今日（2.26），港股创新药板块回调，创新药纯度100%的港股通创新药ETF(159570)跌超1.5%，盘中成交额突破6亿元，资金逆市净流入超1400万元！资金面上，近10日累计“吸金”超3.6亿元！最新规模超250亿元，同类规模遥遥领先！

截至10:47，港股通创新药ETF（159570）标的指数权重股多数飘绿：石药集团、百济神州、三生制药跌超3%，中国生物制药、科伦博泰生物-B跌超1%，信达生物微跌。上涨方面，康方生物涨超1%，翰森制药微涨。

注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。

【机构：业绩与临床数据催化密集，看好创新药板块回暖】

国金证券指出，创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。

据医保魔方统计，2025年中国新药License-out交易数量达158笔，总交易规模达1357亿美元，总首付款规模达70亿美元，交易数量与金额均创近十年新高。出海BD的繁荣，一方面有望大幅提振创新药企业的短期业绩，另一方面有望推动国产新药的国际化开发进程，远期价值显著提升。

短期来看，2-3月有望迎来创新药企业的业绩披露窗口，多家药企有望迎来减亏或扭亏，同时预计2026年更多创新药企业有望扭亏并大幅释放利润。展望全年，AACR（4月）、ASCO（5月）、ESMO（10月）等学术会议上国产创新药有望进一步带来临床数据的兑现。整体上，创新药前期回调较为充分，向上产业趋势明确，催化近期密集，继续看好板块投资机会。（来源：国金证券20260207《业绩与临床数据催化密集，看好创新药板块回暖》）

【机构盘点：2026年创新药投资三大主线】

创新药投资逻辑一：BD出海加速，注入新的业绩增量与市值弹性，持续关注ADC、双抗、GLP-1RA等方向。

2025年中国创新药出海节奏显著提速，截至12月5日，BD出海项目数量已达166项，较2024年全年增加54项；首付款已达63.0亿美元，较2024年全年增长超199%；总金额已达1419.7亿美元，较2024年全年增长超136.8%。超52%的分子在出海时处于I期临床及临床前的早期阶段，新药研发的价值实现路径愈加丰富。

从BD分子类型上看，偶联药物因其“精准导航”的特性成为肿瘤药研发与BD的重点方向之一、PD1+双抗等抗体类新药大单频出/竞争力凸显、GLP-1R靶点新药在长效化/口服化/多靶点激动/减脂保肌等方向上仍具出海潜力。未来持续关注BD交易对药企带来的业绩增量与市值弹性。

创新药投资逻辑二：政策定调支持创新药械发展，关注支付端改善腾挪商业化空间。

1）政策定调支持发展：7月《支持创新药高质量发展的若干措施》支持“真创新”，10月《高层五年规划》发布明确“支持创新药械发展”、延续三医协同；

2）关注支付端改善趋势：12月国谈落地，首次构建“基本+商保”双目录并行模式，基本目录纳入114种药品成功率88%历年最高、首版商保目录纳入19种高价值创新药打开商业化空间；同月重要经济会议延续优化集采、深入医保支付改革基调，未来医保/商保支付与药品集采、价格改革等政策协同性不断增强，持续关注支付端改善为药品商业化腾挪空间。

创新药投资逻辑三：把握临床数据读出和商业化准入关键节点。

2025年多个国产创新药大品种核心适应症临床数据读出，康方生物AK112于ASCO会议发布1L肺鳞癌BIC临床数据，依沃西单抗联合化疗组的mPFS达11.14个月，较对照组替雷利珠单抗联合化疗（6.90个月）延长4.24个月（HR=0.6），为目前肺鳞癌一线治疗最优数据。信达生物IBI363于ASCO发布结直肠癌等3个癌肿的数据，市场对相应管线的价值预期产生重大变化从而推动股价上涨。

展望2026年，相关品种的临床/准入进展值得关注。商业化成绩单。中国市场来看，奥布替尼/伏美替尼2024年实现收入10/36亿元，同比增速分别超过50.3%/82%，上述药品2025年上半年分别实现销售额6.4/23.7亿元，同比增速分别超过52.8%/50.1%；出海品种方面，泽布替尼/西达基奥仑赛2024年全球销售收入26.4/9.6亿美元，同比增长超过105%/93%，上述药品2025年前三季度分别实现收入27.8/13.3亿美元。商业化验证后的创新药企业将获得更广泛市场资金青睐。展望2026年，24-25年新获批/新纳入医保品种的商业化成绩值得关注。

（来源：西南证券202602《中国声音响彻2026年JPM大会》）

【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)】

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