2026年度策略：物少天成贵，势来价自高
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2026年有色金属行业年度策略总结
2026年有色金属行业将呈现“供需紧平衡支撑价格上行”的核心格局，各类金属因供需基本面差异展现差异化景气特征，整体行业景气度有望持续提升。
贵金属方面，黄金与白银均具较强上涨动力。2026年美联储大概率维持适度宽松货币政策，降息周期下黄金ETF资金持续流入，叠加全球央行增持黄金热度不减，黄金牛市有望延续。白银则受益于金融属性凸显，2025年ETF持仓显著提升推动价格上涨，当前金银比仍处于历史偏高水平，银价相对低估，叠加库存紧张格局，2026年表现值得期待。
工业金属中，铜供需缺口明确，价格上行斜率有望提升。宏观层面，2026年中美关键年份重合，“关税退坡+财货双松”形成支撑；供给端受中长期资本开支不足影响，扰动频发且增量有限；需求端电网投资维持高增，新能源与AI数据中心带来新增量，2030年全球数据中心用铜量预计较2024年增长近2倍。铝市场供需格局趋紧，国内供给接近产能天花板，海外受数据中心“抢电”及电价上涨影响供给存忧，需求端汽车、光伏、储能等领域消费政策将持续提振。锡则受益于供给稀缺与AI驱动，全球锡资源弹性不足，半导体复苏与AIPC需求高增推动消费，供需紧平衡助力价格中枢上移。镍价有望筑底回升，印尼作为全球主要镍供应国，其供应限制政策将显著影响市场供需格局。
能源金属开启新周期，锂与钴表现亮眼。锂资源供给增速因企业扩产放缓而收窄，需求端储能接力动力电池成为核心增长点，2026年储能需求占比或首超三成，2027年有望迎来实质性短缺。钴价受刚果（金）出口管制支撑，2026-2027年出口配额不足2024年产量五成，印尼产能增长难以抵消供应缺口，价格有望长期高位运行。
小金属板块受益于战略属性与基本面共振。钨供需矛盾难解，国内配额收紧叠加海外增量有限，制造业复苏与光伏、军工需求支撑消费，价格中枢将延续上行。锑资源供应面临瓶颈，出口管制有望边际缓和，光伏玻璃需求恢复与地缘政治驱动的收储需求，支撑锑价中长期高位运行。稀土磁材供需格局改善，国内管控全面提级，海外供应边际收紧，新能源汽车、机器人等终端需求增长，推动行业景气回升。
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