,431,520.51元大幅恶化1243%，主要因"销售回款及其他经营活动现金流入减少"。期末应收账款3272.55万元，较期初下降16.87%，但存货从1.53亿元增至1.82亿元，增幅18.65%，显示公司面临产品滞销、资金回笼困难的双重压力。

投资活动现金流净额增长43.95%

投资活动产生的现金流量净额55,061,601.57元，同比增长43.95%，主要因"理财产品投资减少"。公司交易性金融资产从6906.65万元降至60.04万元，减少99.13%，可能为缓解现金流压力而赎回理财产品。

筹资活动现金流净额由负转正

筹资活动产生的现金流量净额16,354,865.59元，上年为-37,106,947.08元，主要因"取得借款现金流入增加以及子公司分配股利减少"。短期借款增加62.40%，长期借款为0，显示公司依赖短期融资缓解资金压力，债务结构短期化风险值得警惕。

风险因素分析

长期无法分红风险

截至2025年末，公司母公司累计未弥补亏损达-475,887,585.38元，连续多年无法进行利润分配。公司坦言"仍面临长期无法分红的风险"，对依赖股息回报的投资者构成重大不利影响。

市场竞争加剧风险

电商服务行业"门槛相对较低，行业竞争日益加剧"，公司"面临竞争优势减弱、经营业绩下滑等经营风险"。报告期内电商服务业毛利率虽提升16.56个百分点至34.88%，但收入仍同比下滑5.46%，显示行业竞争已对公司业务造成实质性影响。

存货管理风险

公司存货余额1.82亿元，同比增长18.65%，净水龙头库存量达48.54万个，同比增长22.38%，"存货周转速度有所减缓"。在制造业收入下滑28.39%的背景下，存货积压可能导致未来计提跌价准备，进一步侵蚀利润。

第三方平台依赖风险

公司电商服务业务"主要通过天猫、淘宝、京东等平台渠道"，存在"第三方电商平台依赖风险"。若平台调整政策或增加收费，将直接影响公司经营业绩。

高管薪酬分析

董事长薪酬49.59万元

公司董事长吴家辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为49.59万元，其同时担任重庆鸿利源企业管理有限公司副总裁等多项职务。总裁吴靓怡薪酬80.94万元，财务负责人兼董事会秘书陈悦蔚薪酬85.80万元，均高于行业平均水平。在公司持续亏损的情况下，高管薪酬与业绩的匹配性值得关注。

结论与风险提示

狮头科技2025年业绩呈现"收入下滑、亏损收窄但现金流恶化"的矛盾局面，销售费用激增、存货积压、短期债务增加等问题凸显。公司面临的长期无法分红、市场竞争加剧、第三方平台依赖等风险因素相互叠加，投资者需警惕其持续经营能力。建议重点关注：

1. 经营活动现金流持续为负对公司运营的影响；
2. 存货减值风险及对未来利润的潜在侵蚀；
3. 重大资产重组进展及能否改善公司盈利能力；
4. 高管薪酬与公司业绩的匹配性及治理有效性。

（完）

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