（来源：中航证券研究）

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策略观点 • 3月

春季行情下半场或已启动

行业金股 • 3月

金股组合累计收益率曲线（2021年9月起）

个股涨跌幅明细（%）

【春季行情下半场或已启动】

海外市场波动较大，但春节前一周万得全A震荡收涨，本轮春季行情中场休息或已结束，春季行情下半场或已启动。往后看，春节后即将迎来重要政策时间窗口，之后有望迎来美国元首访华，近期A股震荡调整为后续行情提供了较好的布局机会。在内部已提前主动降温后，近期外部全球大类资产大幅波动下，A股或已率先企稳。后续虽然海外或仍存在较大波动，但A股有望率先逐步转入震荡上行。结构上，短期内板块、风格或仍在轮动，建议均衡配置。

风险提示：1、国内政策推行不及预期；2、地缘政治事件超预期；3、海外流动性收紧超预期。

相关报告：

《策略周报：春季行情下半场或将启动2026-2-24》

01

【航发动力(600893.SH) | 国防军工】方晓明/张超

主要逻辑：1、大飞机民用发动机业务或将突破；

2、唯一研制全谱系军用发动机企业，行业壁垒强。

相关报告《航发动力2024Q3点评：存货达到历史最高规模2024-11-18》

02

【四川九洲(000801.SZ) | 国防军工】闫政圆/张超

主要逻辑：1、公司对智能终端产品结构进行优化并加大市场拓展力度，进一步夯实优势市场根基，对应业务后续仍是公司重要增长点；

2、公司是国内空管系统市场的重要供应商，在低空领域持续前瞻布局，空管业务将同步受益； 

3、在微波射频领域，公司超宽带接收、多路TR设计数字相控阵处理等技术处于行业领先水平，资产收购完成，将进一步完善企业微博板块布局，有望分享电子对抗及雷达市场发展红利；

4、九洲集团预计2035年资产证券化率超过60%，公司背靠九洲集团，或受益于资产证券化率提升。

相关报告《四川九洲事件点评：集团资产证券化持续推进，完善微波射频业务版图2025-12-22》

03

【江淮汽车(600418.SH) | 科技电子】

主要逻辑：1、定增落地，基本无折价，市场信心提振；

2、MPV等新车周期催化在即；

3、携手华为，打造国产超豪华智能汽车标杆。

相关报告《江淮汽车（600418）2024年报点评：新品周期轻装上阵，募资助力智能电动化转型2025-04-03》

04

【斯瑞新材(688102.SH) | 新材料】

主要逻辑：1、公司是我国火箭铜合金推力室内壁及组件核心供应商，深度绑定蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等核心客户；

2、运力是我国商业航天发展核心堵点，推力提升离不开材料迭代和性能提升，公司铜铬铌合金对标星舰猛禽发动机同款材料，具备较高生产技术壁垒；

3、近期商业航天板块缩量调整已相对充分，后续蓝箭航天可回收火箭试射及IPO预期催化不断，持续看好蓝箭系相关企业。

相关报告《斯瑞新材2025H1点评：关注商业航天&核聚变等尖端应用进展2025-09-01》

05

【北方稀土(600111.SH) | 新材料】

主要逻辑：1、我国稀土资源储量及产能位居全球第一，具备全产业链自主可控能力；

2、当今地缘政治博弈下，稀土是一张重要的王牌，帮助我国确立话语权主动方角色；

3、一月份全球地缘冲突加剧，各国对资源安全的重视程度显著提升，战略资源估值有望进一步提振。

相关报告《北方稀土（600111）2025H1点评：轻稀土步入上行新周期，盈利大幅提振2025-08-29》

06

【亿纬锂能(300014.SZ) | 新能源】

主要逻辑：1、容量电价落地，储能行业高景气持续验证；

2、含储量高，充分获益电池顺价。

相关报告《亿纬锂能2025Q3点评：盈利能力持续回升，储能需求有望带动业绩弹性2025-11-21》

07

【比亚迪(002594.SZ) | 新能源】

主要逻辑：1、海外销量持续提升；

2、汽车价格战接近尾声已至底部。

相关报告《比亚迪2025H1点评：业绩短期承压，海外业务打开增长空间2025-09-10》

08

【麒盛科技(603610.SH) | 先进制造】

主要逻辑：1、智能床领军企业，全球化布局构筑护城河；

2、智能床：海外大客户合作关系稳固，国内自主品牌打开长期成长空间；

3、锚定“十五五”战略，深耕脑机接口与机器人未来产业。

相关报告《麒盛科技首次覆盖：“健康科技+智能制造”双轮驱动，深耕脑机接口与机器人2026-2-26》

09

【生物股份(600201.SH) | 农业】陈翼/彭海兰

主要逻辑：1、非瘟疫苗试验推进，市场空间较大；

2、公司非瘟疫苗研发审批领先。

相关报告《生物股份2025H1点评：非瘟疫苗领先，创新驱动成长2025-08-25》

10

【曼卡龙(300945.SZ) | 社服】

主要逻辑：公司渠道扩张与产品结构优化持续推进，线上盈利能力提升可期，数字化运营驱动效率改善。

相关报告《曼卡龙首次覆盖：差异化珠宝品牌定位，引流黄金年轻化潮流趋势2025-06-29》

中航证券研究所着力打造以总量研究引领，军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，并重点覆盖部分大消费行业。董忠云博士担任公司首席经济学家，张超任研究所所长、军工团队首席分析师。

研究所拥有一支近二十人的军工研究团队，依托中国航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，还包含总量研究、科技电子、新材料、新能源、先进制造、农林牧渔、非银金融、社服&传媒、中小市值、医药生物等行业团队。目前主要业务有：一、二级市场投资咨询、战略咨询、指数产品研发等。