权益类的“飞轮”，真的转起来了！

复盘2025年公募基金的业绩，我们发现，权益资产重拾增长动能。

真正的赢家，早已建好了“风车”，不是坐等风来，而是以持续深耕、稳扎稳打的积累，收获时间沉淀的价值。

在这轮公募权益投资的大丰收里，不仅有单只基金的亮眼业绩，更有头部公司跑出来的“集体作战优势”，比如工银瑞信，就展现出了强大平台优势下的“飞轮效应”：

2025年，工银瑞信权益投资团队展现出卓越的投资实力。

国泰海通证券基金公司权益类资产业绩排行榜显示，截至2025年12月31日，工银瑞信在13家权益类大型公司中，近七年绝对收益、超额收益均排名第一（1/13），近五年绝对收益、超额收益排名第三（3/13）和第二（2/13）。

另据晨星与银河证券评级榜单显示，截至2025年末，工银瑞信旗下共有18只权益类基金获评晨星三年期、五年期、十年期五星基金评级，19只主动权益类基金获评银河证券三年期、五年期五星基金评级。

这已经不是押宝单只基金的“一枝独秀”，而是投研成果的“全面开花”。

这就像是物理学上的飞轮效应，巨大的轮子经过持续的推动与磨合，终于迎来惯性释放、加速旋转的时刻。

• 工银瑞信有哪些值得关注的权益类“飞轮”？
• 推动业绩飞轮持续运转的强大动力又是什么？

01 “深耕者”兵团：扎根产业的专业力量

研究了一圈工银瑞信2025年回报超过50%的基金发现，这些基金背后，其实都是不同产业、行业、赛道中的扎根型选手。

深耕，是这批基金在市场反转时刻强势领跑的底气。

科技赛道上，工银瑞信有两员领跑大将——马丽娜和李劭钊。其实，我们去年年初就重点关注过这两位，当时的结论是：马丽娜在半导体投资上眼光独到、决策果断；李劭钊则深耕硬科技，擅长多赛道的组合布局。

马丽娜是半导体赛道的“深耕者”。她管理的工银新兴制造混合（A类：009707，C类：009708），用亮眼业绩证明了什么叫“专业的事交给专业的人”。

据银河证券数据显示，截至2025年末，工银新兴制造混合C近五年业绩排名同类第一【同类是指：混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%)(非A类)，具体排名为1/202】。

工银新兴制造混合中长期业绩的大幅领跑，或得益于马丽娜及工银瑞信TMT投研团队的前瞻布局，马丽娜的核心秘诀就两个词：专注、专业。

她本科就读北大微电子系，硕士毕业于北大计算机系，2015年加入工银瑞信后，10年深耕科技产业投研，从TMT研究员成长为专注科技领域投资的基金经理，能力圈可以说相当扎实深厚。

她凭扎实的产业底蕴能力与敏锐的投资眼光，精准捕捉到了半导体行业的周期拐点，并持续看好本轮AI推动下的半导体行情，投资AI驱动的逻辑芯片与存储产业链，在这轮科技行情中占得先机。

马丽娜曾表示：“当前主动权益基金经理想获认可难度加大，但细分领域持续深耕、能稳定创造超额收益的，终将被投资者看见。”而她自身正是“深耕”的践行者。

基金2025年四季报显示，工银新兴制造混合仍然聚焦于半导体行业的投资，主要投资于先进制程相关的制造、设计和设备板块。

对于后市，她判断全球半导体景气或继续向上，AI相关先进制程芯片需求爆发；国内此类芯片国产化率低、需求强劲，未来先进制程扩产加速，国产化率将快速提升，这也是她的核心布局逻辑。

李劭钊则更擅长在硬科技赛道上的多维布局。

他管理的工银智能制造股票A（002861），基金2025年四季报数据显示，全年累计上涨70.91%，同类基准收益为35.71%，近三年业绩排名同类TOP20【排名数据来源：银河证券，具体排名为20/310，截止日期：2025年12月31日，同类是指股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金(A类)】。

研究工银智能制造股票A的历史持仓可以看出，李劭钊在硬科技领域的布局可以说是全面且灵活。

2025年三季度的持仓覆盖了半导体国产化、高性能计算、AI端侧、智能物联、汽车电动化与智能化、航空航天、可控核聚变、人形机器人等多个热门方向，精准捕捉到了去年科技行情主线。

与此同时，基金经理还会根据市场、产业和估值变化积极进行动态调整。比如，去年二季度适当降低了通信、汽车等行业的配置，增加了军工等行业的配置；三季度则根据估值与长期投资价值的匹配度，适当降低了军工等行业的配置，增加了电子、通信等行业的配置。

李劭钊2009年入行，历任券商、基金公司科技研究员、基金经理，硬科技投研经验相当丰富。

他会根据成长驱动力的不同，将科技股分为四类，以创新成长型为核心持仓，结合其余三类的周期变化布局“卫星”资产。这样做的好处就在于，一定程度上或许既规避单一赛道波动风险，又确保组合紧跟科技主赛道，追求持续获取成长超额收益。

在医药赛道上，工银瑞信更是打造了专业背景极强、医药行业各细分覆盖度全的一支投研队伍。

2025年，由于精准布局了创新药的行情，工银瑞信医药团队的多只产品业绩表现亮眼。

根据2025年四季报数据，赵蓓管理的工银新经济混合A（005699）全年净值大涨69.43%，同期业绩基准收益为17.11%；谭冬寒与丁洋共管的工银健康产业混合A（020558）2025年回报也达53.69%，同期业绩基准收益为14.32%，跻身高回报行列。

集群式的卓越，背后是系统性的专业优势。

赵蓓作为工银瑞信医药团队首位核心成员，兼具扎实医药背景与深厚金融功底，自2008年踏入证券行业后，就始终深耕医药研究，积累了丰富的赛道经验。

谭冬寒拥有清华大学北京协和医学院临床医学博士学位，专业深度与广度进一步强化了团队的研究实力。

丁洋则是宾夕法尼亚大学生物学博士，历经6年研究员历练才走向台前，在团队严谨的“传帮带”机制下，丁洋也迅速成长起来，专业进一步得到了系统化的沉淀和传递。

在工银新经济混合2025年四季报中，赵蓓表示，

继续增配估值合适，研发实力强，产品有出海潜质的创新药/仿制药转型创新药的公司继续增加配置，并且精选香港市场优质创新药IPO个股参与了锚定投资。同时也减持了部分短期内涨幅过大，估值透支的创新药公司。

工银健康产业A显著的超额收益，也在于布局了创新药板块。基金经理在四季报中表示，

该基金主要投资于与健康产业主题相关的资产，当前主要聚焦于创新药和创新药产业链板块的投资。虽然创新药板块在2025年四季度经历了明显回撤，其认为产业趋势并没有发生变化，更多是因为此前市场对部分海外授权交易的预期过高，以及资金层面因素导致，仍然看好2026年创新药板块的走势。

02 “强强联合”方阵：团队作战的精密齿轮

工银瑞信的权益类产品还有一个特色，独特的团队作战管理模式。

2025年，这个系列的产品也开始显露优势。

邢梦醒、张姝丽、高京霞管理的工银新能源汽车混合A（005939），根据最新披露的2025年四季报数据显示，2025全年回报达到56.88%，同期基准收益为43.52%，近三年同类排名第4，团队作战实力尽显。【排名来源：银河证券基金研究中心，截至20251231，具体排名4/12，同类为混合基金-行业偏股型基金-汽车主题行业偏股型基金(A类)】

成绩的取得，或源于管理团队配置与市场同类产品的显著差异化优势：

1️⃣管理团队分工独具特色: 基金经理按照产业链的上中下游分工管理，每位基金经理专注于自身最擅长的细分板块，且每位基金经理在自己的细分领域深耕均有十年左右，研究专业度高、颗粒度细，显著提升了选股精度。

2️⃣ 深度和广度的有效兼顾：三位基金经理持续深耕自己的细分板块，既保证了研究的深度，又通过三个板块之间的协同作战保证了覆盖的广度。

从历史持仓可以发现，该基金历史业绩的优异表现，或正是这种有针对性的专业配置的体现：

1️⃣ 细分板块间的权重切换：2025年之前低配材料板块，在供需改善、盈利回升的周期反转赛道，加大中上游配置权重，重点增持锂电材料、锂电设备等前期深度调整、盈利弹性大的板块。

2️⃣ 新技术深度覆盖：在科技赛道上，基金超配了智能驾驶、具身智能、固态电池等新技术渗透方向，精选具备先发优势的优质标的，把握住了市场主线机会。

3️⃣ 产业核心趋势把握准确：持续布局和重仓具有全球竞争力的出海龙头企业，精准把握中国新能源产业全球化的红利。

这只产品最大的特点，就是通过团队协作的操作系统，解决投资中的四个关键问题：

• 广度问题：多位基金经理覆盖全产业链上下游，尽量确保不遗漏产业趋势与机会。
• 深度问题：每位成员深耕自己最擅长的细分领域，将研究做深做透，提升选股精度。
• 一致性问题：在统一的长期视角框架下进行行业比较与个股选择，确保行动同频，指向最终收益目标。
• 协同问题：通过上下游交叉验证、联合调研等机制，将个体智慧升维为集体判断，提升决策质量。

在景气成长赛道里，工银产业升级股票A（007674）则走出了一条独特的“强强联合”之路。

基金锚定产业升级的主线，杜洋、刘展硕、高京霞三位基金经理各有专攻，实现全产业链覆盖，核心聚焦“科技+材料+新能源”三大高景气赛道。

它的定位也很清晰：扎根制造业上下游，靠持续深入的产业研究，精准捕捉技术升级、供需变化带来的行业趋势机会。

这种专业协同的优势，在2025年三季度的动态调仓中体现得淋漓尽致：随着贸易关系缓和，科技与新能源赛道成长空间打开，而这类成长股此前受关税冲击回调较多，性价比优势凸显。团队敏锐抓住这一机会，果断加大科技、新能源板块配置，拿下了可观的超额收益。

明确的布局方向+专业的团队协同，最终转化成了实打实的业绩：2025年四季报数据显示，工银产业升级股票A全年录得54.53%的回报，同期基准收益为21.65%，用亮眼成绩印证了“强强联合”投资模式的有效性。

工银领航三年持有混合（018446）则是一场全市场布局的“四重奏”，杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山四位基金经理都是各自领域的专家型选手，通过团队定期讨论，实现对全市场、多赛道、多行业的精准覆盖。

这种多专家协同的优势，在2025年的结构性行情中发挥了很大的作用。基金整体配置相对均衡，但通过适当的超配，捕捉到了强势行情的机会。比如，在三季度，基金超配医药、黄金、地产链条，并果断减持了汽车相关行业，转而增持估值较低、景气逐步恢复的消费电子、风电。

风格上更是做到了成长与价值兼顾。组合以成长风格为主，同时适度配置价值标的，做好平衡，有效控制了波动。而在成长风格内部，也通过相对均衡的布局，捕捉到了医药、电子、新能源、军工等方向的机会，或抓住了行情上涨的果实。

2025年四季报数据显示，工银领航三年持有混合2025年度回报达到36.40%，同期基准收益为16.03%，用实力证明了平台型基金的优势。

03 长跑阵营：长期主义的稳定内核

如果拉长业绩周期，我们还会发现，工银瑞信打造的长期主义土壤上，已经孕育出了一批业绩细水长流的长跑型基金。

比如，工银瑞信医药团队旗下的两只产品，赵蓓管理的工银前沿医疗股票A（001717）和谭冬寒管理的工银医药健康股票A（006002），长期业绩非常能打，成立以来累计回报分别达到207.90%和160.75%，同期业绩基准收益分别为13.62%、-10.51%。（数据来源：基金2025年四季报，截至20251231）

工银研究精选股票（000803）是工银瑞信的老牌长跑基金，自2014年10月成立以来累计回报达到349.70%，同期业绩基准收益为83.30%。（数据来源：基金2025年四季报，截至20251231）

宋炳珅是一位低调的权益老将，2004年入行，2007年加入工银瑞信，有接近14年的投资管理经验，目前是工银瑞信权益投资部投资总监。他在2025年的持仓也体现出了专注、长期的研究功底，通过顺周期+科技的配置结构，把握住了这波AI催化下的反弹行情，工银研究精选股票2025年年度回报达到41.15%，同期基准收益为17.82%。（数据来源：基金2025年四季报，截至20251231）

盛震山则是在工银瑞信系统化投研平台淬炼出的逆向思维选手。他更擅长穿透市场噪音，捕捉被错杀资产的战略机遇。

复盘他的操作轨迹，可以看出他“不追热点、锚定基本面确定性”的投资逻辑。

其自2023年初开始布局电力、油气资源等传统能源领域的龙头公司，在这类资产的估值向上大幅修复的过程中获取了较好的投资收益；从2024年初起，在估值相对低位开始配置有色金属行业，并在2024年底首次布局交通运输行业中的航空板块；在2025年，进一步大幅提升了有色金属和交运行业的配置比例。

可以看出，过去三年以来，盛震山一直在努力尝试发掘特定行业逆向布局的机会，更倾向于在市场共识冰点的阶段开始投资那些有望出现边际改善的产业。

这套贯穿周期的逆向策略，也转化为实实在在的持有体验。

他管理的工银精选回报混合A（017881），自2023年9月26日成立以来，累计回报达51.67%，远超同期业绩比较基准增长率22.30%。难能可贵的是，该基金成立以来最大回撤仅8.10%，在实现可观收益的同时，始终保持了较低的波动水平。（数据来源：基金2025年四季报，Wind，截至20251231）

得益于工银瑞信平台化投研体系的赋能，工银创新动力股票（000893）是一只获得权威认证的长跑耐力型基金，在2025年中国基金业金牛奖评选中，其荣膺“七年期开放式股票型持续优胜金牛基金”。

该产品现任基金经理杨鑫鑫是一位长期价值投资的坚定践行者。凭借对“好公司+好价格”的坚守，自杨鑫鑫2019年任职以来，这只基金在其管理6个完整年度中，除了2022年小幅下跌2.79%之外，其余5个年度都取得较好的业绩表现。（数据来源：基金定期报告，截至20251231）

工银红利优享混合A（005833）则是高股息赛道中一只非常抢眼的基金。基金经理尤宏业长期深耕公用事业板块，对电力、电信运营商、燃气、水务、固废等行业有着深刻的研究。在低利率时代，这份扎根细分赛道的硬实力，让他在高股息领域斩获超额收益的能力愈发凸显。

托管行复核数据显示，自尤宏业2023年接手工银红利优享混合以来，截至2025年底，任职年化回报达10.34%，同期基准年化收益为8.15%。

高韧性的长跑型基金还有郭雪松管理的工银丰收回报灵活配置混合A（001650）。

根据银河证券数据，截至2025年12月31日，在“混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金（基准股票比例0-30%）（A类）”的类别中，该基金近三年与近九年收益均名列第一（具体排名分别为1/80、1/37）。

这意味着，它不仅在近几年表现突出，更在接近十年的时间里持续领先，真正做到了“涨得稳、跑得远”。

能做到这一点，离不开基金经理郭雪松的“平衡术”。他擅长通过股债搭配，在捕捉机会的同时控制波动。比如在2025年三季度，他就把股票仓位保持在中性略高水平，债券则缩短久期、以防御为主。行业配置上不押注单一赛道，更注重自下而上挑选能跨越周期的优质公司。

2025年，基金年度回报达到49.74%，同期业绩比较基准为5.75%，期间基金的最大回撤仅为11.07%，在波动不小的市场里，画出了一条相对平滑的上升曲线。（数据来源：基金2025年四季报、Wind，截至20251231）

04 被动矩阵：工具化产品的精准卡位

被动投资，不等于被动等待。

ETF及指数产品的运作看似仅为跟踪指数进行投资，但被动投资真正要为投资者创造长期价值，仍离不开对市场趋势的深度理解、对成分股结构的精准把握，以及对产品流动性和风险的有效管理。

工银瑞信系统化的权益投研能力，也延伸到了指数产品的布局思维上。无论是产品设计、因子筛选，还是指数优化、策略升级，背后都凝聚着主动研究的力量。可以说，优秀的被动投资，是平台化主动投资能力的另一种体现。

截至2025年年底，工银瑞信旗下已经有43只ETF成立，构建起“宽基+行业主题+跨境+多元配置+指数增强”的五大指数家族。前瞻式的工具型产品布局，也为投资者捕捉行情机遇提供了多元选择。（数据来源：Wind，截至20251231）

不同于盲目铺量，工银瑞信的指数布局具有鲜明的策略思维。尤其在市场底部区域发行的产品，多次精准把握住了行情主线。

港股通科技30ETF工银（159636，联接A/C：019933/019934）便是一个标杆案例。

2022年，投研团队敏锐洞察港股科技板块的配置价值，但市场缺乏对应工具，于是果断成立专项小组，深度调研后，推出了这只产品。

港股通科技30ETF工银（159636）跟踪的是国证港股通科技指数，成分股有30只，相对其它港股科技指数，它的包容度更高，港股三大科技核心板块——互联网、新能源车和创新药，国证港股通科技指数可以说一键打包了。

同时，指数持仓集中度更高，前十大重仓股囊括了“中国科技巨头”，更能充分分享到港股科技龙头的成长红利。

基金2025年四季报数据显示，截至2025年12月31日，港股通科技30ETF工银（159636）成立以来累计回报达到31.52%，同期业绩基准收益为30.93%。

除了港股科技这张王牌，工银瑞信在热门赛道与硬核领域同样有重磅布局。

2020年布局的科创50ETF工银（588050，联接A/C/E/Y：011614/ 011615/ 020750/ 022932），其跟踪科创50指数，堪称A股硬科技的压舱石，也是A股这波行情的领涨旗手，自2024年“924”以来，科创50指数已累计上涨了109.34%。（数据来源：Wind，截至20251231）

科创50指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，指数最大的特点就是“硬科技”阵营，几乎打包了市场上最具代表性的一批科技创新龙头企业。按申万一级行业，前三大重仓行业分别是电子、医药生物和电力设备，其中半导体含量高达66%。（数据来源：Wind，截至20251231）

去年12月，工银瑞信还推出了科创创业人工智能ETF工银（588430），锚定AI全产业链。

在当前AI从技术突破走向商业落地的关键节点上，这只ETF跟踪的中证科创创业人工智能指数，从科创板、创业板精选50家深度参与AI产业的企业，覆盖AI芯片、算力等基础层，算法、大模型等技术层，以及智能汽车、医疗、金融等应用层，实现AI全产业链一键布局，紧跟这轮AI产业的大趋势。

研究下来发现，在指数基金的布局上，工银瑞信的“主动思维”也很清晰：优先卡位先进生产力等国家战略赛道，同时在红利、成长、价值等策略指数领域持续创新，为投资者提供全类型、多元化的投资工具。

05 结语：飞轮是如何加速的？

飞轮加速转动，并不是什么一蹴而就的奇迹，只有坚定正确的方向，日复一日的持续精进，才足以积蓄一圈又一圈的势能，迎来加速时刻。

复盘2025年公募权益投资的表现，我们发现，这一次公募权益投资的强势回归，平台化体系正在打破“单兵作战”模式，以工银瑞信为代表的头部基金公司，通过持续打造“平台型、团队制、一体化、多策略”的投研体系，形成了真正系统化的投研能力。

• 长期主义为飞轮定下方向与内核；
• 团队协同如同精密齿轮，传递高效动能；
• 深度研究则是坚实基座，为投资提供持续燃料。

在新一轮市场行情来临之际，飞轮效应正在加速。

风险提示：投资有风险，入市需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不构成任何投资建议。

黄衫女侠|文

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