大摩：汇丰控股上季拨备前营业利润高预期10% 升目标价至149港元
摩根士丹利发布研报称，汇丰控股（00005）业绩公布后决定对其盈利预测上调9至12%，认为更强的指引反映管理层对HIBOR走势及存款端表现的信心，该股现价相当于2026年预估市净率1.7倍，ROTE超过17%。该行重申对汇控“增持”评级，目标价由138.1港元上调至149港元。
汇丰公布去年第四季基本拨备前营业利润（Ppop）较市场共识高出10%，主要受净利息收入超预期6%推动，资本表现亦更佳，按季提升40个基点。公司2026年净利息收入指引为至少450亿美元，高于市场共识的435亿美元，并将有形股本回报率（ROTE）指引上调至17%或更高。该行料汇率将有强劲正面（strong
positive）反应。
该行指，汇控业绩公布后决定对其盈利预测上调9-12%，调整后税前利润较市场共识及该行预测高出9及11%。银行业务净利息收入较市场共识及该行高出6%，其他收入基本符合。该行指，汇控拨备前营业利润高出市场及该行预期各9及11%。拨备较预期低12至14%，而本港商业地产并无重大净拨备。特殊项目为负18亿美元，与此前已披露的法国房贷及其他贷款处置成本相关（市场共识为负20亿美元）。
汇控核心一级资本比率比率为14.9%，按季提升40个基点，较市场共识高30个基点。公司未宣布回购符合预期，并派息0.45美元，高于该行及市场共识原预期各0.42美元及0.41美元。每股有形净资产为9.64美元，按季增长5%。有形股本回报率在2026-2028年均为17%或更高。中期目标指引收入至2028年实现5%年增长，有形股本回报率保持17%以上，股息支付率为每股盈利预测的50%（扣除重大特殊项目）。
该行料汇控2026年至2028年每股派息各为0.83美元、0.91美元及1.01美元。此外，基于汇控核心一级资本比率比率为14.9%，大摩估计汇控公布今年第二季业绩时将重启股份回购，而投资者或要求提前至第一季。