（卓创资讯分析师李欢）

　　【导语】农历马年春节后热轧板卷行情走势峰回路转，开市首日震荡下滑，次日回收下跌失地，转为上涨局面。就热轧板卷产销用各个环节复工情况来看，基本已达到8成水平，市场交投陆续恢复。

　　产：春节期间钢厂生产变动不大，供应压力逐步堆积

　　热轧板卷作为长流程冶炼产品，春节期间不存在停产一说，就卓创资讯监测2026年春节期间热轧钢厂生产情况，多数钢厂维持满产状态，仅有华东地区新增一条轧线检修，带动春节期间热轧板卷产量出现微幅下滑，具体数据来看，春节期间热轧板卷日均产量在93.13万吨，较节前日均产量下降0.64%，降幅相对有限，在市场需求集中退市的背景下，供应维持高位，对贸易环节形成较大压力。节后来看，华中、华东均有轧线复产，或带动热轧板卷产量回升至94.51万吨，较春节期间增加1.48%。

　　销：中间贸易环节尚未完全复产，库存累积已初现端倪

　　就卓创资讯监测热轧板卷贸易商复工情况来看，截至初八，85%的贸易商已经复工，剩余10%的企业预计在初九复工，初十贸易商或集中复工完毕。就卓创资讯调研2月24日社会库存情况来看，贸易商库存多数呈现累积局面，但库存水平处于可控范围之内，初步统计结果来看，预计节后首日，热轧板卷社会库存水平在370万吨左右，较节前增加14.95%，较2025年春节后库存水平345.13万吨高7.21%。2026年春节后库存水平累积相对温和，主要原因有以下两点：首先，贸易商情绪谨慎，春节前备货积极性不高，因此节后库存增幅有限；其次，部分节前备货的企业，因春节前夕物流停运，订购的资源尚未到货，就此预计节后2-3周，库存或继续呈现累库局面。

　　用：终端复工80%左右，完全复工或到元宵节以后

　　终端情况来看，大型国企以及股份制企业已经恢复生产，但尚未开始采购，截至正月初八，卓创资讯调研钢结构、机械等行业复工情况来看，当前复工水平在80%，到初十，复工水平或达到90%，完全复工则需要在元宵节之后。当前终端企业多数已经恢复生产，但由于多数企业节前有备货，节后尚处在观望状态，采购积极性一般。需求完全恢复或在元宵节后期。

　　当前热轧板卷行情走势可谓峰回路转，开市首日，期货震荡下滑，次日则重回上涨趋势，且伴随成交放量，卓创资讯分析来看，开市首日下滑，主要受市场宏观消息面影响，美国宣布10%全球关税生效，带动市场情绪不佳，且节后市场库存有所累积，对价格形成一定压力。次日消息面好转，国内华北地区钢厂存减产30%预期，带动市价回暖。近几日价格波动更多的是情绪性带动。

　　短周期行情趋势来看，考虑到重要会议召开在即，市场宏观消息或集中释放，对市场形成良性提振，带动市价上涨，而随着消息面释放完毕，供应仍旧偏高，价格或再次转为下行局面，预计当前上涨行情或延续至3月上旬，中旬开始价格逐步转为下滑局面。

　　但当前下游需求处于结构转换的过程中，地产端仍难言乐观，促消费政策整体趋向于精细化，制造业增量需要观察国内政策的落地情况以及出口订单能否继续维持强势。不建议商家盲目抄底，守住现金流依旧是王道。