26年港股IPO和解禁潮展望：悬头之剑？-广发证券
报告聚焦 2026 年港股 IPO 与解禁潮态势，结合市场历史表现与资金流动情况，分析其对港股走势的影响及相关板块波动特征，具体如下：
2025 年港股 IPO 表现亮眼，以 117 家 IPO、2859 亿港元募资额重回全球榜首，受益于港交所 18A 章（支持未盈利生物医药公司上市）和 18C 章（支持未盈利 “专精特新” 科技公司上市）政策。截至 2026 年 1 月 10 日，300 家排队上市企业集中于科技（软件服务、半导体等）和医药（医药生物、医疗设备等）领域。市场预期 2026 年港股 IPO 募资规模将突破 3000 亿港元。
从历史经验看，IPO 及募资高峰不会扭转港股趋势，2010 年、2014-2015 年等多轮募资高峰均对应港股牛市，且 IPO 可能因港元需求激增触发金管局释放流动性、降低 HIBOR 利率，进一步助推牛市。真正影响市场的是主板上市后 6 个月的基石投资者解禁潮，历史上多轮解禁潮曾与港股下跌同期，但 2025 年二季度出现例外，优质企业的新买盘可覆盖解禁卖盘。2026 年 3 月、9 月将迎来 300 亿港元以上中大型公司限售股解禁潮，9 月解禁规模约 4000 亿港元。
港股通方面，每年有 3 月、9 月定期调整和 6 月、12 月季度快速纳入等多个入通时点，但全样本复盘显示，入通后短期股价上涨概率不高，并非可靠量化择时策略。恒生科技指数成分股调整则呈现鲜明规律：调整执行日前 30 天股价已开始反应，纳入股上涨、剔除股下跌；公告日后 2-3 个工作日股价反应剧烈；执行日后通常下跌，一周左右调整结束。
资金流动方面，本周（1 月 5 日 - 9 日）北向资金日均成交额环比减少，南向资金转为净流入，重点买入小米集团 - W、快手 - W 等个股。外资流向呈现 A 股转流入、H 股流出收敛的特征，海外市场中美股主被动资金转流出，日本市场资金流出，发达欧洲市场资金流入增加。
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