21世纪经济报道记者 杨坪 

中国最大的IDC并购案，迎来重磅后续。

近日，东阳光（600673.SH）宣布，拟筹划发行股份收购宜昌东数一号投资有限责任公司（以下简称“东数一号”）控制权，并募集配套资金（以下简称“本次交易”）。

东数一号是收购秦淮数据中国而设立的主体，后者系我国“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，并且是字节跳动的主要数据中心服务商。

值得一提的是，早在去年9月，东阳光就宣布联合控股股东深圳东阳光实业等组成财团，共同增资东数一号，用于收购秦淮数据中国100%股权（以下简称“前次交易”）。这场并购总耗资280亿元，被视为中国IDC行业迄今为止规模最大的并购交易案。

眼下，随着秦淮数据中国的股权完成交割，东阳光迅速开始了并表工作。

东阳光相关人士对记者回应表示：“本次并表是公司基于长远发展战略做出的审慎决策。公司围绕算力基础设施领域的各项资本运作，均基于国家算力产业发展战略、公司整体产业布局及标的资产经营发展实际进行综合考量，相关决策始终以合规性为首要前提，按照市场化原则分步推进，相关事项的推进均严格履行了内部决策程序。”

东阳光拟并表秦淮数据

在上市公司层面并表秦淮数据，是市场意料之中的一步，这一步也被视为“中国IDC最大并购案”的延续。

在去年9月披露的交易方案中，东阳光一方收购秦淮数据中国区业务的过程主要分为三个部分：

首先，东阳光与深圳东阳光实业共同增资“东数一号”，拟增资金额分别为35亿元、40亿元（根据东阳光公告，截至1月16日交割完成，上市公司已出资34.5亿元）；

其二，东数一号将前述增资款出资至下属全资子公司上海东创未来数据有限责任公司（以下简称“东创未来”），东创未来将出资款加贷款进一步出资至其全资子公司宜昌东数三号投资有限责任公司（以下简称“东数三号”）。

在筹措资金的过程中，东数一号还引入了其他投资方。根据东阳光2025年11月26日发布的公告，投资人、买方等约定累计出资和支付112亿元款项，东创未来就本次交易签署并购贷款协议，后续将按照协议约定将168亿元并购贷款出资至东数三号。

最后，东数三号（东数一号全资孙公司）作为直接收购主体，收购秦淮数据中国100%股权。

根据天眼查，交易落地之后，东阳光最终获得了“东数一号”30%的持股份额，位居其第二大股东。“东数一号”的第一大股东为宜昌东阳光东方一号数据运营合伙企业（有限合伙）（以下简称“东阳光东方一号”），持股比例为 33.91%。

而东阳光东方一号为国有控股的合伙企业，其中东方资产及其控股子公司持有51.28%的份额，深圳东阳光实业持有其48.72%的份额。据此计算，东阳光与其大股东深圳东阳光实业合计持股比例约为46.52%。

除此之外，“东数一号”的股东名单还包括国通投资、福建产投、云峰基金、平潭发展等17家企业或机构，这些股东合计持有“东数一号”36.09%的股份。

此次东阳光的并表交易，并没有披露交易对手和具体的收购份额，仅表示要获得“东数一号的控制权”，因此其拟收购的“东数一号”股份比例只需超过21%即可。

“一方面，之前东阳光一方收购秦淮数据的时候，大部分资金源于并购贷款，通过发行股份收购东数一号可以缓解资金压力；另一方面，当前资本市场热度较高，尤其是AI算力业务备受追捧，并表秦淮数据，不仅能够加快上市公司AI算力业务的转型，也符合股东利益。”华南一名资深的并购人士对记者分析指出。

不过，东阳光证券部人士对以投资者身份致电的记者回应表示，交易还需要经过监管审批，具体方案及时间表还不确定，“目前公司根据规划，首次停牌将不超过十个交易日。”

四大领域有望实现协同

在东阳光快速推进秦淮数据并表的背后，显现出市场各方对于AI算力之争的焦灼。

公开资料显示，秦淮数据成立于2015年，是中国领先的IDC运营商。根据中国信通院发布的《中国算力中心服务商分析报告 (2024年)》，秦淮数据总体规模指数排名第二，仅次于万国数据。截至2025年5月，标的公司运营数据中心总IT容量达782MW，在建项目137MW。

2020年，秦淮数据曾在纳斯达克上市，总市值一度接近49亿美元。2023年，贝恩资本以31.6亿美元（折合人民币228亿元）的对价成功将其私有化。退市后，贝恩资本对秦淮数据的业务进行了分拆，并出售了中国区业务。

2025年9月，在东阳光宣布参与秦淮数据中国业务收购后，上市公司股价连连上涨，截至停牌前（2026年2月13日），东阳光总市值已经突破1138亿元。2025年9月以来，东阳光股价累计涨幅达65.21%。

良好的基本面和客户资源，是市场期待秦淮数据注入上市公司体系的重要因素之一。

2024年以及2025年1-5月，秦淮数据中国的营业收入为60.48亿元和26.08亿元，净利润为13.09亿元和7.45亿元。其中，第一大客户“客户一”不含税销售金额分别为48.52亿元和21.78亿元，占比约为80.23%和83.54%。

而在秦淮数据未退市时发布的年报中，2020年至2022年期间，秦淮数据来自字节跳动的收入占比分别为81.7%、83.2%和86.3%。因此，前述“客户一”极有可能就是字节跳动。

此前，有媒体报道，字节跳动2026年的资本开支拟达到约1600亿元人民币，高于2025年约1500亿元人民币的投入。

在北美四大云厂商资本开支接连创出新高，国内科技巨头纷纷加入AI基础设施建设的浪潮下，东阳光早已将战略重心投向了AI赛道。

2025年12月，东阳光主营液冷产品的东阳光氟，通过出让3.0172%股权获得了兴银金融资产7亿元的增资。在今年3月，公司还与中际旭创共同出资1亿元合资设立深度智冷，同样聚焦液冷产品。

前述东阳光人士对记者指出，交易完成后，上市公司与秦淮数据将在区域布局、液冷技术、电子元器件、具身智能机器人四大核心维度深化协同。

据其透露，双方在参股阶段已围绕上述方向开展了技术对接、场景研讨、资源对接等前期筹备工作，相关推进符合战略合作初衷。

在液冷技术领域，上市公司在氟化冷却液、冷板组件等液冷核心材料及部件领域拥有深厚技术积累，已完成液冷全产业链布局，而秦淮数据拥有大规模、高密度的IDC应用场景，双方将实现液冷技术与算力负载的动态适配，打造液冷与下游需求深度捆绑的体系，让上市公司液冷技术获得规模化落地场景，同时优化秦淮数据中心的运行效率与绿色水平。

电子元器件领域，上市公司自主研发的积层箔电容器等关键电子元器件，在性能、能耗方面契合高效算力需求，将为秦淮数据算力基础设施提供核心材料与器件支撑，形成“材料-器件-算力场景”的技术闭环。

区域布局领域，双方将依托韶关、乌兰察布、宜昌等多地资源共建跨区域“产算电”一体化生态，结合上市公司的产业资源与秦淮数据的算力基础设施运营经验，充分发挥各地区位、绿电资源优势，打造绿色智算中心与产业示范区，契合国家“东数西算”战略布局。

在具身智能机器人领域，上市公司在具身智能机器人领域已实现商业化落地，秦淮数据的算力资源将为机器人的场景应用、数据反馈提供算力支撑，助力上市公司构建“算力供给—场景应用—数据反馈”的闭环，打通具身智能落地的关键链路；同时，机器人技术也将为秦淮数据中心的智能化运营提供解决方案。

“此外，上市公司的绿电资源储备将为秦淮数据中心提供低成本、低碳的能源供应，契合算力产业低碳发展需求，而秦淮数据的算力运营经验也将反哺上市公司相关技术的迭代优化，形成双向赋能的良性循环。”前述东阳光人士补充道。